Je réfléchis récemment à une question : pourquoi l’ordre des transactions sur la blockchain est-il si important ? En réalité, cela concerne quelque chose appelé MEV, dont le nom complet est la valeur maximale extractible. En termes simples, c’est l’action des producteurs de blocs (qu’ils soient mineurs ou validateurs) qui, en choisissant l’ordre des transactions, gagnent un profit supplémentaire.

C’est un peu complexe à expliquer, mais la logique centrale est très simple. Imaginez que vous créez un nouveau bloc, vous avez le pouvoir de décider quelles transactions y entrer et dans quel ordre. À ce moment-là, si vous découvrez qu’une transaction peut déclencher une opportunité d’arbitrage, vous pouvez tout à fait ajuster l’ordre pour que vous-même ou un chercheur partenaire en tire profit. C’est là que le MEV entre en jeu.

Les chercheurs sont un rôle intéressant. Ils ne produisent pas de blocs, mais en analysant les données du réseau, ils peuvent repérer des opportunités de MEV. Pour que leurs transactions soient prioritaires, ils paient des frais très élevés aux producteurs de blocs. On dit que dans certains cas de forte concurrence, le producteur de blocs peut recevoir jusqu’à 99,99 % du profit potentiel du chercheur en frais. Par exemple, dans l’arbitrage sur les DEX, les chercheurs doivent souvent payer plus de 90 % de leurs gains pour s’assurer que leur transaction d’arbitrage soit exécutée en priorité.

Il existe trois formes courantes de MEV. La première est l’arbitrage : lorsque le prix d’un même token diffère entre plusieurs DEX, le robot du chercheur détecte immédiatement cette différence et insère une transaction pour en tirer profit. La deuxième est le frontrunning, c’est-à-dire insérer sa propre commande avant une grosse transaction d’achat, pour faire monter le prix puis vendre rapidement, ce qu’on appelle une attaque en sandwich. La dernière est la liquidation forcée : dans les protocoles DeFi de prêt, lorsque la valeur du collatéral tombe en dessous du seuil de liquidation, n’importe qui peut exécuter la liquidation et recevoir une récompense. Les chercheurs rivalisent pour agir en premier.

En parlant d’Ethereum, ce sujet est particulièrement lié à lui. Auparavant, Ethereum utilisait la preuve de travail (PoW), et les mineurs avaient le pouvoir de réorganiser l’ordre des transactions, ce qui était appelé « valeur maximale extractible par les mineurs ». Mais en septembre 2022, Ethereum a effectué la fusion, passant à la preuve d’enjeu (PoS), où les validateurs ont remplacé les mineurs. Cela ne signifie pas que le MEV a disparu, au contraire, il est devenu plus complexe. Car les validateurs ont toujours le pouvoir de trier les transactions, c’est pourquoi on parle désormais de « valeur maximale extractible ».

Le MEV a ses avantages et ses inconvénients. Du côté positif, la compétition entre chercheurs pour exploiter les opportunités d’arbitrage permet de corriger rapidement les prix sur les DEX, améliorant ainsi l’efficacité du marché. Le mécanisme de liquidation forcée assure aussi la stabilité des protocoles de prêt. Mais, d’un autre côté, cela peut aussi poser problème : les utilisateurs ordinaires paient des frais plus élevés à cause du frontrunning et des attaques en sandwich, et subissent des pertes dues au glissement de prix. De plus, lorsque la compétition entre chercheurs devient féroce, cela peut faire grimper les frais de transaction sur tout le réseau, provoquant des congestions.

Le risque le plus grave est la réorganisation de la blockchain. En théorie, si le profit de réorganiser les transactions dans le bloc précédent dépasse la récompense et les frais du prochain bloc, le producteur de blocs, pour maximiser ses gains, pourrait être incité à réorganiser la chaîne. Cela représente une menace pour le consensus et la sécurité du réseau.

Aujourd’hui, toute l’industrie cherche des solutions pour résoudre le problème du MEV, qui est devenu l’un des enjeux centraux de la recherche et du développement en blockchain. Avec l’évolution de l’écosystème, trouver un équilibre entre efficacité et équité devient de plus en plus crucial.