Disaccords actuels sur les fonds sur Ethereum : Harvard quitte le marché, quelles institutions achètent-elles à contre-courant ?

Auteur : Nancy, PANews

Depuis quelque temps, le prix d'Ethereum continue de sous-performer par rapport aux actifs traditionnels, avec plusieurs tentatives de rebond infructueuses. Parallèlement, la demande en Ethereum au comptant est retombée à son niveau annuel le plus bas, ce qui alimente les inquiétudes quant à une nouvelle baisse du marché, et les mouvements des institutions deviennent également un sujet d'attention.

La demande au comptant atteint un plus bas annuel, Ethereum entre dans une période de vent contraire

Depuis juillet dernier, le taux ETH/BTC continue de s'affaiblir. En particulier, lors de la récente reprise, la remontée d'Ethereum a été nettement moins forte que celle du Bitcoin.

Du côté de la demande, selon l'analyste en cryptomonnaies Crypto Rover, la demande au comptant d'ETH a chuté à son niveau le plus bas de l'année, dépassant même le creux temporaire du 6 février. L'expérience historique montre que l'affaiblissement de la demande au comptant indique souvent une possible nouvelle baisse des prix.

En termes de performance, CoinGecko indique que les rendements du Bitcoin au premier et deuxième trimestre étaient respectivement de -22,2 % et 12,96 %, tandis qu'Ethereum affichait -29,26 % et 0,85 %.

Le marché des capitaux confirme également cette tendance. En ce qui concerne les ETF au comptant, depuis le début de l'année, le Bitcoin ETF a connu des flux nets positifs pendant plusieurs mois à partir de mars ; en revanche, l'ETF Ethereum n'a enregistré qu'un seul flux net positif en avril, le reste du temps étant marqué par des sorties ou une faiblesse des flux.

Les ventes par la Fondation Ethereum et Vitalik ont également impacté la confiance du marché. Bien que ces ventes soient principalement destinées aux dépenses opérationnelles, à la recherche sur le protocole et au financement de l'écosystème, elles exercent une pression sur le sentiment du marché secondaire. Par exemple, selon les données de Ai姨, la Fondation Ethereum a vendu au total 30 000 ETH depuis le 15 mars, pour une valeur supérieure à 68,92 millions de dollars. Parmi celles-ci, environ 25 000 ETH ont été vendus via OTC à BitMine, afin de minimiser l'impact direct sur le marché public.

Concernant les facteurs derrière la mauvaise performance du prix d'Ethereum, BIT (anciennement Matrixport) souligne que la récente performance d'Ethereum est de plus en plus dominée par les flux de capitaux ETH. Au cours de l'année écoulée, la moyenne mobile sur 30 jours des flux nets quotidiens dans l'ETF ETH a été fortement synchronisée avec la tendance du prix d'Ethereum, ce qui indique une sensibilité accrue du prix d'Ethereum aux fonds institutionnels. L'une des principales narratives d'Ethereum est un rendement de staking net d'environ 2,5 %. Cependant, dans un contexte de reprise de l'inflation et de rendement des obligations américaines à 10 ans dépassant 4,6 %, l'avantage du rendement de staking d'Ethereum par rapport aux actifs sans risque comme les obligations américaines s'affaiblit. Après mai, l'ETF Ethereum est redevenu un flux sortant net, ce qui confirme cette tendance. Si cette tendance se poursuit, Ethereum restera probablement dans une phase de consolidation.

Tom Lee, président de BitMine, indique qu'Ethereum fait face à une pression de vente récente, le principal vent contraire étant la hausse des prix du pétrole, avec une relation négative entre ETH et le prix du pétrole atteignant un niveau record. Au cours des six dernières semaines, alors que le prix du pétrole augmentait, le prix d'Ethereum diminuait. Si le prix du pétrole baisse, Ethereum pourrait rebondir. Cependant, il insiste sur le fait qu'il s'agit d'une fluctuation tactique à court terme, et que la dynamique plus importante d'Ethereum provient de la tokenisation et de l'IA, ces facteurs structurels étant déjà en place, et que le prix d'Ethereum devrait se renforcer d'ici 2026.

JPMorgan note que, malgré la reprise globale du marché des cryptomonnaies après le conflit en Iran, ETH et d'autres altcoins continuent de sous-performer par rapport à BTC. Cette tendance, qui a commencé en 2023, pourrait ne pas changer à court terme si l'activité du réseau, la finance décentralisée et les applications réelles ne s'améliorent pas significativement. Par ailleurs, les mises à jour d'Ethereum ces dernières années n'ont pas clairement amélioré l'activité on-chain, mais ont plutôt affaibli le mécanisme de brûlage des frais et la rentabilité du réseau principal en réduisant les coûts Layer2. La banque souligne également que les flux de fonds vers les ETF au comptant et les positions sur les contrats à terme CME montrent que la correction du risque des institutions sur BTC est plus forte que sur ETH.

Certains renforcent leurs positions à contre-courant, d'autres se retirent en urgence

Le marché d'Ethereum reste sous pression, et les stratégies des différentes institutions varient.

Certaines choisissent d'augmenter leurs positions à contre-courant ou de faire du bottom fishing, en utilisant des produits de staking pour augmenter les rendements et couvrir la volatilité ; d'autres adoptent une approche plus prudente, en réduisant leur exposition ou en liquidant complètement leurs positions.

Il est important de noter que la réduction de position ne signifie pas nécessairement une vision baissière. Dans le contexte macroéconomique et de marché actuel, cela relève souvent de la gestion des risques, de l'équilibre des portefeuilles et de la gestion de la liquidité. De plus, certains cas de liquidation ne sont pas forcément liés à une vision négative sur Ethereum, comme celui de Harvard, qui a principalement été motivé par des pressions opérationnelles et des besoins en liquidités de ses fonds de dotation.

Par ailleurs, les fichiers 13F ne sont que des instantanés trimestriels, reflétant la position à la fin du trimestre précédent, et non les transactions en temps réel des institutions.

Institutions renforçant leurs positions à contre-courant / Bottom fishing

Jane Street

Au premier trimestre 2026, Jane Street a accru ses positions en ETH.

Les fichiers 13F montrent qu'à la fin du premier trimestre, Jane Street détenait environ 11,09 millions d'actions ETHA, en hausse d'environ 87 % par rapport au trimestre précédent, pour une valeur d'environ 176 millions de dollars ; ses options d'achat sur ETHA ont diminué d'environ 13 %, valant environ 144 millions de dollars, tandis que ses options de vente ont augmenté d'environ 8 %, pour une valeur d'environ 129 millions de dollars.

De plus, la société a réduit ses options de vente sur ProShares EETH d'environ 16 %, pour une valeur de 49,99 millions de dollars ; elle a également fortement augmenté sa position sur FIDELITY FETH, avec une croissance de 1926 % du nombre d'actions, atteignant environ 4,36 millions de dollars.

Wells Fargo

Les fichiers 13F montrent que Wells Fargo a augmenté son exposition à ETH au premier trimestre 2026.

Plus précisément, elle détient pour 17,57 millions de dollars d'ETHA, avec une augmentation d'environ 65 % du nombre d'actions par rapport au trimestre précédent ; elle a également accru sa position sur ETHW de Bitwise d'environ 38 %, pour une valeur d'environ 3,86 millions de dollars.

BitMine

En tant que l'un des plus agressifs à la hausse, BitMine continue d'augmenter ses positions en Ethereum.

Données de Blockworks indiquent qu'à ce jour en 2026, BitMine a accumulé plus de 967 000 ETH. Bien que le rythme d'achat ait ralenti par rapport aux deux trimestres précédents, la tendance reste à la hausse mois après mois. Actuellement, BitMine détient plus de 5,2 millions d'ETH, d'une valeur supérieure à 11 milliards de dollars.

Face à une perte latente importante, BitMine augmente également ses revenus via le staking. Par ailleurs, Tom Lee a récemment révélé que BitMine envisageait de ralentir ses achats et de consacrer des capitaux à un programme de rachat d'actions de 4 milliards de dollars.

BIT (Matrixport)

Selon les dernières données de Lookonchain, un whale associé à BIT continue d'augmenter ses positions longues en ETH lors de la chute du marché. Il détient actuellement 120 000 ETH (2,54 milliards de dollars), avec une perte latente de plus de 17,5 millions de dollars.

ShapeShift

Pendant la chute rapide du marché, selon Onchain Lens, une mystérieuse baleine de ShapeShift a investi 5,88 millions de dollars pour acheter 2 656 ETH au plus bas. Cette baleine détient maintenant 129 667 ETH, d'une valeur de plus de 274 millions de dollars.

Il faut noter que cette baleine était auparavant considérée comme liée à Erik Voorhees, le fondateur de ShapeShift, mais ce dernier a nié cette affiliation.

Liquidation ou repositionnement défensif

Goldman Sachs

D’après les changements de positions en ETH au premier trimestre 2026, Goldman Sachs a adopté une stratégie défensive, réduisant fortement son exposition au marché au comptant, augmentant ses couvertures de vente et introduisant des actifs de staking.

Les fichiers 13F montrent que Goldman Sachs a fortement réduit sa position en ETHA, d’environ 74 % par rapport au trimestre précédent, pour une valeur d’environ 114 millions de dollars. Ses options de vente sur ETHA ont augmenté d’environ 69 %, pour une valeur de 60,31 millions de dollars, tandis que ses options d’achat ont diminué d’environ 67 %, pour une valeur d’environ 3,44 millions de dollars.

De plus, Goldman Sachs a créé une nouvelle position dans le fonds ETF de staking de BlackRock, ETHB, pour une valeur d’environ 66,89 millions de dollars, et a liquidé pour 390 millions de dollars de FIDELITY FETH.

Susquehanna International Group

Au premier trimestre 2026, le hedge fund Susquehanna International Group a modifié sa stratégie en Ethereum, passant d’une détention directe en ETF au risque de gestion via options, tout en augmentant ses positions en produits de staking à rendement.

Plus précisément, SIG a réduit sa position en ETHA à environ 3,13 millions d’actions, soit une baisse d’environ 75 % par rapport au trimestre précédent, avec une valeur de portefeuille d’environ 4,96 millions de dollars, en baisse d’environ 82 %. Parallèlement, ses options d’achat sur ETHA ont augmenté d’environ 41 %, atteignant 14,39 millions de parts (valeur d’environ 2,28 milliards de dollars), et ses options de vente ont augmenté d’environ 23 %, pour 11,12 millions de parts (valeur d’environ 1,76 milliard de dollars). De plus, SIG a fortement augmenté sa participation dans le produit de staking Grayscale, ETHE, avec une croissance de 795 % de ses parts, atteignant environ 5,31 millions, d’une valeur d’environ 106 millions de dollars.

Citadel Advisors

Le hedge fund Citadel, via Citadel Advisors, a globalement réduit son exposition aux actifs liés à Ethereum au premier trimestre 2026.

Les fichiers 13F montrent que ses positions en ETHA ont diminué d’environ 40 %, pour une valeur d’environ 40,97 millions de dollars ; ses options d’achat sur ETHA ont une valeur d’environ 109 millions de dollars, en baisse d’environ 21 %, tandis que ses options de vente s’élèvent à environ 72,51 millions de dollars, en baisse d’environ 44 %.

Millennium Management

Les fichiers 13F indiquent que Millennium Management a réduit modérément ses positions en ETF Ethereum au premier trimestre 2026, tout en conservant une exposition centrale.

Ce trimestre, le fonds détient environ 16,47 millions d’actions de FIDELITY FETH, d’une valeur d’environ 260 millions de dollars, en baisse d’environ 34 % par rapport au trimestre précédent. Il détient également pour environ 77,15 millions de dollars de FIDELITY FETH, en réduction d’environ 4 % par rapport à la période précédente.