Je me suis récemment concentré sur cet événement majeur à venir, et j'ai l'impression que le marché pourrait faire face à un problème de flux de liquidités très intéressant.

Quelle est la taille de la première offre publique de SpaceX ? 75 milliards de dollars de financement, une valorisation de 1,75 billion de dollars. Si cela devait effectivement être lancé en juin comme prévu, cela deviendrait la plus grande introduction en bourse de l'histoire, écrasant directement le record de Saudi Aramco en 2019 avec 29 milliards de dollars. Les traders de Polymarket ont estimé la probabilité à environ 65 %.

Mais ce n'est pas le pire. OpenAI prévoit également une IPO au quatrième trimestre de cette année, avec une valorisation proche de 1 billion de dollars. Anthropic doit également arriver en octobre, avec un financement potentiel supérieur à 60 milliards de dollars. Ces trois géants, combinés, devraient absorber plus de 240 milliards de dollars d'ici la fin de l'année. À quel point ce chiffre est-il exagéré ? PitchBook affirme qu'il dépasse la somme de toutes les IPO soutenues par du capital-risque aux États-Unis depuis 2000.

Le problème ici, c'est d'où vient cet argent ? Une grande partie provient du même pool de liquidités à risque, alimenté par les actions technologiques, l'IA et le marché des cryptomonnaies. Les deux derniers cycles de cryptomonnaies ont de plus en plus de corrélation avec le Nasdaq et le S&P 500. Lorsque les investisseurs particuliers et institutionnels retirent des fonds pour participer à ces IPO, l'argent qui aurait autrement soutenu des actifs à forte bêta comme Bitcoin et Ethereum est redistribué.

Une leçon historique vaut la peine d'être méditée. Coinbase a été introduit en bourse en avril 2021, et à cette époque, Bitcoin a atteint un sommet historique de 64 800 dollars le jour même. Et après ? Il a chuté de 50 % en six semaines. Beaucoup ont vu l'IPO de Coinbase comme un signal que la cryptomonnaie entrait dans le courant dominant, mais en réalité, les jalons institutionnels marquent souvent un sommet plutôt qu'un début. L'argent qui a poursuivi ce jalon était précisément celui qui soutenait auparavant cet actif.

L'IPO de SpaceX présente deux caractéristiques particulièrement remarquables. Premièrement, une part de 30 % réservée aux investisseurs particuliers, soit environ 22 milliards de dollars, ce qui est trois fois plus que la part typique dans des transactions similaires. Ces fonds, qui auraient pu aller vers des memecoins, des altcoins ou Bitcoin, sont maintenant destinés à acheter SpaceX. Deuxièmement, SpaceX détient 8 285 bitcoins, d'une valeur d'environ 600 millions de dollars, stockés chez Coinbase Prime. C'est la première fois qu'une société, selon la nouvelle norme comptable de la juste valeur, divulgue une position importante en bitcoins lors d'une IPO.

Les signaux suivants sont cruciaux. Pendant les roadshows de mai et juin, le marché des cryptomonnaies pourra-t-il rester stable ? Ou va-t-il commencer à baisser à mesure que les gestionnaires d'actifs libèrent de l'espace pour ces IPO ?

Mais il y a un point à noter. Si le rebond du Bitcoin se poursuit, cela indique que la demande pour les ETF spot pourrait avoir permis à la cryptomonnaie de se détacher du flux de fonds de risque plus large. Lors de l'introduction en bourse de Coinbase en 2021, la capitalisation boursière a été absorbée à hauteur de 86 milliards de dollars, mais SpaceX n'est pas une version amplifiée de Coinbase, c'est un autre type d'événement. Le marché a tiré des leçons de la dernière IPO il y a cinq ans.

La question clé est donc de savoir si cette fois, le marché pourra vraiment apprendre quelque chose ou s'il va répéter les mêmes erreurs. La réponse devrait devenir claire dans les semaines à venir à travers l'évolution du marché.