La Réserve fédérale américaine, les attentes de baisse des taux d'intérêt diminuent... La probabilité de prolonger la politique de resserrement augmente

L'évolution rapide des attentes du marché concernant la politique monétaire américaine est désormais consolidée dans le scénario principal du marché, qui considère que la Réserve fédérale ne réduira pas son taux directeur cette année. En raison de la pression à la hausse sur les prix qui s'intensifie à nouveau, et de l'incertitude liée au changement imminent de président de la Fed, l'attente d'une baisse des taux recule, et l'idée que la politique de resserrement pourrait durer plus longtemps que prévu gagne en force.

Selon un rapport du bureau de la Banque de Corée à New York daté du 14, à la date du 8, le marché financier américain a intégré une anticipation de zéro baisse de taux cette année. Le nombre de fois où le marché prévoit une baisse de taux cette année, tel que reflété dans les prix, est passé de 0,9 en mi-mars à 0,3 le 10 du mois dernier, et ce mois-ci il est tombé à zéro. En conséquence, la prévision du taux d’intérêt policy en décembre, telle que reflétée dans les contrats à terme, est de 3,65 %, supérieure à 3,57 % le mois dernier, et on prévoit que le taux à la fin de l’année sera supérieur à la prévision de 3,62 % en juin. Cela signifie que le marché commence à envisager qu’après la seconde moitié de cette année, les taux resteront stables ou augmenteront davantage, plutôt que de diminuer.

Les banques d’investissement mondiales voient également cette tendance évoluer de manière similaire. Sur les 10 banques d’investissement sondées par la Banque de Corée, 5 estiment que la Fed ne réduira pas ses taux cette année. Morgan Stanley, Barclays et Bank of America, qui prévoyaient auparavant une reprise de la baisse des taux en septembre, ont toutes repoussé cette échéance à l’année prochaine. Morgan Stanley prévoit une hausse en janvier prochain, Barclays en mars, et Bank of America en juillet. Barclays a également réduit le nombre de baisses anticipées de 2 à 1. Plus loin, JPMorgan prévoit une hausse d’un point de pourcentage entre cette année et l’année prochaine, portant le taux final à 4,00 %, tandis que Deutsche Bank a abaissé ses prévisions de baisse de taux de 1 à 0, indiquant que la phase de baisse est en réalité terminée.

Ce changement d’atmosphère est alimenté par la résurgence des inquiétudes concernant l’inflation aux États-Unis. Le choc sur les prix du pétrole, provoqué par la crise au Moyen-Orient, a accru la charge sur les prix de l’énergie, ce qui a conduit en avril à la plus forte hausse de l’indice des prix à la consommation américain en plus de trois ans. En raison de l’incapacité des banques centrales à réduire facilement les taux en période d’instabilité des prix, le marché tend à penser que la Fed restera en mode d’observation pour le moment. De plus, le mandat actuel de Jerome Powell se termine le 15, et le Sénat américain va bientôt entamer la procédure de confirmation du prochain président de la Fed, Kevin Waugh, ce qui constitue une incertitude supplémentaire. Pendant la période de transition de la politique monétaire, la direction de la politique est difficile à déterminer, et le marché réagit souvent de manière plus prudente.

La tendance à l’affaiblissement des attentes de baisse des taux aux États-Unis influence également les perspectives de politique monétaire en Corée. Citibank prévoit que la Banque de Corée augmentera ses taux de quatre fois au total, jusqu’en avril prochain, pour atteindre un taux annuel de 3,5 %. Auparavant, la banque ne prévoyait que deux hausses en juillet et octobre cette année, mais elle a désormais adopté une position plus hawkish (plus encline à des taux plus élevés pour stabiliser les prix). Morgan Stanley, dans son rapport « Perspectives économiques de la Corée 2026 » publié le 12, prévoit que la Banque de Corée augmentera ses taux trois fois à partir du dernier trimestre de cette année, pour atteindre un taux final de 3,25 % au premier semestre de l’année prochaine. Par ailleurs, la banque a relevé ses prévisions de croissance économique pour cette année de 1,8 % à 2,8 %. La justification repose sur le fait que la dynamique de croissance dépasse le potentiel, et que la pression sur les prix s’accumule. Cette tendance pourrait devenir encore plus marquée en fonction des futures évolutions des prix aux États-Unis, du prix international du pétrole, et de la politique du nouveau président de la Fed, la Corée étant également susceptible de s’ajuster en tenant compte de l’environnement des taux externes et de l’évolution des prix domestiques pour orienter sa politique monétaire.