Récemment, il y a de plus en plus de discussions sur une forte chute du dollar sur le marché, mais j'ai observé un phénomène intéressant : beaucoup de gens se trompent en réalité sur la véritable tendance du dollar.

Commençons par la conclusion — il est peu probable qu’en 2026, le dollar subisse une chute unilatérale importante, mais plutôt qu’il oscille à des niveaux élevés, avec une tendance à la faiblesse ou à une consolidation latérale.

Pourquoi cette conclusion ? Parce que les facteurs influençant le dollar sont actuellement trop complexes. L’année dernière, la Réserve fédérale a commencé à réduire ses taux d’intérêt, et selon la logique textbook, une baisse des taux devrait affaiblir le dollar. Mais en réalité, les données non agricoles récentes sont restées solides, l’inflation ne peut pas être maîtrisée, et le marché ajuste ses attentes concernant la baisse des taux de manière répétée. Passant d’une anticipation d’une politique monétaire très accommodante à une trajectoire de « lent, tardif, modéré » dans la réduction des taux. Certaines institutions pensent même que cette année, les taux pourraient rester inchangés jusqu’à l’année prochaine, avant un changement de politique.

La logique derrière cela est : l’attitude hawkish de la Fed est désormais davantage guidée par les données que par un nouveau cycle de hausse structurelle des taux. Tant que l’emploi, les salaires et l’inflation de base commenceront à ralentir dans les prochains trimestres, la position politique pourrait revenir à une posture neutre ou même accommodante.

En ce qui concerne la tendance à long terme du dollar, il faut mentionner la véritable tendance de dédollarisation. Au cours des dernières années, de nombreux pays ont effectivement commencé à réduire leur détention de bons du Trésor américains et à augmenter leur réserve d’or, l’Europe, le Japon, et même les marchés émergents recherchant des alternatives. Mais il y a un point clé : la dédollarisation est un processus lent, mesuré en années, et ne fera pas passer l’indice du dollar de 100 à 90 en 12 mois. La position centrale du dollar dans le système de réserves et de règlements mondiaux reste difficile à remplacer à court terme.

Historiquement, la force ou la faiblesse du dollar n’a jamais été uniquement liée à une hausse ou une baisse des taux. En 2008, lors de la crise financière, la panique a entraîné un flux massif de capitaux vers le dollar, provoquant une forte appréciation. En 2020, lors de la pandémie, la Fed a injecté massivement de l’argent pour soutenir l’économie, ce qui a temporairement affaibli le dollar, mais il s’est rapidement renforcé avec la reprise économique. La période de hausse des taux de 2022 à 2023 a vu l’indice du dollar atteindre brièvement 114. Avec le cycle de baisse des taux en cours, le dollar commence à reculer depuis ses sommets, mais ce processus n’est pas linéaire.

Les facteurs clés influençant le dollar sont en réalité au nombre de quatre : premièrement, la politique de taux d’intérêt américaine, qui est le moteur le plus direct. Mais l’essentiel ne réside pas dans la hausse ou la baisse immédiate, mais dans les attentes du marché pour l’avenir — ce qui peut souvent être interprété via le graphique en points (dot plot). Deuxièmement, l’offre de dollars, c’est-à-dire la politique de Quantitative Easing (QE) ou de Quantitative Tightening (QT), qui influence la liquidité du marché et les niveaux de taux. Troisièmement, le déficit commercial et les flux de capitaux. Les États-Unis maintiennent un déficit commercial de longue date, mais en même temps, ils sont le principal marché de capitaux mondial, de nombreux pays réinvestissent leurs dollars issus des exportations dans la dette et les actions américaines, créant une configuration particulière de « déficit commercial + flux de capitaux entrants ». Enfin, l’influence globale des États-Unis. La position du dollar comme principale monnaie de règlement mondiale repose sur la confiance mondiale dans la puissance américaine. Tant que les États-Unis resteront forts politiquement, économiquement et militairement, le dollar ne se dépréciera pas massivement.

Actuellement, l’indice du dollar oscille entre 90 et 100, ce qui dure depuis près d’un an. Depuis l’escalade des conflits géopolitiques, le dollar a rebondi légèrement sous l’effet d’un flux de demande de sécurité, mais la direction reste incertaine. Cet état de stagnation reflète la véritable difficulté du marché : le dollar subit à la fois une pression baissière à long terme (dédollarisation, réduction des écarts de taux) et un support à court terme (demande de sécurité, différentiel de taux relatif).

Pour les investisseurs, cet environnement recèle en réalité des opportunités. À court terme, chaque donnée comme l’IPC, l’emploi non agricole ou la réunion du FOMC peut influencer le taux de change. Pour le trading à court terme, il faut suivre de près la publication de ces données économiques et ajuster ses positions en fonction des écarts entre attentes et résultats réels. Pour le trading de tendance, on peut utiliser les niveaux de support et de résistance du dollar, combinés aux différences de politique monétaire entre la Fed et les autres grandes banques centrales, pour repérer des opportunités sur quelques semaines ou mois. Pour les investisseurs à moyen et long terme, plutôt que d’attendre passivement une chute du dollar, il est conseillé de diversifier avec de l’or, des devises ou d’autres actifs pour couvrir le risque de fluctuation du dollar. Lorsqu’il oscille à des niveaux élevés ou commence à faiblir, cette allocation permet généralement d’équilibrer le portefeuille.

Enfin, il faut souligner que le taux de change du dollar ne dépend pas uniquement de l’indice du dollar, mais aussi de la performance relative des différentes monnaies. Si l’Europe réduit ses taux plus lentement, le Japon et d’autres économies adoptent une politique plus accommodante, le dollar peut rester résilient grâce à ses écarts de taux relatifs. C’est pourquoi parfois, le dollar semble devoir s’affaiblir, mais il reste stable — car tout est une question de comparaison relative.