Le Bitcoin dépasse actuellement les 80 840 $ et j'ai suivi de près le côté dérivés -- il se passe des choses intéressantes sous la surface qui méritent notre attention.

Le mouvement semble solide en surface avec les contrats à terme sur les actions américaines soutenant la hausse, mais ce qui a attiré mon attention, c'est la répartition inégale de l'effet de levier. Cardano vient d'atteindre un record d'intérêt ouvert en contrats à terme à 2,17 milliards de jetons, avec des taux de financement à 9 % annualisés -- haussier mais pas surchauffé. TON est encore plus sauvage -- l'intérêt ouvert a augmenté de 40 % pour atteindre 200,2 millions de jetons suite à la nouvelle de la Fondation Telegram, mais voici le point : les taux de financement sont légèrement négatifs malgré toute cette pression d'achat. Cela signifie généralement que les traders couvrent leurs positions spot avec des shorts plutôt que de prendre une position directionnelle totale. C'est une position prudente déguisée en excitation.

L'intérêt ouvert de Bitcoin a lui aussi augmenté d'environ 3 % pour atteindre 785 000 BTC, approchant ce niveau de 800 000 que l'on voit avant des périodes volatiles. Pendant ce temps, le CVD ajusté par l'IO est en fait négatif pour Bitcoin et la plupart des autres majeurs -- seuls ADA, TON, et quelques autres affichent des lectures positives. C'est un drapeau jaune. La hausse au-dessus de $80K n'est pas soutenue par un achat agressif de dérivés, ce qui signifie que si la demande spot se tarit, nous pourrions voir cette dynamique s'essouffler rapidement.

La volatilité explose cependant. La volatilité implicite sur 30 jours du Bitcoin a bondi de 5 % lundi -- le mouvement journalier le plus marqué depuis mars -- et est repassée au-dessus de 40 %. C'est le genre de mouvement que l'on voit lorsque les institutions commencent à couvrir leurs positions ou lorsque le marché anticipe des fluctuations de prix plus importantes. Les revers de risque sur Deribit sont toujours inclinés vers les puts à toutes les maturités, ce qui signifie que la protection contre la baisse commande une prime. Moins de pessimisme, plus une couverture structurelle de la part des acteurs plus importants.

La tendance la plus claire en ce moment est sans doute la rotation vers les altcoins. L'indice DeFi Select est en pleine forme, en hausse de 2,7 %, avec ENA et ONDO en tête. Même l'indicateur de saison des altcoins a augmenté à 41 sur 100 -- toujours neutre mais en train de se réchauffer après quelques mois difficiles. Les principales cryptos ne sont qu'à +0,5 % en comparaison, ce qui indique que le capital circule vers des opportunités d'altcoins à plus forte bêta, à mesure que le sentiment s'améliore.

Donc oui, le Bitcoin monte, mais le tableau des dérivés suggère qu'il s'agit d'un achat plus sélectif que d'une euphorie générale. Surveillez si la demande spot peut soutenir cette hausse ou si nous préparons une nouvelle baisse.