Bitcoin tourne autour de 81 000 dollars cette semaine, mais quelque chose ne me semble pas cohérent avec cette reprise. Les flux d'ETF spot aux États-Unis ont attiré de l'argent institutionnel réel, près de 2,7 milliards en trois semaines, ce qui explique en partie le mouvement. Mais quand je regarde les données on-chain, je vois que la demande spot continue de se contracter tandis que les contrats à terme perpétuels tirent le prix vers le haut. C'est-à-dire que l'argent rapide et à effet de levier fait le gros du travail.

Les créateurs de marché ont récemment signalé un intérêt croissant pour l'augmentation des positions longues à effet de levier, notamment sur Bitcoin et Ethereum. Le problème, c'est que historiquement, lorsque les flux de levier s'étendent mais que l'achat réel ne suit pas, ces gains ont tendance à se renverser rapidement une fois que la position est désinvestie. Ce n'est pas un bon signe.

Les marchés de prédiction le voient aussi ainsi. La probabilité d'atteindre 85 000 est décente (56 %), mais celle de dépasser 90 000 est faible (23 %). Cela suggère que le marché attend une progression graduelle mais sans conviction réelle. Le mouvement reste fragile et sensible à tout changement dans les flux ou à un ralentissement des entrées. Intéressant à observer, mais ce n'est pas le type de rupture qui inspire confiance.