Je viens de relire le discours de l'analyste Raoul Pal lors de la Dubai Blockchain Week — et honnêtement, beaucoup de ce qu'il a dit bouleverse la perception habituelle du cycle actuel. Raoul Pal, comme toujours, va à l’encontre du consensus du crypto-twitter. Tout le monde crie au marché baissier, mais lui insiste : c’est simplement une correction dans le cadre d’un cycle haussier en cours.

La thèse principale de Pal est simple mais puissante — la liquidité explique environ 90 % des mouvements du Bitcoin. Oubliez les halving quadriennaux, ce n’est pas une loi de la nature. Raoul Pal indique des facteurs précis qui devraient créer une explosion de liquidité : le stimulus fiscal de l’administration, l’émission monétaire via des mécanismes réglementaires, les changements dans la réglementation bancaire (comme le SLR), l’affaiblissement du dollar au début de 2026. Le point clé — toutes ces politiques commenceront à agir dès janvier-février. Si Raoul Pal a raison, alors janvier et février devraient être des mois forts, sinon sa thèse s’effondre.

Ce qui est intéressant — l’état d’esprit du marché est actuellement extrêmement dégradé, mais c’est plutôt un signal haussier qu’un signal baissier. Bitcoin a atteint de nouveaux sommets, et presque tout le reste est à la traîne. Les OGs ont vendu, les flux ETF ont temporairement cessé, la panique dans les chats. Mais historiquement, de telles corrections profondes de l’humeur dans un marché haussier sont normales — souvenez-vous du krach de 50 % du Bitcoin à l’été 2021 avant de nouveaux sommets historiques ?

Pour les traders, il est important de suivre certains indicateurs macroéconomiques : la croissance de M2, le mouvement du dollar, les décisions du Trésor et de la Fed, les changements dans la réglementation bancaire. Ces ajustements réglementaires qui semblent ennuyeux sont en réalité de gigantesques catalyseurs. Quand aux banques on leur permet d’acheter illimitément des obligations du Trésor, cela crée de la liquidité. C’est le carburant du marché.

Maintenant, concernant les altcoins — tout le monde demande, où est la saison des altcoins ? Raoul Pal explique simplement : les altcoins évoluent comme les actions de petite capitalisation, selon le cycle économique, précisément selon l’indice ISM. Quand l’ISM dépassera 50 à la hausse, l’appétit pour le risque explosera. Alors, la dominance du Bitcoin chutera, les plateformes de contrats intelligents fonctionneront — ce qui marquera le début de la saison des altcoins. Raoul Pal ne croit pas que les actions IA tueront la crypto. Les investisseurs particuliers recherchent toujours le potentiel de croissance maximal — si le Bitcoin peut doubler, un altcoin peut croître de 10 fois. La crypto reste sous-financée par rapport à l’IA.

En ce qui concerne la dilution et le déblocage des tokens — Raoul Pal dit que ce n’est pas un problème. La taille du capital entrant dans la crypto pour la première fois dépasse toute déblocage. Le vrai problème réside dans le choix de la qualité, pas dans la dilution.

L’approche de Pal pour choisir les altcoins est stricte et disciplinée. Il privilégie principalement les grands L1 — Bitcoin, Ethereum, Solana, plus quelques nouveaux comme Sui. L’essentiel est de suivre des métriques réseau réelles : utilisateurs actifs et volume de transactions, pas le hype. Sa règle : si un altcoin ne dépasse pas Solana en fondamentaux, vous perdez simplement du capital. Raoul Pal est passé de Solana à Sui au début du cycle précisément parce que les données et le graphique correspondaient.

Pour 2026, Raoul Pal voit plusieurs narratifs réels : IA plus crypto (version authentique, pas des hype-spikes), stablecoins et réseaux de paiement, L1 à haute capacité, art numérique et NFT comme contre-positions.

En conclusion — un avertissement direct. Les investisseurs particuliers perdent de l’argent parce qu’ils FOMO dans la rotation, négocient excessivement, recherchent le rendement, utilisent l’effet de levier. Raoul Pal recommande simplement de détenir du BTC, ETH, SOL ou un panier de principaux L1 sans levier, en limitant la spéculation à 5-10 %. Si les gens avaient simplement conservé des actifs de qualité, ils auraient surpassé 99,9 % des traders à court terme. Le défi final de Pal : si sa thèse est correcte, 2026 pourrait devenir l’un des plus grands cycles de liquidité. Ne le gâchez pas.