Zerohash vise une levée de fonds de plus de 1,5 milliard de dollars après que Mastercard ait abandonné ses plans d'investissement

L’enthousiasme général pour l’infrastructure crypto perdure au-delà d’un seul recul d’entreprise. Zerohash, un fournisseur de backend qui permet aux fintechs et aux bourses de se connecter au trading et à la garde d’actifs numériques, recherche de nouveaux financements avec une valorisation supérieure à 1,5 milliard de dollars. La levée de fonds avance même après que Mastercard, qui envisageait un investissement, s’est retirée de la table. Selon le rapport initial de CoinDesk, les investisseurs institutionnels restent réceptifs à la proposition de la société.

Zerohash opère comme une couche middleware réglementée. Ses API gèrent tout, de l’exécution des transactions au règlement et au reporting post-trade pour des clients comprenant des néobanques, des applications de paiement et des plateformes de courtage. Cette position signifie que l’entreprise se trouve dans un créneau privilégié : elle bénéficie de l’augmentation des volumes de trading et du lancement de nouveaux produits sans avoir à acquérir directement des clients de détail. C’est ce type d’utilité en coulisses qui devient de plus en plus précieux à mesure que la crypto s’intègre dans la finance conventionnelle.

La tentative de levée de fonds intervient à un moment où les banques et les gestionnaires d’actifs renforcent leur empreinte dans la crypto. Bullish, l’opérateur de la bourse, vient d’acheter Equiniti pour 4,2 milliards de dollars, tandis que les règlements de trésorerie tokenisés sont passés du concept à des transactions en direct. Alors que la tokenisation d’actifs réels a dépassé 20 milliards de dollars en chaîne, le besoin de fournisseurs d’infrastructure fiables comme Zerohash devient plus urgent.

Pourquoi Mastercard s’est retiré

La décision de Mastercard de renoncer à son investissement n’a pas été détaillée publiquement, laissant place à l’interprétation. Les grands réseaux de paiement ont montré un intérêt constant pour le règlement blockchain et les rails de stablecoin, mais ils avancent souvent de manière délibérée à travers des pilotes contrôlés plutôt que par des participations en capital dans des startups non cotées. Un investissement direct dans Zerohash aurait pu entrer en conflit avec la gouvernance interne ou avec le désir de l’entreprise de travailler avec plusieurs partenaires simultanément. Pour une société traitant des trillions de dollars de paiements chaque année, soutenir directement une startup d’infrastructure plutôt que de collaborer sur un produit aurait pu envoyer des signaux involontaires aux régulateurs et aux partenaires bancaires mondiaux.

Le bruit réglementaire a peut-être aussi influencé le calendrier. Un projet de loi majeur sur la crypto aux États-Unis était fortement soutenu par des groupes bancaires quelques jours avant un vote au Sénat, et de grandes institutions financières faisaient pression pour des amendements de dernière minute. Pour une entreprise comme Mastercard, l’environnement législatif incertain aurait pu jouer contre un pari en actions directes en termes de rapport risque-rendement. Le retrait met également en lumière un fossé croissant entre les bras d’investissement corporatifs prudents et les fonds crypto dédiés, qui sont à l’aise avec des verrouillages de plusieurs années et le brouillard réglementaire.

Les jeux d’infrastructure défient les retraits sélectifs

Les investisseurs en capital-risque et en croissance ont été des supporters discrets des rails crypto. Le financement de l’infrastructure blockchain a mieux résisté que les applications grand public durant l’hiver 2022-2023, et cette tendance ne s’est pas inversée. Les premières discussions autour de la nouvelle levée de Zerohash suggèrent que les allocataires institutionnels considèrent toujours les activités de type « pioche et pelle » comme l’un des moyens les plus sûrs d’obtenir une exposition sans parier sur les prix des tokens.

Cet appétit est alimenté par une utilisation réelle. Plus tôt ce mois-ci, le token Sui a augmenté de 18 % suite à l’annonce de staking institutionnel et d’une intégration majeure avec une fintech. Lorsque des entreprises cotées en bourse commencent à staker des tokens et que des applications de paiement se connectent à des réseaux de couche 1, les fournisseurs backend qui rendent ces connexions transparentes voient une augmentation directe du volume. La clientèle de Zerohash bénéficie précisément de ce type d’activité, renforçant l’argument en faveur d’une valorisation supérieure à 1,5 milliard de dollars.

Ce qui reste à régler

La valorisation reste une cible mouvante. L’absence d’un grand partenaire d’entreprise comme Mastercard pourrait faire hésiter certains investisseurs, ce qui pourrait comprimer le prix final de la levée. Pourtant, le même environnement de marché qui refroidit certains intérêts corporatifs pousse aussi des institutions plus traditionnelles vers des partenaires d’infrastructure certifiés, ce qui resserre le cercle concurrentiel et pourrait protéger la prime de Zerohash.

La concurrence se renforce. Plusieurs sociétés d’infrastructure étendent leurs services de garde, de règlement et d’API, et quelques-unes explorent des ventes secondaires à des valorisations similaires. La différenciation de Zerohash — ses premières approbations réglementaires et son réseau d’intégration étendu — se traduira-t-elle par une levée fermée au chiffre visé ? Cela dépendra de la manière dont les investisseurs évalueront le risque d’exécution face à la courbe d’adoption institutionnelle en accélération. Pour l’instant, le message est clair : un retrait de Mastercard n’a pas tué l’affaire. Il a à peine modifié le prix demandé.