Donc, février 2026 vient de se terminer et honnêtement, l'évolution du prix d'Ethereum était exactement le genre de consolidation chaotique que nous avons vu. ETH a commencé le mois autour de ce niveau de 2 690 $ que tout le monde surveillait, et oui, il est resté principalement coincé dans cette fourchette avant de rebondir un peu.

Ce qui est intéressant en regardant en arrière - les données on-chain l'ont en fait bien anticipé. Ce NUPL qui se situe dans la zone 0,19 ? C'est le territoire classique de l'« espoir-peur ». Les baleines accumulaient discrètement lors des baisses, ce qui est différent de l'année dernière où elles vendaient. Ce motif en coin dont tout le monde débattait ? Toujours non confirmé, mais la structure a tenu.

Les flux ETF étaient cependant très variables. Des flux massifs un jour, puis des retraits le lendemain. L'argent institutionnel n'était clairement pas sûr de ce qu'il fallait faire. C'est probablement pour cela que nous n'avons pas vu une cassure nette au-dessus de 3 000 $ - trop d'incertitude du côté du marché au comptant.

Avançons jusqu'à maintenant en mai, ETH tourne autour de 2,29K $. En regardant en arrière, février était essentiellement un test de conviction qui n'a pas été complètement résolu. Le schéma saisonnier qui donne habituellement +15 % en février ? Cela ne s'est pas produit. Nous avons plutôt eu une tendance latérale.

La vraie leçon : les métriques on-chain comme l'accumulation par les baleines comptent plus que la saisonnalité historique. Quand les gros détenteurs continuent d'acheter mais que les institutions hésitent, on obtient une action des prix chaotique. Pas un crash, mais pas non plus une hausse. C'est exactement ce que nous avons eu, et honnêtement, cela a donné le ton pour le reste du premier trimestre.