Chaque jour une leçon👁——Le multiple de Puell

C'est un indicateur classique sur la chaîne de $BTC , principalement utilisé pour évaluer la position du cycle du marché du point de vue de la rentabilité des mineurs

1. Définition de l'indicateur et méthode de calcul
Multiple de Puell = Valeur quotidienne d’émission de Bitcoin ÷ Moyenne mobile de la valeur d’émission quotidienne sur 365 jours

- Valeur d’émission quotidienne : BTC nouvellement extrait ce jour-là (récompense de bloc + partie des frais de transaction) multiplié par le prix actuel du BTC, c’est-à-dire le revenu principal des mineurs ce jour-là.
- Moyenne mobile sur 365 jours : représente le niveau moyen de revenu des mineurs au cours de l’année écoulée.

En termes simples, cet indicateur mesure combien le revenu actuel des mineurs est un multiple du niveau moyen à long terme. Il reflète essentiellement la “pression de profit” ou la “pression de vente” des mineurs :

- Valeur élevée → Mineurs très rentables (souvent associé à une période de marché haussier euphorique)
- Valeur faible → Mineurs en forte perte (souvent associé au creux du marché baissier, mineurs contraints de vendre)

Sur le graphique, on peut voir qu’avant et après chaque halving, ainsi qu’au changement de tendance entre marché haussier et baissier, le multiple de Puell présente des fluctuations marquées, en forte corrélation avec le cycle du prix du BTC.

2. La valeur de cet indicateur comme référence pour l’investissement en Bitcoin (adapté aux investisseurs à moyen et long terme) est la suivante :

- Déterminer le moment d’achat (zone basse)
Lorsque le multiple de Puell tombe en dessous de 0,6 (zone verte), les mineurs sont généralement en perte, la pression de vente pourrait être proche de la fin, ce qui a souvent correspondu à des creux importants dans le passé (par exemple fin 2015, 2018, 2022).
C’est souvent une fenêtre d’or pour un investissement à long terme ou pour faire des achats par tranches. Certains analystes qualifient la zone 0,6~0,8 de “zone de décision”, et une chute en dessous de 0,6 mérite encore plus d’attention.

- Déterminer le moment de vente/diminution de position (zone haute)
Lorsque le multiple de Puell monte au-dessus de 2 (voire 4+, zone rose), les revenus des mineurs dépassent largement la moyenne, le marché est en état d’euphorie extrême, la pression de vente des mineurs est forte, ce qui a souvent correspondu à un sommet de marché ou à la fin d’un cycle haussier.
Il est alors conseillé de prendre des bénéfices ou de réduire ses positions pour éviter d’acheter au sommet.

- Avantages globaux pour l’investissement✊
- Objectivité forte : basé uniquement sur des données, sans influence émotionnelle, en se concentrant sur le revenu réel des mineurs.
- Sensibilité au cycle : efficace pour repérer les cycles de halving et les changements de tendance haussier/bas, c’est l’un des rares indicateurs pouvant anticiper la “capitulation des mineurs”.
- Complémentarité avec le prix : le prix reflète “la demande”, le multiple de Puell “l’offre”, leur combinaison augmente la précision.
- Taux de réussite historique élevé : au cours des 10 dernières années, il a souvent identifié avec précision les creux et sommets majeurs (même si ce n’est pas à 100 %, c’est un indicateur très fiable en tant qu’outil d’aide).

🤔Le multiple de Puell est un outil on-chain à très bon rapport qualité-prix pour l’investissement en Bitcoin, particulièrement adapté aux investisseurs souhaitant saisir le “fond du cycle” sans effectuer des transactions fréquentes. Il vous aide à voir si le marché est “cher” ou “bon marché” du point de vue de la “vente forcée” des mineurs. En utilisant la zone rose/verte comme référence approximative, combinée à votre tolérance au risque et à la gestion de votre portefeuille, vous pouvez en tirer un grand avantage.