Cela fait assez longtemps que je surveille le marché crypto pour savoir quand un cycle majeur est réellement en train de mourir plutôt que simplement dormir. En ce moment, cela ressemble plus à la première option pour les altcoins traditionnels, et honnêtement, les données le confirment assez fortement.

Toute la structure de la circulation des capitaux dans ce marché a fondamentalement changé. L’argent institutionnel qui afflue dans Bitcoin via des ETF au comptant — on parle de milliards sérieux depuis 2024 — ne se comporte en rien comme la rotation retail que nous avions l’habitude de voir. Ces fonds ne s’écoulent plus dans des tokens plus petits comme avant. Ils restent simplement dans les produits ETF, ce qui tue pratiquement l’ancien cascade Bitcoin-vers-Ethereum-vers-altcoins qui alimentait les rallyes larges. Ajoutez à cela le fait que la dominance de Bitcoin tourne autour de 57 %, et vous comprenez pourquoi les conditions d’altseason ne se forment tout simplement pas. Historiquement, il faut que cette dominance tombe en dessous de 50 % avant qu’une vraie rotation ne se produise.

Ensuite, il y a le problème du bruit. Des dizaines de millions de tokens en compétition pour attirer l’attention maintenant. Le capital est réparti si finement qu’il est presque impossible de lancer une montée coordonnée. En 2017 et 2021, le marché était beaucoup plus concentré, donc la dynamique se construisait réellement. De nos jours, on voit ces impulsions rapides basées sur des narratifs — tokens IA qui explosent pendant une semaine, Layer 2 qui grimpe une autre semaine, tokens RWA qui ont leur moment — mais rien ne perdure. L’Indice de saison des altcoins est toujours bloqué entre 27 et 41, loin du seuil de 75 qui indiquerait une rotation réelle.

Mais c’est là que ça devient intéressant. Scott Melker a fait une observation que je pense que beaucoup de gens sous-estiment. Les marchés de prédiction sont devenus en gros le nouveau casino d’altcoins. Les revenus crypto de Robinhood ont chuté de 47 % alors que leur revenu global a augmenté de 15 %. Où est passée cette énergie spéculative ? Dans les marchés de prédiction. Réfléchissez-y — ces plateformes se résolvent en heures ou en jours, les résultats sont limpides, et vous n’avez pas besoin de comprendre la tokenomique ou de suivre les feuilles de route du développement. Comparez cela aux altcoins, où vous attendez des semaines ou des mois que des narratifs se développent et espérez que les gens restent intéressés assez longtemps pour que vos sacs décollent.

Les marchés de prédiction ont simplement de meilleures mécaniques pour la façon dont les gens veulent vraiment spéculer maintenant. Cycles rapides, feedback immédiat, résultats concrets du monde réel qui semblent plus tangibles que de parier sur le fait qu’un token aléatoire sera listé sur une autre plateforme. C’est un type de compétition vraiment différent auquel les altcoins ne sont pas équipés pour faire face.

Alors, quand est-ce que l’altseason arrive vraiment ? Honnêtement, probablement pas sous la forme dont on se souvient. Vous pourriez voir Ethereum sortir de son retard face à Bitcoin — cette reprise du ratio ETH/BTC serait un vrai signal — et si cela se produit, peut-être qu’on aura une rotation sectorielle. Mais un rallye général du marché qui soulève tout ? Cela devient de plus en plus improbable à moins qu’un changement majeur ne survienne dans les flux institutionnels ou que la dominance de Bitcoin ne chute enfin en dessous de 50 %.

Le marché a simplement évolué. Bitcoin reste dominant avec le soutien institutionnel, les altcoins connaissent des poussées occasionnelles sur des narratifs spécifiques, et les marchés de prédiction deviennent discrètement l’endroit où se trouve la vraie action spéculative. Ce n’est pas que les altcoins sont morts, mais leur rôle dans l’écosystème de la spéculation globale a clairement changé. Si vous attendez le retour de l’ancienne altseason, vous risquez d’attendre longtemps.