Dernièrement, quelqu'un m'a demandé pourquoi le marché boursier américain chute si violemment, pour être honnête, cette vague de marché mérite vraiment qu'on en discute en profondeur.

Commençons par la situation actuelle. La montée des conflits géopolitiques au Moyen-Orient, avec les actions militaires des États-Unis et d'Israël contre l'Iran, a déclenché une réaction en chaîne, bloquant directement le transport pétrolier dans le détroit d'Hormuz, qui représente environ 20 à 25 % du trafic maritime mondial, presque paralysé. Le prix du Brent a grimpé en flèche, ce qui a directement augmenté le coût mondial de l'énergie, et le risque de rupture de la chaîne d'approvisionnement est soudainement apparu. Le marché est entré dans ce qu'on appelle un mode de « tarification de guerre », où toute nouvelle de cessez-le-feu ou d'escalade du conflit provoque une forte volatilité. Le Dow Jones et le Nasdaq ont commencé à corriger depuis leur sommet de février, avec une baisse cumulée proche de 10 %.

Pourquoi cette chute est-elle si grave cette fois-ci ? Je pense qu'il y a principalement plusieurs facteurs qui se superposent. La crainte d'une inflation stagnante causée par la flambée des prix du pétrole en est un. Des prix du pétrole élevés ne se contentent pas d'augmenter les coûts des entreprises, notamment dans le transport et la fabrication, mais surtout, ils alimentent les anticipations d'inflation. Les investisseurs commencent à craindre que l'économie ne tombe dans le pire des scénarios — à la fois inflation et récession, ce qui exercerait une double pression sur les bénéfices des entreprises.

Ajoutez à cela le changement d’attitude de la Réserve fédérale. Lors de la réunion du FOMC en mars, la décision a été de maintenir les taux d’intérêt entre 3,5 % et 3,75 %, mais le point de projection indiquait qu’en 2026, il pourrait n’y avoir qu’une seule baisse de taux, voire aucune, ce qui a complètement brisé l’optimisme précédent du marché quant à une baisse continue des taux. La tonalité du président Powell est devenue plus prudente, soulignant que si l’inflation devenait incontrôlable, la Fed pourrait même reprendre la hausse des taux. Cette incertitude politique en soi exerce une pression sur la réévaluation des valorisations.

Un autre facteur à ne pas négliger est la prise de bénéfices dans le secteur des actions liées à l’IA. Avant cette correction, les valorisations des techs liées à l’IA étaient déjà à des niveaux record, avec certains géants de la tech affichant des ratios cours/bénéfice nettement supérieurs à la moyenne historique. Le marché commence à douter de la durabilité des dépenses en capital pour l’IA, et après une hausse continue, la mentalité de prise de bénéfices des investisseurs est forte. Lorsqu’un conflit géopolitique déclenche une aversion au risque, les fonds se retirent rapidement des secteurs surévalués. C’est aussi pour cela que la correction dans la tech a été relativement importante.

En ce qui concerne l’impact de la chute du marché américain sur le marché taïwanais, je dois dire que cette relation est effectivement très étroite. D’abord, la transmission directe de l’émotion du marché. Quand le marché américain chute violemment, la panique des investisseurs mondiaux se propage simultanément, et le marché taïwanais, en tant qu’actif risqué, sera également vendu. Ensuite, la pression de retrait des capitaux étrangers. Les investisseurs étrangers sont des acteurs clés du marché taïwanais, et lors de la volatilité du marché américain, ils retirent souvent des fonds des marchés émergents, ce qui exerce une pression de vente sur le marché taïwanais. La cause fondamentale reste la liaison avec l’économie réelle : les États-Unis étant le principal marché d’exportation de Taïwan, une récession américaine signifie une baisse de la demande pour les produits technologiques et manufacturiers taïwanais, ce qui réduit les bénéfices anticipés des entreprises, se reflétant finalement dans les prix des actions. La forte chute du Nasdaq a aussi directement impacté des poids lourds comme TSMC et MediaTek, avec des baisses de plusieurs centaines de points en début février et fin mars.

Du point de vue de l’allocation d’actifs, une forte chute du marché américain déclenche généralement un mode de couverture de risque classique. Les fonds se déplacent des actions et des cryptomonnaies, qui sont des actifs à haut risque, vers des actifs refuges comme les obligations américaines, le dollar et l’or. Les obligations américaines, notamment les obligations à long terme, sont considérées comme des outils de couverture de premier ordre dans le monde, et un afflux massif de capitaux pousse les prix des obligations à la hausse, faisant baisser les rendements. Le dollar, en tant que monnaie refuge ultime, voit les investisseurs mondiaux vendre des actifs risqués pour revenir en dollars, ce qui fait monter le taux de change. L’or profite aussi de la demande de sécurité, mais si l’on anticipe en même temps une baisse des taux par la Fed, cela constitue un double catalyseur haussier pour l’or. Cependant, il faut faire attention : en période de panique extrême, les investisseurs peuvent vendre de l’or pour obtenir des liquidités, ce qui peut provoquer une forte volatilité à court terme.

Les matières premières ont tendance à suivre la baisse des marchés boursiers, car un ralentissement économique implique une demande moindre. Mais cette fois, la situation est particulière en raison de la rupture d’approvisionnement énergétique causée par le conflit géopolitique, ce qui pourrait faire monter les prix du pétrole à contre-courant, créant un scénario d’inflation stagnante. La performance des cryptomonnaies est plus proche de celle des techs, avec des ventes pour obtenir des liquidités lors des chutes.

Que doivent faire les investisseurs particuliers ? Voici quelques conseils. Premièrement, augmenter la part d’actifs défensifs dans le portefeuille, en achetant des obligations de qualité ou des obligations d’État pour un revenu stable, ou en allouant à des actifs liés à l’inflation pour couvrir la volatilité énergétique. Deuxièmement, surveiller la pondération dans les actions technologiques, car si les valorisations des actions IA sont excessives, elles pourraient connaître une volatilité accrue en l’absence de clarté sur les taux d’intérêt, et il peut être judicieux de se tourner vers des secteurs défensifs comme les services publics ou la santé. Troisièmement, se couvrir contre les risques extrêmes avec des CFD, des options ou des ETF inverses. Quatrièmement, conserver une part de liquidités, car lorsque le marché est incertain, avoir des cash permet d’acheter des actions à bon prix après la correction.

En regardant l’histoire, depuis le krach de 1929, la crise financière de 2008, jusqu’aux récents conflits géopolitiques, chaque grande chute du marché américain a été liée à une bulle d’actifs, un changement de politique monétaire ou un choc externe. Ces événements nous rappellent que la gestion des risques est aussi importante que la recherche de rendement. Face à la volatilité, plutôt que d’essayer de prévoir précisément le fond, il vaut mieux revenir aux fondamentaux : évaluer sa tolérance au risque, équilibrer son portefeuille, augmenter la part d’actifs défensifs, diversifier la concentration dans la tech, utiliser efficacement les outils de couverture et conserver des liquidités. Ces stratégies relativement prudentes peuvent souvent nous aider à traverser les périodes de turbulence extrême.