SpaceX a déposé un prospectus « déficitaire », mais Wall Street se prépare à investir 2 000 milliards de dollars

Avez-vous déjà vu une entreprise qui perd 4,9 milliards de dollars par an, mais dont la valorisation ose atteindre 2 000 milliards ?
Ne vous inquiétez pas, il y en a encore de plus folle.
Elle détient plus de bitcoins que Tesla. Son activité la plus rentable n’est ni la fusée, ni l’IA, mais « vous tirer un câble ».
— Voilà SpaceX. Venant de déposer un prospectus, planifiant une introduction en bourse au Nasdaq, code SPCX.
Regardons d’abord le chiffre qui fait mal
187 milliards de dollars de revenus, 2,6 milliards de pertes opérationnelles, 4,9 milliards de pertes nettes.
Quelle est la notion ? Meta gagne plus de 50 milliards par an, elle perd une Xiaomi par an.
Mais Meta a une capitalisation de 1,5 billion, SpaceX vise 2 billions.
Sur quelle base ?
Parce que le marché ne valorise jamais « le présent », mais « un avenir en lequel beaucoup croient ».
Décortiquons : trois activités, une seule « personne » qui soutient la famille
Starlink : revenus de 11,387 milliards, bénéfice de 4,423 milliards. C’est la seule et unique vache à lait de SpaceX. 10 millions d’utilisateurs dans le monde, en doublement.
Lancement de fusées : revenus de 4,086 milliards, perte de 657 millions. Technologie légendaire, comptabilité impénétrable.
IA (fusion avec xAI) : revenus de 3,2 milliards, perte de 6,355 milliards. Dépense de 12,7 milliards en capital en un an.
La vérité est donc : l’argent gagné par Starlink est entièrement réinvesti dans les fusées et l’IA. Et ce n’est pas suffisant.
À quoi joue la valorisation de 2 000 milliards ?
Les calculs de Wall Street sont ainsi :
L’activité de lancement vaut 150 milliards, Starlink 650 milliards, l’IA pour le calcul spatial 700 milliards. Le reste, entre 250 et 500 milliards, s’appelle la « prime Elon ».
Qu’est-ce que cette prime contient ? Selon le prospectus :
Plan de déploiement de centres de données IA dans l’espace, demande à la FCC le lancement d’un million de satellites, pour une infrastructure de calcul en orbite basse.
Oui, vous avez bien lu. Ce n’est pas Internet via Starlink, c’est « minage de Starlink » — ce qu’on mine, ce ne sont pas des cryptos, mais de la puissance de calcul.
SpaceX a déjà décroché un contrat cloud avec Anthropic pour 1,25 milliard de dollars par mois, 15 milliards par an. Juste ce client pourrait bientôt égaler ses revenus annuels actuels.
Donc, la valorisation de 2 000 milliards ne mise pas sur Starlink, ni sur Falcon 9. Elle mise sur la transformation de l’orbite terrestre en un autre Silicon Valley.
Une position Bitcoin : un « point d’ancrage » soigneusement conçu
Ce prospectus révèle aussi pour la première fois : SpaceX détient 18 712 BTC, d’une valeur de 1,29 milliard de dollars, coût moyen de 35 000 dollars.
Mais croyez-vous vraiment qu’Elon Musk veut faire décoller la cryptosphère ?
Calmez-vous. Ces bitcoins sont dans le bilan, comme une « réserve d’or numérique ». Pour une entreprise géante qui cherche à lever 75 à 80 milliards de dollars, il faut leur dire : regardez, je comprends aussi la couverture.
Les 1,29 milliard de BTC, face à une valorisation de 2 000 milliards, ne représentent même pas de l’argent de poche. Ne comptez pas sur eux pour faire monter le marché, c’est juste une « dent en or » que Musk utilise pour faire bonne figure.
Une phrase encore plus folle
Le prospectus cache un détail diabolique : la rémunération finale d’Elon Musk est inscrite dans le plan de colonisation de Mars —
Il ne pourra toucher ses 1 milliard d’actions qu’après avoir établi une colonie permanente de 1 million d’habitants sur Mars.
Que cela signifie-t-il ?
Cela veut dire que chaque action SPCX que vous achetez est, en fait, un billet pour Mars.
Même si Starlink gagne encore de l’argent, cela ne suffira pas à atteindre 2 000 milliards. Seul le récit « l’humanité devient une espèce interplanétaire » justifie ce chiffre.
Et Musk sait très bien : ce récit n’a pas besoin d’être rentable aujourd’hui, il suffit que les gens y croient aujourd’hui.
Alors, allez-vous y croire ?
Ce n’est pas un investissement, c’est un ETF de la foi.
Si vous croyez que « l’IA spatiale + Internet interstellaire » explosera dans 10 ans, le prix actuel pourrait être très bon marché.
Si vous pensez que Starlink n’est qu’un business de communication, que les fusées ne sont qu’une logistique avancée, que l’IA brûle encore de l’argent — alors ce que vous voyez, c’est une bulle géante, avec une perte annuelle de 4,9 milliards et un ratio prix/ventes de 80.
Pour finir, une vérité brutale :
Toutes les grandes bulles de l’histoire, avant d’éclater, s’appelaient foi. Et toutes les croyances qui se réalisent finissent par être des bulles.
Laquelle est SpaceX ?
Personne ne le sait. Mais son IPO sera sûrement la plus folle des paris en 2026.