Il y a quelques mois, j'ai parlé avec mon voisin polonais du taux de change euro/zloty aujourd'hui, et il m'a averti d'être pessimiste concernant le Złoty. Ses raisons étaient le gouvernement et la crainte d'une escalade de la guerre en Ukraine. À l'époque, je ne l'avais pas pris très au sérieux, mais maintenant, après une analyse approfondie, je dois dire : la situation est plus complexe que prévu.

Ce qui est intéressant, c'est que le taux euro/zloty se présente aujourd'hui de manière complètement différente de celle d'il y a un an. Alors que l'euro avait fortement augmenté après le début de la guerre, il a ensuite chuté sur plus de trois ans. C'était surprenant. Début 2025, le taux était d'environ 4,27 PLN par euro, et depuis, il a connu plusieurs fluctuations importantes. La question est : qu'est-ce qui a vraiment changé ?

En regardant les fondamentaux, cela devient intéressant. La Pologne a un taux de chômage de 3,1 %, l'un des plus bas d'Europe – en comparaison : la zone euro est à 6,2 %. La croissance du PIB en Pologne est estimée à 3,5 % pour 2025 et 2026, tandis que la zone euro prévoit seulement 1,2 % et 1 %. Ce sont des différences massives. De plus, les taux directeurs polonais sont à 4,75 %, alors que la BCE n'a que 2,0 %. Des taux plus élevés attirent généralement les investissements et soutiennent la monnaie.

Mais il y a aussi des contre-arguments. L'inflation en Pologne était de 3,7 % en 2024, alors qu'elle n'était que de 2,4 % dans la zone euro. Pour 2025, la Pologne prévoit 3,6 %, tandis que la zone euro n'attend que 2,1 %. Cela pourrait exercer une pression sur le Złoty. La dette publique a également augmenté – jusqu'à mi-2025, elle dépasse 416 milliards d'euros, avec une tendance à la hausse claire.

Techniquement, cela ressemble à un mouvement latéral. Le taux euro/zloty aujourd'hui montre qu'il a rebondi plusieurs fois sur des creux importants, et depuis mars 2025, il y a eu une légère appréciation de l'euro. Cela pourrait indiquer un changement de tendance, ou simplement une consolidation. Les analystes sont divisés – certains anticipent des mouvements jusqu'à 4,20, d'autres jusqu'à 4,44 EUR/PLN d'ici la fin 2026. La Erste Group prévoit 4,30.

En ce qui concerne la situation politique : le nouveau gouvernement sous Donald Tusk bénéficie d’un fort soutien populaire. C’est un facteur stabilisateur. En même temps, les deux pays sont sous pression en raison des risques géopolitiques et de l’incertitude commerciale après les droits de douane de Trump.

Mon bilan après plusieurs mois d’observation : le taux euro/zloty aujourd'hui n’est pas facile à prévoir. Il y a de bons arguments en faveur d’une appréciation du Złoty (taux d’intérêt plus élevés, croissance plus forte, chômage plus bas) et aussi de mauvais arguments (inflation plus élevée, dette croissante). Il est probable que la paire reste dans une fourchette avec une volatilité accrue. Intéressant pour les traders actifs, mais pas simple. Mon voisin polonais avait en partie raison dans sa scepticisme, mais je ne serais pas aussi pessimiste. Le Złoty s’est mieux comporté que prévu.