Si vous êtes sérieux dans le choix des actions, vous avez probablement entendu parler du BPA à un moment donné. Mais voici le problème - beaucoup de gens utilisent ce terme sans vraiment comprendre ce qu'il signifie ou pourquoi il est réellement important pour vos décisions d'investissement.

Alors laissez-moi expliquer ce qu'est vraiment le BPA et pourquoi vous devriez vous en soucier.

Le bénéfice par action est essentiellement le bénéfice net qu'une entreprise réalise divisé par le nombre d'actions ordinaires en circulation. C'est tout. Des mathématiques simples, mais les implications sont énormes. Lorsque vous voyez le chiffre du BPA d'une entreprise, vous regardez essentiellement combien de profit chaque action génère. C'est l'une des façons les plus simples de mesurer si une action performe réellement bien.

Voici pourquoi cela importe : imaginez que vous comparez deux entreprises dans le même secteur. L'une a des profits totaux massifs mais aussi des milliards d'actions en circulation. L'autre a des profits totaux plus faibles mais beaucoup moins d'actions. Leur rentabilité réelle par action pourrait raconter une histoire complètement différente de leurs chiffres de bénéfices bruts. C'est là que le BPA intervient - il nivelle le terrain de jeu.

Je le vois comme ça. Une grande multinationale doit répartir ses bénéfices sur des millions d'actions. Une petite entreprise en croissance pourrait avoir beaucoup moins d'actions en circulation. Vous ne pouvez pas les comparer directement sans regarder le bénéfice par action. C'est exactement ce que fait le BPA.

Maintenant, le calcul lui-même est simple. Vous prenez le revenu net, soustrayez les dividendes préférentiels (si présents), et divisez par le nombre d'actions ordinaires en circulation. Donc si une entreprise a réalisé 18,3 milliards de bénéfice net, doit 1,6 milliard en dividendes préférentiels, et a 10,2 milliards d'actions ordinaires, le calcul est simple : (18,3 - 1,6) divisé par 10,2 donne environ 1,63 par action. Pas de dividendes préférentiels ? Divisez simplement le bénéfice net directement par le nombre d'actions.

Mais c'est là que ça devient intéressant. Il y a le BPA de base et le BPA dilué, et la différence entre eux compte en réalité plus que ce que vous pourriez penser.

Le BPA de base est le calcul simple que je viens de mentionner. Le BPA dilué prend en compte ce qui se passerait si tous les titres convertibles - comme les options d'achat d'actions pour les employés, les obligations convertibles, et autres titres pouvant devenir des actions ordinaires - étaient effectivement convertis. Le chiffre devient pire (plus bas) parce que vous divisez les mêmes bénéfices par plus d'actions. C'est essentiellement un scénario du pire cas.

Les entreprises sont tenues de rapporter les deux dans leurs états financiers. La plupart des gens se concentrent sur le chiffre dilué, mais honnêtement, l'écart entre le BPA de base et le BPA dilué vous dit quelque chose d'important. Une grande différence suggère une dilution potentielle significative à l'avenir, ce qui pourrait impacter vos rendements à long terme. On parle de millions de dollars de valeur qui pourraient ne pas être accessibles aux actionnaires actuels.

Alors, qu'est-ce qui fait un bon BPA ? C'est là que les gens se trompent. Il n'existe pas de chiffre magique qui fonctionne pour toutes les entreprises. Vous ne pouvez pas comparer le BPA d'une banque à celui d'une startup technologique et en tirer des conclusions significatives. Le contexte est tout.

Ce qui compte vraiment, c'est la tendance. Le BPA augmente-t-il d'année en année ? Mieux encore, le taux de croissance s'accélère-t-il ? C'est le vrai signal. Une entreprise dont le BPA monte régulièrement est généralement considérée comme un meilleur investissement qu'une qui reste stable ou qui diminue.

Je vérifie toujours d'abord les estimations des analystes. Si le BPA d'une entreprise dépasse ce que les analystes avaient prévu, c'est haussier même si le chiffre absolu n'est pas si impressionnant. Inversement, si le BPA manque aux attentes, cela mérite d'examiner plus en profondeur pourquoi la croissance a ralenti.

Comparer le BPA d'une entreprise à celui de ses concurrents directs est une autre approche solide. Si vous regardez des banques, comparez leur BPA à celui d'autres institutions financières de taille similaire. Cela vous donne une perspective réelle sur la performance relative.

Voici quelque chose d'important cependant : un BPA négatif ne signifie pas automatiquement qu'il faut éviter une action. Oui, des bénéfices négatifs signifient que l'entreprise perd de l'argent, mais les entreprises plus jeunes opèrent souvent à perte tout en investissant massivement dans leur croissance. Twitter a opéré à perte pendant huit ans avant de devenir rentable. C'est extrême, mais cela illustre le point. Une jeune entreprise qui brûle du cash pour se développer n'est pas forcément un mauvais investissement.

Mais si une entreprise mature, qui a été rentable, devient soudainement négative ? C'est un signal d'alarme. Cela pourrait indiquer une perte de parts de marché ou de graves problèmes opérationnels.

La relation entre le BPA et le prix de l'action est importante mais pas directe. Une entreprise avec des bénéfices en hausse ne voit pas automatiquement son prix d'action s'envoler. Mais avec le temps, une croissance forte et soutenue des bénéfices tend à faire monter la valeur de l'action. Le ratio prix/bénéfice - prix de l'action divisé par le BPA - vous indique combien les investisseurs sont prêts à payer pour chaque dollar de bénéfice. C'est un contexte utile.

Maintenant, c'est là que ça devient compliqué. Le BPA peut être manipulé. Les entreprises rachètent parfois leurs propres actions pour réduire le nombre d'actions en circulation. Même bénéfice total, moins d'actions signifie un BPA plus élevé. Cela paraît mieux sur le papier, mais ce n'est pas forcément un signe d'amélioration réelle. C'est pourquoi vous devez regarder au-delà du simple chiffre du BPA.

Plusieurs facteurs peuvent fausser ce que le BPA vous dit réellement sur la véritable capacité de gain d'une entreprise.

Les éléments exceptionnels en font partie. Si une entreprise vend un actif majeur ou subit une catastrophe ponctuelle, cela peut gonfler ou dégonfler le BPA de manière à ne pas refléter la performance commerciale courante. La situation de Ford au troisième trimestre 2022 en est un bon exemple. Leur BPA a diminué en partie à cause de la hausse des coûts des matériaux, mais aussi parce qu'ils ont ajouté des coûts liés à l'investissement dans la technologie de conduite autonome. Cet investissement pourrait rapporter gros à l'avenir, mais il a temporairement écrasé leurs bénéfices déclarés.

Les opérations en cours comptent aussi. Lorsqu'un détaillant ferme plusieurs magasins, le BPA pour cette période ne reflétera pas précisément ce que l'entreprise gagnera à l'avenir avec moins de magasins. Il faut ajuster mentalement pour ces changements opérationnels.

L'efficacité du capital est un autre angle. Deux entreprises peuvent avoir un BPA identique mais une capacité de gain très différente. Si l'une atteint ces bénéfices avec beaucoup moins d'actifs, c'est généralement la meilleure investissement car elle fonctionne plus efficacement.

Alors, comment utiliser réellement le BPA pour prendre des décisions d'investissement ?

Commencez par examiner les rapports de bénéfices récents. Ensuite, remontez plusieurs trimestres ou années pour voir la tendance. Le BPA monte-t-il ? Reste-t-il stable ? Diminue-t-il ? Cette trajectoire vous en dit beaucoup sur l'exécution de la direction et la dynamique commerciale.

Consultez le compte de résultat et le bilan. Recherchez des éléments exceptionnels qui pourraient avoir faussé les chiffres. Vérifiez si l'entreprise a effectué des changements opérationnels majeurs pouvant affecter les bénéfices futurs.

Comparez le BPA de l'entreprise à celui des analystes et à celui de ses concurrents. Utilisez-le avec d'autres métriques comme le rendement des capitaux propres et le ratio prix/bénéfice pour obtenir une image plus complète.

Un BPA élevé attire généralement les investisseurs et peut faire monter le prix des actions. Un BPA faible ou en baisse est généralement considéré comme risqué. C'est simplement la psychologie du marché - les gens veulent posséder des parts d'entreprises rentables et en croissance.

L'idée clé est celle-ci : le BPA est une métrique solide et accessible pour évaluer la rentabilité d'une entreprise. Mais ce n'est pas toute l'histoire. Utilisez-le comme un outil parmi d'autres. Regardez la tendance, comparez avec vos pairs, comprenez ce qui motive les changements, et toujours en tenant compte du contexte global. C'est ainsi que vous utilisez réellement le BPA pour prendre de meilleures décisions d'investissement en actions.