Cette société IREN est folle : vend des machines d'extraction, achète des GPU, le cours a augmenté de 16 %

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Auteur : Cœur de la puissance de calcul

8 mai, après la publication du rapport financier d’IREN, le cours de l’action a immédiatement flambé de 16 %.

Ce n’est pas parce que le Bitcoin a augmenté.

Au contraire, c’est parce qu’ils sont en train de démanteler eux-mêmes leur ferme de minage.

5800 unités de Bitmain S21 Pro ont été retirées des racks, étiquetées « à vendre ».

1,4 milliard de dollars de dépréciation, inscrits noir sur blanc dans le rapport financier.

Il y a deux ans, les machines de minage étaient encore une monnaie dure, avec une prime de 30 % sur le marché de seconde main.

Aujourd’hui, vendues à prix de ferraille, le marché des capitaux applaudit.

I. 5800 machines de minage retirées, 1,4 milliard de dollars inscrits en dépréciation

Le 8 mai, IREN a publié une série de chiffres choquants.

IREN Limited a publié ses résultats trimestriels au 31 mars.

Les revenus du minage de Bitcoin s’élèvent à 111,2 millions de dollars, en baisse par rapport à l’année précédente.

Les revenus des services cloud IA sont de 33,6 millions de dollars, en hausse.

Les 5800 machines principales, Bitmain S21 Pro, ont été entièrement retirées, classées en actifs à vendre, entraînant une dépréciation d’actifs de 1,4 milliard de dollars et une perte de 2 millions de dollars sur la dépréciation.

Par rapport à la valeur comptable du trimestre précédent, cette dépréciation représente près de 40 %.

Autrement dit, si ces machines sont vendues sur le marché de seconde main, même les acheteurs trouvent le prix trop élevé et demandent une réduction.

Le rapport officiel indique clairement qu’une nouvelle évaluation des installations de minage restantes sera effectuée.

Mais dans le rapport, une clause secrète mentionne également un contrat avec Nvidia d’une valeur de 3,4 milliards de dollars.

En comparaison, l’argent perdu en vendant les anciennes machines ne représente même pas la moitié du montant du nouveau contrat.

Par ailleurs, le portefeuille de Bitcoin d’IREN est nul, chaque jour, tous les Bitcoins minés sont vendus le jour même.

Une entreprise de minage de Bitcoin, démantelant ses propres machines, provisionnant des dépréciations de plusieurs centaines de millions, ne conservant pas une seule pièce.

Mais le jour de la publication du rapport, le cours de l’action d’IREN a augmenté de 16 % en début de séance.

Ils viennent de démanteler leur propre imprimante à argent, et le marché leur a déjà donné une récompense.

Mais vendre à vil prix ses anciennes machines, que faire si la demande en IA chute soudainement ?

II. Utiliser 5 GW d’électricité pour combler le vide

L’espace libéré par les anciennes machines n’est pas resté inoccupé une seule minute.

Les contrats avec les géants leur ont assuré une garantie.

Le 7 mai, c’est-à-dire la veille de la publication du rapport, IREN a annoncé un partenariat de cinq ans avec Nvidia, d’une valeur totale de 3,4 milliards de dollars.

Nvidia a également promis d’acheter jusqu’à 2,1 milliards de dollars d’actions d’IREN.

L’objectif des deux parties est de construire conjointement une infrastructure IA standard HGX de 5 GW, déployée à l’échelle mondiale.

Pour absorber une capacité de calcul massive, le même jour, IREN a également réalisé deux acquisitions.

Une est celle du développeur de centres de données espagnol Nostrum, avec une capacité européenne de 490 MW.

L’autre, pour 625 millions de dollars en actions, a été l’acquisition de la société de logiciels d’infrastructure cloud Mirantis, complétant leur pile logicielle.

En une journée, avec Nvidia en soutien matériel, une présence en Europe, et une capacité logicielle renforcée.

En remontant plus loin, IREN détient également un contrat de cloud GPU de 9,7 milliards de dollars sur cinq ans avec Microsoft.

Pour honorer ce contrat, ils ont récemment signé un accord d’achat de GPU de 3,5 milliards de dollars avec Dell en mars.

Au total, Nvidia à 3,4 milliards et Microsoft à 9,7 milliards, ces deux contrats représentent à eux seuls 13,1 milliards de dollars.

Mais, l’argent dépensé coule à flots, et il faut aussi le compléter.

À cette fin, JPMorgan Chase a même pris l’initiative d’offrir une ligne de crédit de 3,6 milliards de dollars, car la confiance des investisseurs dans IREN est forte, avec 2,6 milliards de dollars en liquidités sur leur compte, et un plan de financement par émission d’actions ATM de 6 milliards de dollars, ayant déjà levé 380 millions de dollars en un trimestre.

Et une partie de cet argent provient de leur stratégie de vente de crypto-monnaies.

Les données du secteur montrent qu’IREN vend quotidiennement tous ses Bitcoins sans exception, leur portefeuille de crypto-monnaies étant strictement maintenu à zéro.

Ils démantèlent frénétiquement leurs imprimantes à argent, sans conserver une seule fraction de Bitcoin.

Lors de la conférence téléphonique, la direction d’IREN a fixé un objectif : d’ici la fin 2026, 480 MW de capacité IA, 150 000 GPU en ligne, et un revenu récurrent annuel de 3,7 milliards de dollars.

Une entreprise qui, il y a vingt mois, vivait du minage, signe aujourd’hui des contrats IA de plusieurs milliards, lie ses actions à Nvidia, et vise près de 4 milliards de dollars de revenus annuels.

Mais si même les mineurs eux-mêmes ne parient pas sur l’avenir du Bitcoin, alors qui reprend réellement le flambeau dans ce jeu ?

III. Ce n’est pas seulement IREN, les machines de minage deviennent des ferrailles

En réalité, IREN n’est pas le seul à agir.

L’équipe de direction de Riot Platforms a été renouvelée, avec une stratégie orientée vers la puissance de calcul IA.

MARA Holdings mise publiquement sur la branche IA.

Hut 8 a décroché un contrat avec un centre de données gouvernemental, et le cours de l’action a suivi.

Tout le secteur nord-américain du minage de Bitcoin traverse une même crise, avec la dépréciation des machines, la montée en valeur des GPU, et des infrastructures telles que l’électricité et les terrains qui restent inchangées, mais les usages ont complètement changé.

Les chemins de transformation des autres entreprises de minage varient selon leur degré d’engagement.

Mais la majorité choisit une stratégie « minage + IA » à double jambe, conservant leur capacité de minage tout en explorant le secteur IA.

Quant à IREN, ils ont pris une autre voie : démanteler 5800 machines, provisionner 140 millions de dollars de dépréciation, ne détenir aucune position en Bitcoin, tout en signant pour 131 milliards de dollars de contrats IA.

Ils ont décidé de couper une jambe pour la remplacer par une fusée, sans revenir en arrière.

Lors de la conférence téléphonique, la direction d’IREN a déclaré que le marché de la puissance de calcul IA « souffre d’une pénurie extrême, avec presque pas de GPU inutilisés ».

Ce discours ressemble à un consensus sectoriel, mais en y réfléchissant, c’est plutôt ironique, car c’était aussi ce qu’on disait à propos du minage de Bitcoin à l’époque.

« La puissance de calcul, c’est le pouvoir », « l’électricité, c’est la barrière », « la machine de minage, c’est la machine à imprimer de l’argent ».

Chacune de ces affirmations a été une vérité, jusqu’à ce qu’elle ne le soit plus.

La puissance de calcul n’a jamais été fidèle à aucune narration, elle suit simplement l’offre la plus lucrative.