J'ai vu une certaine confusion concernant l'offre de USDM, qui diminue sur de nombreux tableaux de bord. Résumé : c'est sain pour un nouvel écosystème en ce moment. Mais l'explication est longue (bien que pas complexe) :

Nous parlons toujours d'« argent » comme si c'était une définition simple, mais les économistes ont plusieurs définitions, chacune mesurant un ensemble différent d'actifs considérés comme faisant partie de la masse monétaire.
Vous avez peut-être entendu des termes comme la masse monétaire M1 ou M3 si vous lisez beaucoup d'actualités financières ou si vous avez suivi des cours d'économie à l'école.
Au bas de la pile, la définition la plus étroite est M0 (dont le nom est repris par l'émetteur de stablecoin @m0). Il s'agit de la monnaie physique + le solde de votre banque à la banque centrale.
⬆️ C'est ce que la plupart des tableaux de bord vous montreront pour l'offre d'un stablecoin, car c'est relativement facile à compter.
Il suffit d'additionner les tokens, et bien sûr, les banques centrales ne détiennent généralement pas de soldes non tokenisés chez Circle, Tether ou Paxos.
Bien que ce soit un chiffre utile, il exclut la plupart de ce que nous appellerions « argent » dans l'usage quotidien.
M1 est la couche suivante dans la pile monétaire, et inclut M0 + dépôts à vue. Quand vous dites que vous avez 500 $ dans votre compte courant, vous incluez M1 dans votre définition de l'argent.
⬆️ C'est ici qu'un dépôt chez @aave, @Morpho ou d'autres marchés à court terme se situe dans la pile monétaire.
Pour votre curiosité, voici rapidement les autres couches :
M2 = M1 + comptes d'épargne + fonds du marché monétaire
M3 = M2 + dépôts à terme + accords de pension livrée + dette à court terme (généralement jusqu'à 2 ans)
À ce jour, l'offre M1 de USDM > l'offre M0. En général, c'est toujours le cas avec toute monnaie, car cela résulte du prêt à réserve fractionnaire, comme sur Aave, Morpho, Euler, Compound ou une banque traditionnelle.
Dans le cas de USDM, l'offre M0 a diminué tandis que M1 a continué de croître. Et rappelez-vous que M1 ne peut pas se désengager sans M0 (mais peut persister sans lui tant que la dette est saine).
Cela est dû à un arbitrage de carry trade cross-chain. USDM est devenu une monnaie de financement plus attractive que l’USDC, et la dette est en cours de refinancement.
Cela devrait être une bonne nouvelle pour ceux qui s'inquiètent de la demande de USDM purement pour faire du looping sur le MegaETH Aave — c’est un second cas d’usage.
Parce que les taux d’Aave augmentent à mesure que l’utilisation augmente, à un moment donné, USDM cessera d’être une bonne monnaie de financement, et nous atteindrons un équilibre.
C’est la douleur de croissance d’un chemin sain pour une nouvelle stablecoin (quelle alternative, que personne ne veuille même l’emprunter ?) — et cela dépend principalement de la concentration sur le marché Aave.
Alors que USDM est accepté dans d’autres applications et qu’un ou deux autres prêteurs entrent pour une part du marché, je prévois une volatilité moindre de l’offre M0 de USDM, tandis que M1 continue de croître à un rythme plus durable.