Q1 Exposition des positions des institutions de Wall Street : La position de l'ETF Bitcoin de Jane Street a chuté de 71 %, tandis que JPMorgan a augmenté ses avoirs de 174 %

Auteur : Zhou, ChainCatcher

Le 15 mai est la date limite légale pour que les investisseurs institutionnels soumettent le formulaire 13F du premier trimestre à la SEC américaine, et avec la publication progressive des documents, les positions en cryptomonnaies des principales institutions de Wall Street sont révélées en détail.

Parmi elles, JPMorgan augmente sa position en ETF Bitcoin de 174 % à contre-courant, Jane Street réduit sa position en IBIT de 71 % et se tourne vers Ethereum, Wells Fargo construit une position en Ethereum ETF à contre-courant, et BlackRock voit la valeur de son portefeuille on-chain diminuer de plus de 20 milliards de dollars tout en continuant d’acheter du Bitcoin.

Au premier trimestre de cette année, le marché des cryptomonnaies a connu une correction notable. La chute cumulée du Bitcoin sur le trimestre est d’environ 23,8 %, la pire performance depuis 2018. La capitalisation totale du marché crypto a diminué de 20,4 %, reculant d’environ 45 % par rapport à son pic d’octobre 2025. Le ETF Bitcoin spot a connu une sortie nette d’environ 497 millions de dollars sur la saison, et selon JPMorgan, le flux global de fonds vers les actifs numériques au Q1 n’a été que d’environ 11 milliards de dollars, soit environ un tiers de celui de la même période l’an dernier, indiquant un ralentissement évident de la dynamique du marché.

Dans ce contexte de marché, les stratégies des institutions diffèrent nettement.

Jane Street : baisse de 71 % de la position IBIT, augmentation de Galaxy Digital

En tant que l’un des traders propriétaires les plus actifs de Wall Street, les opérations de Jane Street au premier trimestre ont attiré beaucoup d’attention.

Selon leur dernier formulaire 13F, Jane Street a considérablement réduit sa position en Bitcoin ETF. La participation dans le iShares Bitcoin Trust de BlackRock (IBIT) a diminué d’environ 71 %, pour atteindre environ 5,9 millions d’actions, d’une valeur d’environ 225 millions de dollars ; le Fidelity Wise Origin Bitcoin Fund (FBTC) a été réduit d’environ 60 %, à environ 2 millions d’actions.

De l’autre côté, Jane Street a fortement augmenté son allocation en Ethereum. La position dans le iShares Ethereum Trust de BlackRock (ETHA) a presque doublé, et le Fidelity Ethereum Fund (FETH) a également été fortement accru, avec un ajout total d’environ 82 millions de dollars d’exposition.

Concernant les actions liées à la crypto, Galaxy Digital a vu ses positions passer d’environ 17 000 à environ 1,5 million d’actions, Riot Platforms a augmenté sa position de 5 millions à environ 7,4 millions d’actions, et Coinbase a également légèrement augmenté ses avoirs. La position dans Strategy a été réduite d’environ 968 000 à 210 000 actions, soit une baisse d’environ 78 %. Plusieurs mineurs de Bitcoin, tels que IREN, Cipher Mining, TeraWulf et Core Scientific, ont également réduit leurs positions.

Il est important de noter que Jane Street a enregistré un chiffre d’affaires record de 16,1 milliards de dollars en trading au premier trimestre. Le formulaire 13F ne divulgue que les positions longues en fin de saison, sans inclure les dérivés ni les positions short. Jeff Park, analyste chez Bitwise, indique que le trimestre précédent, Jane Street avait augmenté sa position Strategy de plus de 470 %, et que cette réduction pourrait plutôt refléter une fermeture de positions de arbitrage plutôt qu’une vision baissière sur le Bitcoin.

JPMorgan : forte augmentation de la position en Bitcoin ETF, liquidation du XRP ETF

En contraste avec Jane Street, JPMorgan a continué d’accroître ses positions lorsque le prix du Bitcoin est tombé sous 80 000 dollars. La position dans IBIT est passée d’environ 3 millions à 8,3 millions d’actions, soit une hausse d’environ 174 %, avec une valeur ajoutée d’environ 162 millions de dollars.

De plus, la banque a augmenté sa position dans le Bitwise Bitcoin ETF (BITB) d’environ 900 %, dans le Fidelity FBTC d’environ 450 %, et dans le ProShares Bitcoin Strategy ETF (BITO) de plus de 3000 %.

Concernant d’autres actifs cryptographiques, JPMorgan a pour la première fois construit une position dans le Bitwise Solana Staking ETF (BSOL), achetant environ 47 500 actions, et a augmenté sa position dans le iShares Ethereum Trust de BlackRock (ETHA) d’environ 36 %. La banque a également complètement liquidé sa position dans le XRP ETF de Bitwise.

Au niveau des actions, JPMorgan a augmenté ses positions dans Strategy, MARA Holdings et Core Scientific, tout en réduisant ses avoirs dans Coinbase, Galaxy Digital et Robinhood.

Wells Fargo : achat à contre-courant d’Ethereum ETF, quasi-liquidation de Galaxy Digital

Les opérations de Wells Fargo montrent également une division interne claire.

En Ethereum, la position dans le iShares ETHA de BlackRock est passée d’environ 673 000 à 1,1 million d’actions, soit une augmentation d’environ 63,5 %. Le Bitwise Ethereum ETF (ETHW) a été augmenté d’environ 37 %, pour une valeur totale d’environ 21,5 millions de dollars. Ces achats interviennent dans un contexte où Ethereum a connu deux trimestres de baisse consécutifs, avec une chute d’environ 28 % au Q4 2025, puis d’environ 29 % au Q1 2026, et où le flux net sortant du ETF Ethereum spot s’élève à environ 769 millions de dollars.

Concernant le Bitcoin, la stratégie de Wells Fargo est plus dispersée. La position dans IBIT a légèrement diminué, mais le Bitcoin ETF de Bitwise a augmenté d’environ 24 %, et le Grayscale Bitcoin Mini Trust a augmenté d’environ 41 %, faisant du Bitcoin l’actif principal de leur exposition crypto, avec une valeur de position d’environ 250 millions de dollars.

Au niveau des actions, Wells Fargo a porté sa position dans Strategy de 323 000 à 726 000 actions, soit une augmentation d’environ 125 %, avec une exposition supplémentaire d’environ 41,6 millions de dollars. Parallèlement, la position dans Galaxy Digital a chuté d’environ 2,5 millions à 78 600 actions, soit une baisse d’environ 97 %, réduisant l’exposition d’environ 54,7 millions de dollars.

BlackRock : augmentation de Strategy et Bitmine, achat continu de Bitcoin on-chain

En tant que plus grand gestionnaire d’actifs mondial, BlackRock montre dans son formulaire 13F du premier trimestre qu’il détient une certaine quantité d’actions liées à la crypto.

Parmi elles, Coinbase (COIN) détient environ 16,75 millions d’actions, pour une valeur d’environ 2,92 milliards de dollars, en léger recul par rapport au trimestre précédent d’environ 333 000 actions ; Circle (CRCL) détient environ 5,06 millions d’actions, pour une valeur d’environ 483 millions de dollars, en baisse d’environ 615 000 actions.

La position dans Strategy (MSTR) a augmenté pour atteindre environ 17,75 millions d’actions, d’une valeur d’environ 2,22 milliards de dollars, avec un ajout d’environ 3,15 millions d’actions ; la société de gestion de fonds Ethereum Bitmine (BMNR) a augmenté sa position à environ 11,08 millions d’actions, d’une valeur d’environ 219 millions de dollars, avec un ajout d’environ 2,02 millions d’actions.

Au total, ces quatre positions représentent une valeur d’environ 5,8 milliards de dollars, bien que leur part dans le portefeuille global de BlackRock, qui s’élève à environ 5,72 billions de dollars, reste limitée. La croissance simultanée dans Strategy et Bitmine montre que BlackRock maintient une vision favorable à Bitcoin et Ethereum.

Concernant les données on-chain, au Q1, la détention de Bitcoin de BlackRock est passée d’environ 770 000 à 785 000 BTC, avec un achat net d’environ 15 000 BTC, mais en raison de la baisse des prix, la valeur en dollars a chuté d’environ 680 milliards à 518 milliards. La détention d’Ethereum est passée d’environ 3,47 millions à 3,06 millions d’ETH, avec une sortie nette d’environ 410 000 ETH, et la valeur totale du portefeuille crypto a diminué d’environ 20,4 milliards de dollars, principalement en raison de la baisse des prix.

De plus, le volume de transactions quotidien moyen de IBIT au Q1 a dépassé 3,2 milliards de dollars, avec 48 jours de flux net entrant sur 62 jours de trading, dont un flux d’environ 1,3 milliard de dollars en une seule journée le 27 janvier, établissant un record. Cependant, ces variations de positions on-chain reflètent essentiellement les flux de fonds clients via l’ETF, et non une position directionnelle de BlackRock lui-même.

ARK Invest : forte position dans Circle, pari sur le secteur des stablecoins

Filiale de Cathie Wood, ARK Invest, en tant qu’émetteur du ETF Bitcoin spot ARKB, divulgue dans son 13F ses positions en actions liées à la crypto détenues par ses fonds actifs. Le document montre qu’ARK a augmenté ses positions dans Circle (CRCL), Robinhood (HOOD), Bullish (BLSH) et Bitmine (BMNR), tout en réduisant légèrement Coinbase (COIN).

En termes de rythme d’opération, ARK a acheté pour environ 72 millions de dollars d’actions liées à la crypto en février, lorsque le Bitcoin est tombé autour de 75 000 dollars, poursuivant sa stratégie d’achat lors des baisses.

L’accent est mis sur Circle, dont la position a été fortement renforcée, passant à environ 4,51 millions d’actions, représentant 3,34 % du portefeuille, contre 2,18 % auparavant. ARK continue d’augmenter sa position dans CRCL au deuxième trimestre.

Le dernier rapport trimestriel de Circle indique une croissance de 20 % du chiffre d’affaires en glissement annuel, une circulation de USDC atteignant 77 milliards de dollars, et un volume de transactions en hausse de 263 %, confirmant la stratégie d’ARK sur le secteur des stablecoins.

Autres acteurs en mouvement

D’autres acteurs ont également fait parler d’eux. La société de gestion WisdomTree a lancé ce trimestre un fonds de marché monétaire tokenisé, générant un flux net de 98 millions de dollars en Q1, portant la gestion d’actifs numériques à un record de 866 millions de dollars fin mars.

Grayscale a rééquilibré ses fonds, intégrant le jeton Ethena (ENA) dans son fonds DeFi, avec un poids de 13,59 %, tout en retirant Aerodrome Finance ; dans le fonds dédié aux plateformes de contrats intelligents, la part d’Ethereum est remontée à 30,14 %, dépassant à nouveau Solana (29,69 %).

L’acteur chinois Dan Bin, via Oriental Harbor, a révélé dans son dernier 13F une augmentation de 31 700 actions CRCL, pour une valeur d’environ 302 000 dollars.

Morgan Stanley, dont le 13F du premier trimestre n’a pas encore été publié, a cependant connu un flux net d’entrée de 193,6 millions de dollars depuis le lancement de son ETF Bitcoin (MSBT, frais de 0,14 %) le 8 avril, portant ses actifs nets à 239,6 millions de dollars, avec 17 jours de flux net positif et 5 jours sans changement, sans sortie nette en une seule journée.

Trois signaux majeurs dans la configuration cryptographique des institutions

En analysant ces opérations, trois tendances importantes émergent.

Premièrement, l’intérêt des institutions pour Ethereum est en hausse. Jane Street, Wells Fargo et JPMorgan ont tous accru leur exposition à l’ETF Ethereum au premier trimestre, alors que le marché connaissait une sortie généralisée. Cela reflète une volonté de certains acteurs de considérer Ethereum comme une infrastructure à long terme.

Deuxièmement, les divergences sur Bitcoin s’expliquent davantage par des stratégies que par des jugements de fond. JPMorgan a systématiquement renforcé ses positions à bas prix, dans une optique de long terme ; Jane Street, avec sa forte réduction, et ses revenus record, semblent plutôt ajuster ses stratégies de trading.

Troisièmement, les actions liées à la crypto deviennent un choix incontournable pour les institutions. Avec l’introduction ou l’expansion de sociétés comme Circle, Coinbase, Strategy, ces actions sont passées d’un statut marginal à une composante centrale de certains portefeuilles institutionnels. ARK a placé Circle en sixième position dans son portefeuille ARKK, et Oriental Harbor a rapidement construit une position après l’introduction en bourse de Circle, dont la hausse depuis le début de l’année dépasse 50 %. La logique des infrastructures de stablecoins derrière Circle est de plus en plus reconnue par les acteurs institutionnels.

En ce qui concerne la sélection des titres, la divergence est également marquée. Galaxy Digital est le titre où la divergence est la plus forte : Wells Fargo a presque tout liquidé, réduisant sa position d’environ 97 %, JPMorgan a également réduit ses avoirs, tandis que Jane Street a presque commencé à construire une position en passant d’environ 17 000 à 1,5 million d’actions. Par ailleurs, plusieurs institutions ont choisi d’augmenter leur position dans Strategy, en en faisant une référence pour le Bitcoin.

Avec déjà plus de la moitié du deuxième trimestre écoulée, les institutions qui ont continué à renforcer leurs positions lors des creux du premier trimestre commencent à voir leur stratégie validée.

En avril, le Bitcoin a augmenté d’environ 11,87 %, et Ethereum d’environ 7,3 %. Le flux net entrant dans le Bitcoin spot ETF en avril a été d’environ 2,44 milliards de dollars, atteignant un record de près de 6 mois, avec une gestion totale dépassant pour la première fois 1000 milliards de dollars. Parmi eux, le flux net dans IBIT de BlackRock a été d’environ 2,013 milliards de dollars en un seul mois, et celui dans le MSBT de Morgan Stanley d’environ 194 millions de dollars lors du premier mois. Le Bitcoin est désormais revenu au-dessus de 80 000 dollars, et le risque de marché s’est quelque peu rétabli.

Au moment de la rédaction, les formulaires 13F de Goldman Sachs, Morgan Stanley, Millennium et autres grands fonds d’investissement et hedge funds n’ont pas encore été publiés, mais leur publication est attendue dans les prochains jours, ce qui permettra d’avoir une image plus complète de la répartition des positions institutionnelles.