L'Ether et les autres cryptomonnaies continuent de sous-performer par rapport à Bitcoin ! JPMorgan : sauf si « l'activité en chaîne s'intensifie », il sera difficile de changer la tendance

Après les secousses géopolitiques, le marché des cryptomonnaies a connu une reprise, mais la banque d’investissement de Wall Street, JPMorgan Chase, indique que les fonds du marché restent préférentiellement orientés vers le Bitcoin. Si l’Ethereum et les autres cryptomonnaies concurrentes continuent de manquer de percées en termes de cas d’utilisation réels et d’activité, la faiblesse persistante qui voit Bitcoin surperformer depuis 2023 risque de ne pas être inversée. Les analystes de JPMorgan mettent en garde dans leur rapport que, malgré une reprise progressive du marché des cryptomonnaies après la vague de ventes déclenchée par le conflit géopolitique en Iran, la progression de l’Ethereum et des autres altcoins reste fortement en retard par rapport à leur grand frère Bitcoin. L’équipe d’analystes dirigée par Nikolaos Panigirtzoglou, directeur général de JPMorgan, indique :

À moins que nous ne voyions une amélioration substantielle de l’activité on-chain, de la DeFi et des cas d’utilisation réels, cette tendance de faiblesse, qui a commencé en 2023, ne changera probablement pas facilement.

Bitcoin proche d’un « retour en force » Le rapport souligne que, dans le processus de récupération du marché, Bitcoin a montré une résilience plus forte que l’Ethereum, tant dans le flux de capitaux vers les ETF spot que dans la position des institutions sur les contrats à terme. Actuellement, l’ETF spot Bitcoin a récupéré environ deux tiers des flux nets de capitaux qui avaient été évacués lors de la vague de ventes précédente ; en revanche, l’ETF spot Ethereum n’a réussi à récupérer qu’un tiers de ses pertes. De plus, en ce qui concerne la position des contrats à terme sur le CME, l’exposition des institutions à Bitcoin a presque retrouvé son niveau d’avant la chute, tandis que le volume des contrats à terme sur l’Ethereum reste faible. Les analystes ajoutent que, suite à l’événement de levier déployé en octobre dernier, impliquant notamment des CTA (Commodity Trading Advisors) et des fonds quantitatifs en cryptomonnaies, les traders de tendance maintiennent une attitude prudente, avec une légère réduction de leurs positions sur ces deux principales cryptos. Le dilemme de la mise à niveau d’Ethereum : la performance améliorée, mais qu’en est-il du prix ? Le marché espère généralement que la mise à niveau du réseau Ethereum prévue cette année pourra inverser la faiblesse relative de l’Ethereum, mais l’équipe d’analystes de JPMorgan reste très sceptique. Le rapport indique qu’au cours des trois dernières années, chaque mise à niveau technique d’Ethereum n’a pas entraîné de croissance significative de l’activité on-chain. Au contraire, ces mises à niveau ont principalement visé à réduire les coûts de transaction sur Layer 2, ce qui, tout en étant bénéfique pour l’expansion de l’écosystème, a directement entraîné une forte baisse des frais de transaction sur le réseau principal d’Ethereum, affaiblissant considérablement le mécanisme de destruction de l’Ethereum. Avec une quantité de tokens détruits en baisse, l’offre nette d’Ethereum augmente, exerçant une pression à la baisse sur le prix. Bien que les futures mises à niveau « Glamsterdam » et « Hegota » soient attendues pour améliorer la scalabilité d’Ethereum en augmentant le débit, permettant ainsi de réduire les coûts de transaction de base, les analystes restent sceptiques : ces mises à niveau peuvent-elles réellement générer une demande suffisante ? L’observation clé sera de voir si ces mises à niveau peuvent réussir à stimuler l’activité du réseau ou, au minimum, à générer une croissance de la demande capable de compenser l’expansion de l’offre de tokens due à la réduction du mécanisme de destruction. Les difficultés des cryptomonnaies concurrentes : manque de liquidité et crise de confiance Pour les autres altcoins, la situation est encore plus critique. Les analystes de JPMorgan estiment que, depuis 2023, ces cryptomonnaies sont profondément enfoncées dans une crise de liquidité, un manque de profondeur de marché et une stagnation de la croissance de la DeFi. Ajouté à cela, la fréquence des piratages, des vulnérabilités de sécurité et autres incidents dans l’écosystème crypto a gravement entamé la confiance des investisseurs, ce qui a conduit à une faible volonté d’injecter de nouveaux capitaux. Le rapport de JPMorgan conclut : « Tous ces facteurs négatifs ont gravement érodé la confiance dans l’écosystème des cryptomonnaies concurrentes, et empêchent l’afflux de nouveaux capitaux sur le marché hors chaîne. »