Le dialogue reprend une impasse, le marché américain recule depuis ses sommets, Bitcoin peut-il maintenir le seuil des 80 000 ?

Les perspectives de pourparlers entre l’Iran et les États-Unis replongent dans le chaos.

Après une exclusivité d’Axios la veille annonçant « un accord proche », le marché a brièvement été plongé dans un optimisme, le S&P 500 atteignant un nouveau sommet historique, le Nasdaq battant également ses records. Mercredi, le S&P 500 a augmenté de 1,46 % à 7 365,12, le Nasdaq a bondi de 2,02 % à 25 838,94, atteignant tous deux de nouveaux plus hauts de clôture historiques.

Ce bon sentiment n’a pas duré plus de 24 heures.

Un porte-parole du ministère iranien des Affaires étrangères a déclaré mercredi que le plan de paix proposé par Washington « était toujours en cours d’examen », tandis que le cœur de la proposition, la suspension de l’enrichissement d’uranium et la réouverture du détroit d’Hormuz, restent en suspens. La ligne rouge de l’Iran concernant l’uranium demeure inchangée. La confiance accumulée des acheteurs haussiers la veille a été rapidement évaporée par cette nouvelle. La tension sur le risque s’est inversée. Les trois principaux indices américains ont clôturé en baisse, le secteur des semi-conducteurs en tête, les petites capitalisations étant particulièrement sous pression.

Narratif central : La paix, encore très loin

L’interprétation du conflit par le marché est désormais fortement bipolaire : soit un accord, soit la poursuite des hostilités.

Le rythme diplomatique de cette semaine a créé une forte volatilité. Lundi, Trump a annoncé la suspension de la mission de protection « Project Freedom », tandis qu’un médiateur pakistanais a envoyé des signaux positifs. Mardi, des médias saoudiens ont même prédit que la traversée du détroit d’Hormuz pourrait être débloquée « dans quelques heures », provoquant une chute brutale des prix du pétrole, le WTI chutant de plus de 5 % en cours de séance, le Brent passant sous 97 dollars.

Mais l’Iran a rapidement refroidi l’atmosphère. Le ministère iranien des Affaires étrangères a clairement indiqué que l’enrichissement d’uranium était une ligne rouge, et non une carte de négociation. La Force Quds a annoncé simultanément qu’elle établirait un nouveau « système de contrôle » sur Hormuz, suggérant qu’une future ouverture des passages serait sous contrôle iranien, une ouverture sélective plutôt qu’une reprise inconditionnelle.

Par ailleurs, le Département du Trésor américain a annoncé le jour même de nouvelles sanctions contre le réseau pétrolier iranien, et des rapports indiquent que l’armée américaine aurait utilisé la force contre un pétrolier iranien violant le blocus dans le détroit. La pression économique et la dissuasion militaire se poursuivent, sans signe de relâchement de la part du gouvernement américain.

Les données de Polymarket montrent que la probabilité d’un accord de paix d’ici le 15 mai est tombée à 15 %, contre 20 % lors de la rédaction.

Ainsi, le prix du pétrole a connu une forte chute en V.

En cours de séance, le Brent a brièvement chuté à 96,73 dollars, une baisse de plus de 12 %. Après la détérioration progressive des nouvelles de négociation, les acheteurs haussiers sont revenus, le Brent clôturant autour de 100 dollars, le WTI autour de 90,5 dollars, conservant ainsi des niveaux clés.

Il est notable que le prix spot du Brent est tombé en dessous du contrat à terme du Brent à court terme, ce qui indique une inversion de la structure de prime de la marchandise, suggérant que l’offre physique de pétrole brut est relativement abondante sur le marché, en décalage avec la valorisation du risque géopolitique dans le marché à terme.

Au-delà du détroit, les exportations américaines de pétrole ont atteint un sommet historique la semaine dernière, les acheteurs mondiaux accélérant leur transfert vers la source américaine pour éviter les risques liés au Moyen-Orient.

Le directeur de la stratégie énergétique de la banque française BNP Paribas, Aldo Spanjer, a directement abandonné le trading sur le marché de l’énergie : « La situation est trop bipolaire, les titres d’actualité suffisent à déclencher des stops, cela s’est produit cinq fois cette semaine, rendant le trading presque impossible. » Scott Shelton, analyste chez TP ICAP, qualifie la situation de « désert de risques », où il ne reste que des positions de couverture.

Bitcoin peut-il maintenir la barre des 80 000 dollars ?

Voyons maintenant l’actif préféré des cryptos : le Bitcoin.

Dans ce contexte, le Bitcoin continue de subir une pression, avec une baisse d’environ 1,56 % en spot, soutenu autour de 80 000 dollars.

Contrairement aux vagues de ventes paniques précédentes, cette correction présente une structure relativement saine. Les données on-chain montrent que la proportion de détenteurs à long terme a augmenté à 78,3 % de la circulation, les soldes en exchanges ont atteint leur plus bas niveau en 7 ans, et les adresses de baleines ont acheté environ 270 000 BTC au cours des 30 derniers jours. La position en ETF Bitcoin de BlackRock a atteint environ 62 milliards de dollars, la structure des positions institutionnelles étant stable.

Côté Ethereum, l’ambiance générale a été soutenue cette semaine par l’optimisme autour de la législation américaine sur la régulation des cryptomonnaies. ETH a gagné environ 5,6 % en 5 jours, oscillant entre 2 360 et 2 412 dollars, avec une capitalisation d’environ 233 milliards de dollars.

Il est à noter que, en avril, le flux net vers le ETF spot Bitcoin américain a été le plus fort depuis octobre 2025, avec 2,44 milliards de dollars entrants. Les canaux institutionnels continuent de s’ouvrir, ce qui fait écho à la résistance relative du Bitcoin face à la turbulence macroéconomique.

Selon la logique narrative, l’impact de la situation au Moyen-Orient sur le marché des cryptos montre une différenciation structurelle. La hausse des prix du pétrole et l’augmentation des anticipations d’inflation poussent la Fed à relever ses taux, ce qui pèse sur le Bitcoin ; mais en même temps, certains capitaux du Moyen-Orient accélèrent leur transfert vers des canaux décentralisés pour échapper à d’éventuelles sanctions ou contraintes de liquidité bancaire. Le jour même où le réseau pétrolier iranien a été sanctionné par le Département du Trésor américain, on a observé une légère hausse des transactions anonymes de mixage sur la blockchain. Ce n’est pas une conclusion, mais un signal à suivre.

Sur le plan législatif, les attentes autour de la mise en place d’un cadre réglementaire américain soutiennent également le sentiment. La loi sur la structure du marché des stablecoins et des actifs numériques, en cours d’avancement au Congrès américain, pourrait, si adoptée cette année, renforcer la conformité pour les investisseurs institutionnels.

Les marchés américains en haute volée, la semi-conducteur en rebond

Jeudi, deuxième journée à direction incertaine cette semaine.

Le S&P 500 a clôturé en baisse de 0,38 %, à 7 337,11 points ; le Dow Jones a chuté de 313,62 points (-0,63 %) à 49 596,97 ; le Nasdaq a été plus modéré, en baisse de 0,13 %, à 25 806,20. L’indice Russell 2000 des petites capitalisations a chuté de 1,63 %, la plus forte baisse du jour.

Tous les secteurs ont clôturé en baisse, avec l’énergie en tête, les biens de consommation de base étant relativement résistants.

Le secteur technologique a montré une forte divergence. Tesla a augmenté de 3,28 %, Nvidia de 1,76 %, Microsoft de 1,68 %, Meta de 0,64 % ; Apple a légèrement reculé de 0,03 %, Alphabet de 0,01 %, Amazon de 1,39 %. L’indice des sept géants a légèrement progressé de 0,69 %, une des rares notes positives de la journée.

Les semi-conducteurs ont été particulièrement touchés. L’indice Philadelphia Semiconductor a chuté de 2,72 %, AMD de 3,07 %, TSMC ADR de 1,28 %. Les résultats supérieurs aux attentes de Qualcomm et Fortinet, ainsi que la journée d’analystes de Datadog, ont apporté un certain soutien au secteur logiciel, qui pourrait connaître une quatrième semaine consécutive de hausse, mais cela ne peut masquer la vente systématique du secteur des puces.

Les données de Goldman Sachs montrent une dimension plus stimulante : le jour même, le portefeuille à forte bêta a chuté de 8 %, tandis que le S&P 500 et le Nasdaq 100 ont perdu moins de 0,5 %, un écart qui, en cinq ans, a été enregistré lors des dix journées extrêmes. Depuis 2026, cela s’est produit cinq fois.

De plus, le VIX a reculé de 1,78 %, à 17,08, en contradiction rare avec la baisse du marché. En général, quand le marché baisse, l’indice de la peur monte ; ici, les deux évoluent dans la même direction, ce qui pourrait indiquer que le marché attend la publication du rapport sur l’emploi non agricole de vendredi, et préfère ne pas prendre de position à court terme.

Les résultats récents des entreprises américaines sont également très représentatifs. Arm Holdings a publié ses résultats pour le quatrième trimestre fiscal 2026 le 6 mai, avec un bénéfice ajusté de 60 cents par action, un chiffre d’affaires de 1,49 milliard de dollars, dépassant légèrement les prévisions. Les revenus de licences ont augmenté de 29 %, ceux des royalties de 11 %.

Les résultats ne sont pas mauvais en soi. Mais lors de la conférence téléphonique, la direction a indiqué que le nouveau CPU AGI pour centres de données rencontrait des contraintes d’approvisionnement, et que la demande supplémentaire de 1 milliard de dollars ne pouvait pas encore être convertie en chiffre d’affaires. Raymond James a écrit que « la contrainte d’approvisionnement a limité la hausse des prévisions de revenus ».

Le cours a brièvement bondi de 13 % après la clôture, avant de tout reprendre, et a chuté de plus de 10 % après l’ouverture jeudi, devenant l’un des plus fortes baisses parmi les valeurs technologiques. C’est la troisième fois en un an qu’Arm, avec ses résultats « supérieurs aux attentes », subit une chute le lendemain.

Après la clôture, Arm a été suivi par CoreWeave. Son chiffre d’affaires Q1 a dépassé les attentes, atteignant 99 milliards de dollars, Nvidia a réinvesti 2 milliards de dollars dans le trimestre, mais ses prévisions pour le Q2 sont inférieures aux attentes, et ses dépenses d’investissement pour 2026 ont été portées à 310-350 milliards de dollars, soit le double de 2025. Après l’ouverture, le titre a chuté de plus de 10 %.

Les pertes de CoreWeave sont réelles, tout comme sa dette, mais ses commandes le sont aussi : 99 milliards de dollars de commandes de revenus, et Nvidia continue d’investir massivement. Mais tout le monde se demande si ces futurs revenus pourront dépasser aujourd’hui les dépenses.

La Fed reste hawkish, et vendredi, les données sur l’emploi non agricole

Enfin, côté Fed, le marché à court terme a légèrement penché vers une posture hawkish, la probabilité d’une hausse de taux d’ici la fin de l’année passant à environ 20 %. Mais la majorité considère cela comme du bruit, car les données sur l’emploi restent solides. La semaine a commencé avec une légère hausse des demandes d’aide au chômage, à 200 000, toujours inférieures aux 206 000 attendus, indiquant que le marché du travail ne montre pas de fissures majeures.

Le rendement du bon du Trésor à 10 ans a augmenté d’environ 4,8 points de base, à 4,393 %, en phase avec la reprise des prix du pétrole.

Le yuan offshore a brièvement dépassé 6,80, atteignant un sommet de quatre ans, avant de redescendre légèrement, clôturant à 6,8078. L’indice dollar a augmenté de 0,08 %, à 98,10.

Côté or, l’or spot a brièvement dépassé 4 700 dollars, atteignant un sommet deux semaines, avant de clôturer en hausse de 0,22 %, à 4 701,61 dollars l’once. La crainte d’inflation liée aux prix du pétrole et l’attente d’un accord de paix ont créé une tension, l’or trouvant sa place dans cette oscillation. L’argent a connu une hausse plus importante, avec une progression de 3,02 % sur le COMEX, à 79,64 dollars l’once, et le spot a brièvement dépassé 82 dollars.

Sur le marché européen, le STOXX 600 a chuté de 1,02 %, le FTSE 100 de 1,55 %, le CAC 40 de 1,17 %, et le DAX allemand de 0,99 %.

La variable Hormuz n’est pas encore résolue. Le prochain déclencheur sera les données sur l’emploi de vendredi. La semaine a commencé avec une légère hausse des demandes d’aide au chômage, à 200 000, mais toujours en dessous des 206 000 attendus, ce qui indique que la pression sur l’emploi reste modérée. Dans le contexte d’une probabilité de hausse de taux par la Fed d’environ 20 %, ces données seront le prochain point de revalorisation.