L'avantage le plus faible de l'histoire « réussi » : le Sénat américain vote pour confirmer Waller en tant que président de la Réserve fédérale

Titre original : « La plus faible majorité de l’histoire : le Sénat américain confirme la nomination de Warsh comme président de la Fed » Auteur original : Li Dan, Wall Street Journal

Auteur original : BlockBeats

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Reproduction : Mars Finance

Selon l’heure de l’Est américain, le mercredi 13, le Sénat américain a officiellement confirmé par vote l’élection de Kevin Warsh, ancien membre du Conseil de la Réserve fédérale, en tant que président de la Fed. Bien que la confirmation par le Sénat ait été attendue, le soutien à Warsh lors du vote n’était que d’une faible majorité.

Le résultat du vote de nomination de Warsh à la présidence de la Fed s’est presque entièrement basé sur des divisions partisanes, avec 54 sénateurs en faveur contre 45, une majorité de seulement 9 voix. Parmi les soutiens, 53 étaient des républicains, et dans le camp démocrate, seul le sénateur de Pennsylvanie John Fetterman a voté contre.

Selon les médias, d’après ces résultats, depuis que le Congrès américain a exigé en 1977 que la nomination du président de la Fed soit confirmée par le Sénat, il s’agit de la confirmation avec la « plus faible majorité » parmi tous les présidents de la Fed. Par rapport à Warsh, les précédentes nominations à la présidence de la Fed avaient été confirmées avec des majorités plus larges.

Le président actuel de la Fed, Powell, a obtenu au moins 80 voix en faveur lors de ses deux mandats. Lors de la confirmation de son prédécesseur, Yellen, en 2014, le vote s’était soldé par 56 voix pour et 26 contre, à une époque où de nombreux sénateurs étaient absents en raison du mauvais temps.

Le mandat de Powell à la tête de la Fed se termine ce vendredi 15 mai. Après la confirmation par le Sénat, Warsh prendra officiellement ses fonctions le 14 mai, pour un mandat de quatre ans. Lors du vote de mardi dernier, Warsh a également obtenu la confirmation pour un mandat de 14 ans en tant que membre du Conseil de la Réserve fédérale.

L’entrée en fonction de Warsh s’accompagnera sans doute de décisions difficiles en matière de politique monétaire. Plus tôt cette semaine, après la publication de données d’inflation (CPI) américaines d’avril supérieures aux attentes, le journaliste Nick Timiraos, surnommé la « nouvelle agence de communication de la Fed », a indiqué que le rapport CPI signifiait que la baisse des taux ne serait plus une histoire pour 2026. Or, Trump, qui a proposé la nomination de Warsh, a déjà exprimé son fort souhait de voir la Fed réduire ses taux, ce qui pourrait compliquer la tâche de Warsh.

Avant l’annonce du résultat du vote, ce mercredi matin, Timiraos a également souligné que le marché laissait entendre que le cycle de baisse des taux en 2024-2025 était déjà terminé.

Il a mentionné une tendance du marché : le rendement des obligations à deux ans a atteint en séance le plus haut depuis juin dernier, lorsque le taux d’intérêt de la Fed était supérieur de 75 points de base à celui d’aujourd’hui.

Les médias indiquent que de plus en plus d’officiels de la Fed pensent que la banque centrale doit clairement indiquer si la prochaine étape sera une hausse ou une baisse des taux. Cela signifie que si Warsh tente de pousser à une baisse des taux, ce qui pourrait manquer de fondement selon d’autres responsables, il rencontrera une forte résistance.

L’entrée en fonction dans un contexte de « politisation » : l’indépendance de la Fed en question

Le processus de confirmation de Warsh a été particulièrement suivi, non seulement parce que le résultat était serré, mais aussi parce qu’il s’est déroulé dans un contexte de montée des controverses sur la politisation de la politique monétaire américaine.

Ces derniers mois, le président Trump a constamment exercé des pressions publiques pour que la Fed baisse ses taux. Depuis son entrée en fonction l’an dernier, il a à plusieurs reprises critiqué la lenteur de Powell dans la réduction des taux, et a fréquemment laissé entendre qu’il souhaitait une meilleure coordination de la Fed avec l’agenda économique de la Maison Blanche.

Face à ces critiques, Warsh a souligné lors de l’audition qu’il n’avait fait aucune promesse politique à Trump, qu’il ne serait pas un marionnette de Trump, et qu’il s’engageait à préserver l’indépendance de la politique monétaire de la Fed.

Mais le marché pense généralement que, après sa nomination, la relation entre la Fed et la Maison Blanche entrera dans une phase plus sensible.

Il est important de noter que, bien que Powell ait quitté ses fonctions de président de la Fed, il prévoit de continuer à siéger en tant que membre du Conseil, ce qui signifie que, pour un certain temps, la Fed pourrait abriter deux styles et philosophies politiques différents.

Warsh : un ancien hawkish devenu plus modéré

Agé de 56 ans, Warsh n’est pas un « parachuté ».

Il a été membre du Conseil de la Fed de 2006 à 2011, étant l’un des plus jeunes à l’époque, et a participé aux décisions clés lors de la crise financière mondiale de 2008. Par la suite, il a été actif à Wall Street et dans le milieu académique, ayant travaillé dans le family office Drukenmiller, et étant chercheur à l’Institut Hoover de Stanford.

Comparé à Powell, Warsh a une orientation plus « hawkish » en matière de politique monétaire.

Il a longtemps critiqué la politique de maintien d’un ultra-stimulus par la Fed après la pandémie, estimant que cela avait directement alimenté l’inflation des années suivantes. Il a également souvent plaidé pour réduire le bilan de la Fed, limiter les indications prospectives sur la trajectoire future des taux, et faire revenir la banque centrale à un rôle plus traditionnel.

Cependant, le marché a aussi noté que, récemment, Warsh a adopté un ton plus modéré sur la question des taux, ce que certains sénateurs démocrates considèrent comme une position plus proche de celle de Trump en faveur de la baisse des taux.

Le principal défi de Warsh : la reprise de l’inflation

Le défi le plus immédiat pour Warsh est la résurgence de la pression inflationniste aux États-Unis.

Les données d’avril sur le CPI et le PPI américains montrent que la hausse des prix de l’énergie et les risques géopolitiques ont relancé l’inflation. Le CPI américain d’avril a augmenté de 3,8 % en glissement annuel, et le PPI a augmenté de 6 %, enregistrant les plus fortes hausses depuis près de trois ans et plus de trois ans, respectivement.

Par ailleurs, la situation au Moyen-Orient, le risque dans le détroit d’Hormuz, et la flambée des prix du pétrole ont accru la pression inflationniste importée.

Cela signifie que, bien que l’administration Trump souhaite réduire les taux pour stimuler la croissance économique, le contexte inflationniste actuel ne permet pas à la Fed de revenir rapidement à une politique accommodante.

En d’autres termes, Warsh pourrait dès ses débuts se retrouver face à un dilemme : « la Maison Blanche souhaite une baisse des taux » contre « les données économiques ne soutiennent pas cette baisse ».

Comment dissiper les inquiétudes du marché sur la crédibilité de la Fed constitue un autre défi majeur

Au-delà de la simple décision de taux, la question plus profonde est : le marché croit-il encore à l’indépendance de la Fed ?

Au cours de l’année écoulée, les attaques contre la Fed dans la sphère politique américaine se sont intensifiées, allant de la pression exercée par la Maison Blanche pour une baisse des taux, à l’enquête du ministère de la Justice sur le projet de rénovation du siège de la Fed, en passant par des républicains demandant publiquement le départ de Powell, ce qui alimente les inquiétudes sur l’érosion de l’indépendance de la banque centrale.

Le processus de confirmation quasi « partisan » de Warsh a renforcé ces préoccupations.

À l’inverse, Powell a été confirmé avec plus de 80 voix lors de ses deux mandats, et Yellen en 2014 avait obtenu 56 voix.

Les analystes estiment que, pour l’avenir, Warsh devra non seulement élaborer une politique monétaire, mais aussi restaurer la confiance du marché dans la « dépolitisation » de la Fed.

Une « première sortie » potentielle en juin

La première grande épreuve pour Warsh pourrait être la réunion du Comité fédéral de l’Open Market (FOMC) du 16 au 17 juin.

Actuellement, au sein de la Fed, les divergences sur la prochaine étape – hausse, maintien ou baisse des taux – se sont accentuées.

D’un côté, la croissance économique américaine ralentit ; de l’autre, l’inflation et les prix du pétrole repartent à la hausse.

Le marché anticipe généralement que la Fed ne réduira probablement pas ses taux cette année, mais le gouvernement Trump n’accepte pas cette perspective.

Ainsi, la première réunion de politique monétaire de Warsh ne sera pas seulement cruciale pour la direction des taux, mais aussi comme premier test de pression sur sa tendance à privilégier « le compromis politique » ou « l’indépendance de la banque centrale ».