Regardant Bitcoin franchir $81K la semaine dernière et la configuration macroéconomique est en fait assez intéressante quand on fait du recul. La véritable histoire n’était pas seulement le momentum technique - il y a un angle de politique monétaire japonaise qui soutient discrètement ce mouvement et qui mérite probablement plus d’attention qu’il n’en reçoit.

Voici ce qui s’est passé. Le gouverneur de la Banque du Japon, Kazuo Ueda, a essentiellement signalé qu’ils freinaient sur les hausses de taux, au moins jusqu’à fin avril. Cela peut sembler être des choses ennuyeuses de banque centrale, mais pour les traders crypto qui font des carry trades, c’est tout. Quand la BOJ reste dovish, le yen reste faible, ce qui signifie que l’emprunt en yen reste très bon marché. Et ce financement bon marché en yen a coulé dans des positions à effet de levier sur des actifs risqués, y compris les contrats à terme crypto.

C’est le contraire de ce qui s’est passé en août dernier, n’est-ce pas ? Une surprise de hausse de taux de la BOJ et tout le carry trade en yen s’est dénoué en environ 48 heures. Bitcoin a chuté de $64K à 49 000 $. C’était brutal. Mais le signal récent d’Ueda dit essentiellement que cette douleur est reportée d’au moins un mois, ce qui donne aux traders à effet de levier la possibilité de continuer à construire des positions.

Les données le confirment aussi. Après la nouvelle de la trêve, l’intérêt ouvert sur Bitcoin a augmenté de 2,1 milliards de dollars et Ethereum a atteint 2,2 milliards de dollars en nouveaux intérêts ouverts en 24 heures. Une partie de cette position est certainement financée par la liquidité en yen que Ueda a simplement préservée. On peut le voir dans le yen faible qui reste proche de 160 face au dollar.

Voici le point crucial cependant - le Japon importe plus de 90 % de son pétrole via le détroit d’Hormuz. Si les négociations entre les États-Unis et l’Iran aboutissent réellement et que les prix du pétrole continuent de baisser, la pression inflationniste au Japon s’atténue. Cela donne à la BOJ encore moins de raisons d’augmenter les taux, ce qui prolonge la fenêtre où le financement par carry trade reste bon marché et soutient ces rallyes d’actifs risqués.

Donc, la configuration macroéconomique est en gros : une politique monétaire japonaise dovish maintient le yen faible, un financement en yen bon marché soutient les positions crypto à effet de levier, une désescalade géopolitique pourrait prolonger encore cette dynamique. La rupture $74K qui semblait purement technique avait en réalité de sérieux vents favorables macro derrière elle.

La raison pour laquelle nous étions bloqués en dessous de $73K pendant six semaines, c’était parce que les vents contraires macro - pétrole, taux, géopolitique - donnaient aux traders aucune raison d’aller de l’avant. Maintenant, ces vents contraires se transforment en vents favorables. C’est un changement de régime significatif pour le positionnement à effet de levier.