Vente à découvert massive Burry avertit que le PER du Nasdaq est de 43 fois « parier sur une chute de 30 % des semi-conducteurs » : comme quelques minutes avant un accident de voiture, une bulle type .com approche

« The Big Short » investisseur Michael Burry a publié le 8 mai sur Substack « Cassandra Unchained » un avertissement, indiquant que le ratio cours/bénéfice du Nasdaq 100 a atteint 43, bien au-delà des 30 qu’il juge raisonnables, et que l’indice PHLX Semiconductor a encore flambé de près de 70 % depuis fin mars ; Burry compare la situation actuelle à « les dernières minutes avant un accident de voiture sanglant », alors que le même jour, le S&P 500 a atteint un nouveau sommet historique, créant un contraste particulièrement frappant. Si ses prévisions se réalisent, le BTC, fortement corrélé au Nasdaq, pourrait également subir une pression de corrélation.
(Précédent : « The Big Short » Burry a liquidé toutes ses positions sur GameStop, critiquant violemment l’offre d’achat de 56 milliards de dollars par eBay, qu’il qualifie de « levier excessif et de couverture insuffisante »)
(Contexte supplémentaire : « The Big Short » Burry, silencieux pendant 2 ans, met à nouveau en garde contre la bulle : parfois, la meilleure stratégie gagnante est de ne pas participer)

Table des matières

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• Ratio cours/bénéfice à 43 fois, Wall Street surestime les profits de 50 %
• Les semi-conducteurs sont le centre de l’attention : SOX a augmenté de près de 70 % en mars
• Les positions concrètes de Burry : options de vente sur SOXX et une position short de 1 milliard de dollars sur Palantir
• Lui-même dit : ne pas faire de short sur les actions
• Si la bulle éclate, comment évoluera le marché crypto ?

Le 8 mai, le S&P 500 a de nouveau atteint un sommet historique, le marché étant en pleine euphorie — mais le même jour, la star de « The Big Short », l’investisseur renommé Michael Burry, a lancé un avertissement sur son abonnement payant Substack « Cassandra Unchained » : les actions technologiques montent en « parabole » vers un sommet insoutenable, la situation évoquant celle qui précède l’éclatement de la bulle Internet, et il compare directement la scène à « les dernières minutes avant un accident de voiture sanglant ». Après une large reprise par Bloomberg et d’autres médias le 11 mai, cet article est devenu l’un des avertissements les plus remarqués de la semaine.

Ratio cours/bénéfice à 43 fois, Wall Street surestime les profits de 50 %

Selon l’estimation de Burry lui-même, le ratio cours/bénéfice du Nasdaq 100 est actuellement d’environ 43 fois, bien supérieur à la « limite raisonnable » qu’il fixe à environ 30 fois. Il explique que cette valorisation spéculative provient du fait que : « Wall Street surestime de 50 % les prévisions de bénéfices des entreprises à croissance rapide et à forte valorisation. » En d’autres termes, le marché a des attentes de profit pour les actions liées à l’IA qui s’éloignent fortement de la réalité, et dès que la saison des résultats commencera à digérer ces écarts, la révision à la baisse des valorisations pourrait être plus brutale que prévu. Par ailleurs, le Shiller CAPE, un autre indicateur de valorisation, a atteint 40,1 le 8 mai, frôlant le sommet de la bulle dot-com de 2000, une valeur exceptionnellement élevée dans l’histoire, n’étant atteinte que lors de quelques périodes rares.

Les semi-conducteurs sont le centre de l’attention : SOX a augmenté de près de 70 % en mars

Burry souligne particulièrement la trajectoire « parabole » récente des actions de semi-conducteurs. L’indice PHLX Semiconductor (SOX) a connu, du 30 mars au 8 mai, une hausse cumulée d’environ 67,95 %, atteignant un sommet intraday de 11 776,74 points ; en un mois, la hausse est de 38,57 %, et sur un an, elle atteint 164,97 %. Cette montée est menée par des géants comme Nvidia et TSMC, qui jouent sur la thématique de l’IA et des infrastructures, mais Burry considère que cette montée rapide et verticale est particulièrement inquiétante — elle rappelle presque à l’identique la dynamique de la fin de la bulle Nasdaq 1999-2000, comme le montre la courbe.

Les positions concrètes de Burry : options de vente sur SOXX et une position short de 1 milliard de dollars sur Palantir

Les avertissements de Burry ne se limitent pas à la parole : il a constitué des positions concrètes. Il a acheté des options de vente (puts) sur l’ETF iShares Semiconductor (SOXX) échéant en janvier 2027, avec un prix d’exercice bien inférieur au prix actuel, pariant sur une baisse d’environ 30 % du ETF semi-conducteur depuis son sommet actuel. Par ailleurs, il maintient une position short d’environ 1 milliard de dollars sur Palantir (PLTR), avec des puts de décembre 2026 à 100 dollars et de juin 2027 à 50 dollars. Notons qu’en avril, Burry avait déjà avancé dans Cassandra l’argument « Anthropic Displacement », selon lequel la plateforme Claude d’Anthropic remplace rapidement Palantir sur le marché des entreprises, ce qui constitue un catalyseur clé de sa position short sur PLTR.

Lui-même dit : ne pas faire de short sur les actions

L’étrangeté de la situation est que Burry met en garde les investisseurs — ne pas faire de short direct sur les actions. Il explique que le coût des options de vente est élevé, et que le moment précis de l’éclatement de la bulle est extrêmement difficile à déterminer, risquant d’entraîner des pertes importantes si l’on entre trop tôt (ce qu’on appelle le « short squeeze »). Sa stratégie consiste à utiliser des options de vente à long terme, lui laissant le temps d’attendre que la réalité du marché se manifeste, plutôt que de parier sur un timing précis à court terme. Cela signifie que, même si ses prévisions sont correctes, il pourrait subir une dépréciation liée à la décadence de ses options avant que la bulle n’éclate réellement.

Si la bulle éclate, comment évoluera le marché crypto ?

Ce avertissement a une importance non seulement pour les investisseurs en actions, mais aussi pour ceux du marché crypto. Au cours des deux dernières années, le coefficient de corrélation sur 30 jours entre Bitcoin et le Nasdaq 100 a dépassé 0,7 à plusieurs reprises, indiquant une quasi-synchronisation dans leur appétit pour le risque. Si la prophétie de Burry se réalise et que les actions technologiques s’effondrent en premier, l’effet en chaîne immédiat serait une baisse de la tolérance au risque des investisseurs institutionnels, entraînant une réduction simultanée des actifs cryptographiques, avec une pression de liquidité sur BTC et ETH. Cependant, le scénario inverse mérite aussi d’être considéré : si le Nasdaq chute plus que prévu, forçant la Fed à revenir à une politique accommodante ou à réduire d’urgence ses taux, l’expérience historique montre que le marché crypto rebondit souvent rapidement lorsque la liquidité est rétablie. La différence cruciale entre ces deux scénarios réside dans la rapidité de l’effondrement, qui pourrait empêcher la banque centrale d’intervenir. À ce stade, l’avertissement de Burry rappelle aux investisseurs crypto qu’avec la forte intégration entre la narration sur l’IA et la valorisation on-chain, le risque de surévaluation du marché boursier n’est pas une menace lointaine, mais une réalité à surveiller de près.