Je viens de voir l’or se consolider après cette course folle de janvier. Nous tournons autour de 4 400 à 4 500 dollars en mai, et honnêtement, le récit n’a pas changé — si ce n’est qu’il est devenu plus intéressant.

Laissez-moi décomposer ce qui se passe réellement ici. L’or a grimpé de 68 % jusqu’en 2025 — sa meilleure année depuis la fin des années 1970. Il a dépassé 4 000 dollars en octobre, puis a continué à monter jusqu’à atteindre 5 595 dollars en janvier. Ce n’est pas normal. C’est structurel.

Les grandes banques sont maintenant toutes investies dans cette tendance. JPMorgan vise 6 300 dollars d’ici la fin 2026. Wells Fargo a relevé ses prévisions à 6 100-6 300 dollars. Goldman Sachs prévoit entre 4 900 et 5 400 dollars. Bank of America annonce que 6 000 dollars arrivent. Même UBS, qui a tendance à être plus conservateur, prévoit 5 900 dollars. Le consensus a changé — ce n’est plus cyclique, c’est structurel.

Pourquoi ? Cinq choses convergent simultanément. Les banques centrales ont acheté plus de 1 000 tonnes en 2025 seulement — la troisième année consécutive à ce rythme. JPMorgan prévoit environ 755 tonnes pour 2026. Près de 95 % des banques centrales interrogées disent augmenter leurs réserves d’or. C’est une dédollarisation en temps réel. Des pays comme la Chine, la Pologne, l’Inde, la Turquie déstockent systématiquement leurs réserves en dollars pour acheter de l’or à la place.

La Fed devrait réduire ses taux deux fois en 2026. Des taux plus bas éliminent le coût d’opportunité de détenir de l’or — vous savez, cet actif qui ne rapporte rien. Quand les rendements réels deviennent négatifs, l’or devient historiquement parabolique. Goldman Sachs fonde littéralement son scénario haussier sur cela.

Ajoutez l’incertitude géopolitique — qui, honnêtement, semble maintenant semi-permanente — et vous avez une demande soutenue pour la valeur refuge. Guerres commerciales, conflits, tout cela maintient la prime de peur intégrée dans le prix de l’or.

L’offre minière ne croît que de 1 à 2 % par an. Vous ne pouvez pas suivre cette croissance de la demande avec l’offre. C’est aussi simple que ça.

Voici maintenant où cela devient intéressant pour la vision à long terme. Quand on parle de prévision du prix de l’or en 2030, les estimations sont folles. CoinCodex prévoit 10 668 à 12 707 dollars. CoinPriceForecast annonce 10 842 à 11 765 dollars. Même le plus conservateur CME Gold Futures voit entre 5 500 et 5 600 dollars. Le plancher du consensus est de 7 000 à 10 000 dollars d’ici 2030.

Pourquoi une telle fourchette si large ? Cela dépend si la dédollarisation continue au rythme actuel. Si c’est le cas, si les banques centrales continuent à acheter à grande échelle, si l’instabilité fiscale persiste — alors oui, nous pourrions voir un prix à cinq chiffres d’ici la fin de la décennie. Ce n’est plus une pensée marginale ; ce sont les modèles des grandes institutions.

Techniquement, nous sommes en consolidation de marché haussier. Dépassé les 4 000 dollars en octobre dernier, sans jamais revenir en arrière. Le support se situe à 4 200 dollars (plancher de la consolidation de janvier) et 4 000 dollars (psychologique). La résistance est à 5 000 dollars et 5 595 dollars (record historique). La moyenne mobile sur 200 jours est en hausse. Le RSI s’est refroidi après les conditions de surachat de janvier. Le MACD est positif mais la dynamique ralentit — une consolidation classique en milieu de cycle.

La configuration favorise des replis vers 4 200-4 300 dollars comme opportunités d’achat. Dépasser 5 000 dollars ouvre la voie vers 5 500-6 000 dollars, ce vers quoi la majorité des analystes institutionnels pointent.

Mais voici le scénario baissier dont personne ne veut parler : si la Fed pivote hawkish et que les rendements réels s’envolent, si le dollar se renforce, cela pourrait déclencher une correction de 15 à 20 %. Si les tensions géopolitiques se résolvent soudainement, la prime de peur s’évapore. Si la demande de bijoux s’effondre à des prix soutenus de plus de 4 600 dollars, vous perdez un plancher de consommation. Les sorties d’ETF seraient nuisibles. Les banques centrales pourraient ralentir leurs achats si les prix deviennent trop déconnectés.

Ces risques sont réels. Mais ils nécessitent que plusieurs facteurs négatifs se produisent simultanément. Une correction de 10 à 15 % dans une tendance haussière est saine et normale.

Ce qui est fou, c’est comment cela se connecte à tout le reste. Les actifs réels tokenisés ont atteint 20 milliards de dollars en tant qu’alternatives aux avoirs en dollars. L’infrastructure Ethereum devient la colonne vertébrale du trading d’or en chaîne et du règlement d’actifs réels. BlackRock lance des produits basés sur la blockchain qui combinent la demande traditionnelle de stockage de valeur en or avec l’infrastructure crypto.

L’or et le Bitcoin sont de plus en plus détenus ensemble plutôt qu’en alternatives. Tous deux bénéficient de l’incertitude du dollar. Tous deux attirent les allocateurs institutionnels inquiets de la dévaluation des monnaies fiat.

En résumé : le cas structurel pour l’or est plus fort que jamais dans l’histoire moderne. Trois années consécutives d’achats par des banques centrales de plus de 1 000 tonnes. Une dédollarisation qui s’accélère. Des réductions de taux de la Fed à venir. Une incertitude géopolitique verrouillée. L’offre minière ne peut suivre.

JPMorgan prévoit une moyenne de 5 055 dollars d’ici le quatrième trimestre 2026, montant vers 5 400 dollars d’ici la fin 2027. Quand on regarde les scénarios de prévision du prix de l’or en 2030, la tendance est constamment à la hausse — le débat porte simplement sur jusqu’où nous irons.

La tendance est votre amie. Les replis vers 4 200-4 300 dollars sont des opportunités. La voie de moindre résistance reste à la hausse. Voilà le contexte macro avec lequel nous travaillons.