Les records de 2018 ont été battus.

Le rendement des obligations américaines à 30 ans approche les 5,20 %.
La dernière fois que j’ai vu ce chiffre, c’était en 2007 — cette année-là, l’iPhone venait tout juste de sortir, et le livre blanc de Bitcoin n’était pas encore publié d’un an.
Et cette fois, c’est encore plus dur que 2007.
Vous pensez que c’est fini ?
La situation en Iran reste incertaine, les pétroliers dans le détroit d’Ormuz avancent prudemment, et le prix du pétrole monte avec les anticipations d’inflation.
Ensuite, de leur côté — la probabilité de hausse des taux en décembre a maintenant dépassé 80 %.
Le marché ne parle plus de baisse des taux.
La question maintenant est : faut-il encore augmenter une fois ?
L’or a chuté.
Bitcoin aussi a chuté.
Ce Bitcoin, qui se prétend or numérique, la première réserve de valeur en cas de crise, chute avec l’or face à une pression macroéconomique réelle.
Le « refuge » promis ?
Tu me dis que Bitcoin est de l’or ?
Le marché te répond : tu es même inférieur à l’or — l’or a au moins des milliers d’années de consensus et des banques centrales qui achètent, toi, ton consensus sur Bitcoin n’est qu’un indicateur d’émotion face aux taux d’intérêt.
Le récit selon lequel BTC est l’or numérique n’a jamais été une vérité absolue, il ne s’applique que dans des conditions macroéconomiques spécifiques.
La Fed inonde le marché, les taux réels sont négatifs
Le crédit en dollar est mis en doute
Les anticipations d’inflation deviennent incontrôlables
Dans ces scénarios, Bitcoin ressemble effectivement à de l’or — parce que tout le monde cherche une sortie hors de la monnaie fiduciaire.
Mais maintenant ?
Les taux réels sont positifs, le dollar se renforce, le rendement des obligations américaines atteint un sommet en 19 ans.
À ce moment-là, le choix du capital est très simple :
Je reste à ne rien faire en gagnant 5 %, sans prendre de risque, pourquoi devrais-je acheter ton actif ?
Dans ce contexte, Bitcoin n’est pas de l’or, c’est une action technologique à haute volatilité — voire plus fragile que les actions technologiques.
Beaucoup de gens brandissent le slogan de l’or numérique, pensant qu’acheter du Bitcoin équivaut à se couvrir contre l’apocalypse.
Mais ils oublient une chose :
« Refuge » dans l’œil de chacun a une signification totalement différente.
Les particuliers voient le refuge : la monnaie va s’effondrer, BTC atteindra 1 million.
Les institutions voient le refuge : je n’ai nulle part où mettre mon argent, le bon du Trésor à 5 %, pourquoi acheter autre chose ?
Lorsque le taux sans risque est suffisamment élevé, tous les actifs risqués — qu’il s’agisse d’actions, d’or ou de Bitcoin — seront sous pression.
Ce n’est pas que Bitcoin ne fonctionne pas.
C’est que le macroéconomique reprend ses droits et enseigne à tout le monde comment agir.