pensées pré-marché - 26 mai 20

Les rendements américains atteignent des sommets. Pour contexte, 5,18 % sur le 30 ans est le plus haut depuis l’ère 2007-2008. Sur le 10 ans, nous sommes à 4,65 %. Auparavant, le seuil de 5 % pour le 10 ans a suscité beaucoup de discours et d’interventions. Niveaux que je regarde - 5,8 % sur le 30 ans, 5 % sur le 10 ans.
$NVDA publie ses résultats aujourd’hui après la clôture du marché. Les attentes sont pour un chiffre d’affaires de 79 milliards et un bénéfice par action d’environ 1,8. Cependant, la mise en garde est que tout le monde s’attend à ce que $NVDA dépasse ces chiffres. Alors, quelles sont les attentes réelles ? À mon avis, à moins d’un très fort dépassement, $NVDA ne fera probablement pas grand-chose. La réaction du prix lors des résultats passés a été plutôt terne, avec $NVDA principalement en baisse.
Les questions clés que les investisseurs se posent pour $NVDA sont : « la croissance sera-t-elle soutenue », « les marges resteront-elles fortes », « $NVDA conservera-t-il sa part de marché ». À mon avis, ces questions ne peuvent pas être répondues lors de l’appel aux résultats. En fait, il y a plus de risques à la baisse qu’à la hausse avant les résultats et dans les attentes.
Au moment de la clôture du marché, le marché des options implique une variation d’environ 6 % pour les résultats.
Concernant la mémoire, Jonathan Ross (NVDA & Groq) dit aussi que « si la mémoire devient trop chère et si les gens n’en construisent pas assez, ils vont résoudre ce problème technologiquement ». C’est, à mon avis, un avertissement pour les fabricants de mémoire de réduire leurs marges bénéficiaires et d’essayer d’être à long terme gourmands plutôt que d’extraire au maximum et de forcer les acteurs de la chaîne à trouver des solutions de contournement.
C’est aussi similaire aux acteurs du centre de données (DC), qui voient de plus en plus le coût de construction des DC exploser. Pour contexte, une construction de DC était estimée à 6 milliards de dollars par GW il y a deux ans, aujourd’hui elle est à 20 milliards de dollars par GW, et GS estime la nouvelle génération de DC à environ 25 milliards de dollars par GW.
Ma lecture personnelle est qu’à mesure que de plus en plus d’acteurs prennent conscience des pénuries et des « goulets d’étranglement », nous voyons le marché les valoriser simultanément. Cependant, il y a une contrainte finale qui est le montant du CAPEX. Si cela devient trop cher, les acteurs réduiront ce qu’ils peuvent construire. Pourquoi cela diffère-t-il ? Avant 2027, le CAPEX des hyperscalers peut venir de l’OCF. Mais pour les chiffres de CAPEX de 2027, qui s’élèvent à 1,2 trillion, il faudra lever de la dette externe. Cela marque, à mon avis, un changement de régime où les gens commenceront à intégrer cela plus tard cette année.
Au-delà des entreprises - comme je l’ai mentionné, l’arrivée de Karpathy chez OAI était baissière pour Softbank et $ORCL ainsi que pour le reste du complexe OAI. Softbank baisse de 6 % aujourd’hui. À long terme, si OAI rencontre encore des problèmes, cela pourrait ralentir la course à la puissance de calcul. Cela aurait des effets graves sur les acteurs du goulet d’étranglement comme les turbines mémoire, etc. Je prends note mentalement de suivre cela.
Des rumeurs circulent aussi dans les cercles chinois selon lesquelles SMIC aurait produit des puces comparables au procédé 3 nm de TSMC... je ne sais pas si c’est vrai, mais c’est BIG si c’est le cas. En conséquence, SMIC (981HK) est en hausse d’environ 10 % en trading à Hong Kong aujourd’hui.
$YMTC entre également dans le processus d’IPO (CITIC en sponsor). Pour faire un rappel, $YMTC est le fabricant de NAND, tandis que $CXMT est le fabricant de DRAM pour l’expansion de la mémoire domestique en Chine. Nous devrions voir plus de détails sortir de $YMTC bientôt.
Bonne chance !