Je viens de regarder la dernière interview de Cathie Wood et honnêtement, la façon dont elle décompose ce qui se passe sur les marchés en ce moment est assez révélatrice. Elle souligne quelque chose que la plupart des gens manquent : nous ne sommes pas dans une bulle comme en 2000, nous sommes en réalité dans une situation opposée. Les valorisations sont plus basses, mais la technologie est enfin prête. C'est un tout autre jeu.

Voici ce qui m'a marqué. En 2015, lorsque Bitcoin était encore considéré comme un actif marginal se négociant à 250 dollars avec une capitalisation boursière de seulement 6 milliards de dollars, Cathie et son équipe se positionnaient déjà. Ils ont collaboré avec Art Laffer sur la recherche concernant Bitcoin, en se demandant s'il pouvait réellement remplir les trois fonctions de la monnaie. Laffer lui a dit franchement : c'est ce qu'il attendait depuis que les États-Unis ont fermé la fenêtre de l'or en 1971. Quand on compare un réseau de 6 milliards de dollars à des trillions dans la base monétaire traditionnelle, le calcul devient évident. Cette conviction précoce explique pourquoi ARK était prêt à prendre des positions quand tout le monde riait de cette idée.

Ce que j'ai trouvé intéressant dans cette interview de Cathie Wood, c'est sa façon de penser le cycle actuel. Bitcoin a chuté de 50 %, oui, mais elle souligne que c'est en réalité mieux que les chutes de 85 à 95 % que nous avons déjà vues auparavant. Le creux remonte le long de la ligne de tendance à long terme. Elle n'est pas inquiète. Le scénario de base est $730K d'ici 2030, avec un scénario haussier à 1,5 million de dollars. Et voici le coup de théâtre : l'or a rebondi avant Bitcoin lors des cycles passés, et il fait la même chose maintenant. C'est en fait un signal haussier si l'on sait ce qu'il faut observer.

Du côté macroéconomique, ce que Cathie met en avant, c'est le passage vers une déflation bénigne. Les coûts de formation de l'IA diminuent de 75 % par an. Les coûts d'inférence baissent de 85 à 95 %. C'est énorme. Quand on voit une déflation alimentée par des gains de productivité plutôt que par un effondrement de la demande, la Fed finit par relâcher la pression. Elle surveille les données de Truflation montrant une inflation autour de 1,8 %, et un chômage des jeunes qui monte à 8,5 %. Ce sont ces signaux qui déclenchent des baisses de taux. Avec un Bitcoin actuel autour de 81 220 dollars, nous sommes dans une phase de rebond où plusieurs facteurs s'alignent.

L'histoire des stablecoins est aussi folle. Les retards réglementaires ont en réalité renforcé les effets de réseau pour USDT et USDC au lieu de créer de la concurrence. Les stablecoins sont devenus le pont entre la finance traditionnelle et la DeFi, surtout dans les marchés émergents où les gens ne peuvent pas supporter la volatilité du Bitcoin. La dynamique du gagnant-tout, tout le monde ne peut que suivre.

Mais là où ça devient vraiment intéressant, c'est la convergence de la blockchain avec l'IA et les paiements agentiques. Les transactions machine-à-machine ont besoin de rails de paiement décentralisés. Les laboratoires autonomes dans la découverte de médicaments, les bots d'achat personnel, les systèmes autonomes effectuant des paiements entre eux — tous ont besoin d'une infrastructure blockchain. Ce n'est plus seulement une question de crypto. Il s'agit de la façon dont toute l'économie évolue vers l'automatisation et les paiements machine.

Les actifs tokenisés sur la chaîne pourraient atteindre 11 000 milliards de dollars d'ici 2030. Quand cela se produira, la blockchain deviendra la colonne vertébrale de la vraie économie, pas juste une affaire de crypto. Cathie mise sur les chaînes publiques principales : Bitcoin, Ethereum, Solana, et Hyperliquid. Ce sont ces réseaux qui capteront cette valeur.

L'histoire des ETF est aussi importante. Les détenteurs institutionnels sont restés stables malgré la baisse. Certains ont vu la chute de 50 % comme une opportunité d'acheter pour réduire leur coût moyen. C'est une mentalité différente de celle des gestionnaires d'actifs traditionnels. Cela suggère que les institutions apprennent réellement cette nouvelle classe d'actifs plutôt que de simplement y toucher du bout des doigts.

Ce qui ressort clairement de cette interview, c'est que Cathie Wood voit l'environnement actuel comme une opportunité rare. L'innovation est sous-évaluée. La technologie est prête. Les coûts s'effondrent. Et l'environnement macroéconomique évolue vers un relâchement. Ce n'est pas un marché baissier — c'est un pattern de rebond avant le prochain mouvement majeur. Que vous soyez d'accord ou non avec ses objectifs de prix, le cadre qu'elle utilise pour penser cela mérite d'être compris.