CLARITY doit passer cette année, mais Wall Street ne compte pas attendre

Le 4 mai, la Maison Blanche a exprimé l’espoir que le Congrès envoie la loi Clarity Act au président avant le 4 juillet. Ce projet de loi sur la structure du marché des cryptomonnaies a été adopté par la Chambre des représentants en juillet 2025 avec 294 voix contre 134, mais est bloqué au Sénat depuis près d’un an.

Le comité bancaire du Sénat, présidé par Tim Scott, a prévu de finaliser la délibération d’ici mai, dans l’objectif de le soumettre à un vote du Sénat en juin ou juillet. Ce qui bloque le processus, c’est la « clause éthique » demandée par certains membres démocrates, interdisant aux hauts fonctionnaires gouvernementaux de tirer profit personnel de leurs actifs cryptographiques pendant leur mandat. La cible de cette clause, c’est le président lui-même.

Deux jours plus tard, le 6 mai, E*Trade, filiale de Morgan Stanley, a ouvert aux investisseurs particuliers 8,6 millions de comptes pour le trading au comptant de Bitcoin, Ethereum et Solana, avec des frais de 0,50 %, ce qui constitue actuellement le taux le plus bas pour les courtiers traditionnels à Wall Street. Le projet de loi n’étant pas encore adopté, les grandes banques traditionnelles ont déjà commencé à offrir ces services.

Le Congrès attend-il la loi ? La réponse est déjà donnée par Wall Street.

Wall Street a déjà commencé

Avant même l’adoption de la loi, les courtiers traditionnels ont concentré leurs efforts en avril-mai 2026, en réduisant les frais pour les investisseurs particuliers à un nouveau plancher.

Voici la chronologie. Le 22 février 2018, Robinhood a été le premier à intégrer le trading de cryptomonnaies dans ses services pour particuliers, avec une plateforme sans commissions (incluant le spread). La même année, Coinbase a lancé son application pour le grand public, avec des frais de 0,99 % à 2,99 % plus un spread de 0,5 %. En 2022, Coinbase a lancé Advanced Trade, réduisant les frais pour les particuliers à 0,40 % à 0,60 %. En 2023, Fidelity Crypto a été lancé avec un taux de 1 %. Puis deux années de silence.

Au début avril 2026, Charles Schwab a lancé Schwab Crypto, permettant progressivement aux particuliers d’accéder au trading au comptant de Bitcoin et Ethereum, avec des frais de 0,75 %. Un mois plus tard, le 6 mai, E*Trade de Morgan Stanley a suivi, avec des frais de 0,50 %, couvrant Bitcoin, Ethereum et Solana. Selon BeInCrypto, c’est actuellement le taux le plus bas pour le trading cryptographique des grandes banques traditionnelles.

Une simple comparaison des structures tarifaires montre la pression. Coinbase applique généralement 0,99 % à 2,99 % plus 0,5 % de spread, soit un coût effectif de 1,5 % à 3,5 %. E*Trade réduit ce chiffre à un tiers avec 0,5 %. Fidelity, à 1 %, devient la plus chère parmi ses pairs. Coinbase Advanced Trade reste compétitif, mais c’est une interface professionnelle destinée aux traders à haute fréquence ou à forte valeur nette, pas la solution de premier choix pour le grand public.

Pourquoi cette concentration en avril-mai 2026 ? Deux repères temporels. D’un côté, la loi GENIUS, qui établit un cadre réglementaire pour les stablecoins, a été signée en juillet 2025, offrant une légitimité réglementaire pour la garde et la compensation des stablecoins par les institutions financières traditionnelles. De l’autre, la Clarity Act va bientôt entrer en délibération au Sénat. Quoi qu’il en soit, le profil du marché principal est désormais clair, et les grandes banques ne craignent plus d’être régulées après leur entrée. Wall Street agit en fonction de la probabilité que la Clarity Act sera adoptée, plutôt que d’attendre la signature officielle.

« La clause éthique » vise le président

Les membres démocrates demandant cette clause éthique ont soumis le texte à la Maison Blanche à plusieurs reprises depuis 2025, mais celui-ci a été systématiquement rejeté. La raison n’est pas abstraite. Selon un rapport de Bloomberg de janvier 2026, environ un cinquième des 6,8 milliards de dollars de fortune de la famille Trump provient directement de projets liés aux cryptomonnaies.

En examinant ces projets plus en détail, on constate que les flux de trésorerie réalisés s’élèvent à environ 1,47 milliard de dollars, principalement issus de quatre produits. La vente de tokens de World Liberty Financial (WLFI) est la principale source, avec un profit cumulé d’environ 1 milliard de dollars pour la famille Trump jusqu’en décembre 2025, incluant 550 millions de dollars levés lors d’une émission publique.

$TRUMP memecoin a été lancé trois jours avant l’investiture de 2025, générant 362 millions de dollars en frais et profits de transactions pour la famille. Melania a lancé son propre $MELANIA memecoin peu après, apportant environ 65 millions de dollars. Les intérêts sur la réserve de stablecoin USD1 s’élèvent à 42 millions de dollars.

La valeur des positions non réalisées est estimée à environ 2,8 milliards de dollars. WLFI détient encore 1,5 milliard de tokens non vendus, dont la valeur fluctue fortement avec le prix de WLFI. La réserve en Bitcoin de Trump Media est estimée entre 9 500 et 11 500 bitcoins, soit environ 840 millions de dollars au prix actuel. La valorisation de l’activité USD1 et des autres participations dans des sociétés comme American Bitcoin Mining s’élève à environ 460 millions de dollars.

En additionnant les gains réalisés et non réalisés, on atteint environ 4,3 milliards de dollars. C’est le chiffre concret derrière la clause éthique. La version soutenue par Elizabeth Warren et d’autres parlementaires stipule explicitement « l’interdiction pour les hauts fonctionnaires en exercice de tirer profit personnel de leurs actifs cryptographiques », mais la version de compromis, soumise à la Maison Blanche, a été rejetée. La question est donc : le projet de loi, avec cette clause, sera-t-il soumis au vote du Sénat ? En gros, chaque sénateur doit se demander : souhaitez-vous voter en personne, en acceptant de couper le gâteau de 4,3 milliards de dollars de la famille présidentielle ?

CLARITY pourra-t-elle passer cette année ?

La Clarity Act impose de classer tous les actifs numériques dans trois catégories. La première, « biens numériques », sous la supervision de la CFTC, concerne les tokens fonctionnant sur des « systèmes blockchain matures ». La définition de « mature » comporte deux critères stricts : une infrastructure fonctionnelle complète permettant un consensus, et une décentralisation suffisante, sans entité unique pouvant modifier unilatéralement le protocole ou la gouvernance.

La deuxième catégorie, « actifs de contrats d’investissement », sous la régulation de la SEC, inclut les tokens représentant des parts de sociétés, des obligations ou des droits similaires, comme les actions tokenisées, les titres traditionnels distribués sur la blockchain, ou les RWA (immobilier, factures, comptes clients). La troisième catégorie concerne les stablecoins de paiement, réglementés par les banques, avec des exigences strictes en matière de capital, de garde et de lutte contre la manipulation.

Par rapport à la loi FIT21, qui est morte au Sénat en 2024, la Clarity Act comporte trois améliorations. La classification des stablecoins passe de « non spécifiée » à « répartie selon la plateforme d’échange », avec une régulation distincte pour les stablecoins sur la plateforme CFTC et sur la plateforme SEC, cette dernière conservant uniquement le pouvoir de lutte contre la fraude.

L’exemption pour la DeFi passe d’un principe général à une liste précise d’activités exemptées, notamment la gestion de portefeuilles, l’exploitation de nœuds, et la publication de code, qui n’entraîneront pas d’obligation d’enregistrement. L’enregistrement des échanges passe d’une coordination inter-agences à une obligation stricte pour les intermédiaires traitant des biens numériques, même s’ils sont déjà agréés en tant que courtiers-dealers SEC.

La logique du projet est claire : inscrire dans la loi la grande incertitude qui a entouré ces dernières années le secteur crypto, à savoir « qui régule quoi ».

La position actuelle de la Clarity Act est encore isolée.

Selon une déclaration officielle du bureau du député French Hill, plus de 40 projets de loi liés à la cryptomonnaie et à la blockchain ont été introduits lors de la 116e législature (2019-2020). Aucun n’a été adopté. La 118e législature (2023-2024) a vu l’émergence de FIT21, adopté en mai 2024 par la Chambre des représentants. C’est le premier projet de loi sur la structure du marché crypto à avoir été voté par la Chambre, mais il est également bloqué au Sénat.

Le 18 juillet 2025, Trump a signé la loi GENIUS, qui établit un cadre pour les stablecoins de paiement. C’est la première et jusqu’à présent la seule loi fédérale sur la cryptomonnaie à avoir été adoptée en six ans. Le 17 du même mois, la Chambre des représentants a adopté la Clarity Act avec 294 voix contre 134. En théorie, la Clarity Act se trouve au même stade que FIT21 à l’époque : adoptée par la Chambre, en attente du vote du Sénat.

La différence réside dans le contexte politique. Lors de FIT21, le parti démocrate contrôlait la Maison Blanche, et il n’y avait pas de forte impulsion pour une loi crypto. Aujourd’hui, le gouvernement Trump pousse ouvertement pour. Mais la version de compromis de la clause éthique a été rejetée par la Maison Blanche, et les principaux parlementaires démocrates ne sont pas encore convaincus. Si le Sénat ne se réunit pas la première semaine d’août, il reprendra ses travaux le 14 septembre. Avec les élections de mi-mandat du 3 novembre, la signature en 2026 dépendra aussi de facteurs hors du seul contrôle de la Maison Blanche.

Dans cette logique historique, sur plus de 50 projets de loi en six ans, une seule a été adoptée. La Clarity Act sera-t-elle la deuxième ? La réponse sera connue dans deux mois.

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