Je viens de plonger dans la dernière initiative de Dragonfly Capital et il y a en réalité une histoire captivante sur la façon dont les meilleurs investisseurs en crypto opèrent pendant les marchés baissiers. Ils viennent de clôturer un quatrième fonds de 650 millions de dollars, et honnêtement, le récit sur la façon dont ils en sont arrivés ici vaut la peine d’être compris.

Alors voilà le truc - Rob Hadick a rejoint Dragonfly en avril 2022, juste au moment où Terra Luna s’effondrait. La plupart des gens auraient paniqué, mais lui a vu les choses autrement. Il a littéralement dit à Fortune qu’il était assis dans une pièce en buvant du whisky en regardant sa valeur nette se faire détruire sur Twitter, mais son point de vue était « nous avons encore 500 millions de dollars à déployer ». C’est cette mentalité qui distingue le capital crypto de premier ordre de tous les autres. Puis FTX a explosé six mois plus tard. Double catastrophe. Pourtant, Dragonfly n’a pas seulement survécu - ils ont prospéré.

La structure de l’équipe est intéressante. Vous avez Haseeb Qureshi comme visage public - celui qui est passé du poker professionnel à ingénieur chez Airbnb, puis au penseur le plus visible de la crypto. Tom Schmidt apportant une expertise approfondie en DeFi. Et Feng Bo, qui est pratiquement une légende dans la tech et la fintech asiatiques. Ils ne sont pas tous du même type d’investisseur, ce qui est précisément le point. Qureshi a en fait rejoint en 2019 quand la situation semblait sombre, et il a essentiellement dit à Feng Bo qu’il voulait arrêter de faire des fonds de fonds et se concentrer sur de vrais paris. Feng Bo a dit oui. C’est ainsi que Dragonfly moderne est né.

Ce qui est fascinant, c’est comment ils ont fait évoluer leur thèse. En 2021, tout le monde était obsédé par le gaming Web3 et les réseaux sociaux décentralisés - toute cette narration « lire-écrire-poséder ». Dragonfly a regardé cela et a dit, pas vraiment. Ils ont commencé à parier sur ce qui fonctionne réellement : une infrastructure financière ennuyeuse. Ethena construisant des stablecoins synthétiques. Polymarket apportant des marchés de prédiction à une utilisation réelle. Ce ne sont pas sexy, mais ils captent une valeur réelle.

Leur pari sur Ethena en est un exemple parfait. Quand le fondateur Guy Young a présenté en 2023 une stratégie complexe de dollar synthétique, les investisseurs ont littéralement évoqué Terra Luna en disant « tu es fou ». Dragonfly a mené le financement d’amorçage de 6 millions de dollars. Aujourd’hui, ce stablecoin vaut 6,3 milliards de dollars. Ce n’est pas de la chance - c’est une réflexion basée sur les premiers principes en période de peur maximale.

Le changement macro sur lequel Dragonfly mise est que la crypto ne remplace pas Internet, elle améliore la finance. La tokenisation d’actifs du monde réel, l’infrastructure fintech sur Ethereum et d’autres chaînes - c’est là que la vraie valeur circule. Chris Dixon a même publié récemment en qualifiant cela d’« âge financier de la blockchain », et Dragonfly s’est positionné précisément pour cela.

Avec 650 millions de dollars de capital frais, ils sont clairement confiants que les meilleures opportunités sont encore devant eux. Dans une industrie pleine de hype et d’arnaques à la sortie, Qureshi a dit quelque chose qui m’a marqué : « Dans un domaine rempli de bullshit, d’arnaqueurs et de charlatans, être franc est en fait un super pouvoir. » Dragonfly Capital a acquis le droit d’être bruyant sur ce qui fonctionne et ce qui ne fonctionne pas. C’est rare dans le capital-risque crypto.