Ce matin, la plus grande adresse long ETH sur Hyperliquid a de nouveau augmenté sa position de 9000 ETH, portant le total à 108 000 ETH, d'une valeur de 245 millions de dollars, avec un prix d'ouverture moyen de 2271 dollars. Auparavant, le gain flottant de 10 millions de dollars de cette adresse avait été presque entièrement réalisé, ETH revenant près du niveau de coût.

Ce n'est pas un cas isolé. Au cours du dernier mois, plusieurs adresses de baleines ont continuellement augmenté leur position en ETH, avec une détention totale dépassant 127 000 ETH. Par ailleurs, le Bitcoin a dépassé 81 000 dollars, mais l'indice de saison des altcoins est monté à 46, et la part de marché du Bitcoin a chuté à 60,8 %. Le marché semble animé, mais des problèmes structurels s'accumulent.
L'enjeu principal réside dans l'effet de levier. Sur Hyperliquid, la taille de la position de cette baleine est déjà suffisante pour influencer l'humeur du marché. Si ETH tombe en dessous de son coût moyen, cela pourrait déclencher une liquidation en chaîne, aggravant la volatilité à la baisse. De plus, le taux de change ETH/BTC continue de s'affaiblir, ETH étant confronté à une difficulté structurelle — les fonds se tournent davantage vers Bitcoin, et la hausse d'ETH dépend plus de l'effet de levier que des fondamentaux.
Ce qui est encore plus préoccupant, c'est que l'IPC américain d'avril a atteint 3,8 %, un sommet en près de trois ans, ce qui n'est pas favorable à l'environnement macroéconomique pour les actifs risqués. Le Bitcoin a brièvement perdu la barre des 80 000 dollars, bien qu'il ait rebondi par la suite, mais le taux de financement et le prix au comptant ont divergé, et les signaux du marché dérivé indiquent un levier long excessif.
Une telle structure de marché à effet de levier élevé et à faible volatilité a souvent conduit à des ajustements violents dans le passé. La position des baleines n'est pas une preuve de confiance du marché, mais un miroir de sa vulnérabilité. Lorsque tout le monde mise dans la même direction, le coût d'une fluctuation inverse peut être très lourd.
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