4,2 milliards d'acquisition d'Equiniti, Bullish mise sur le marché bleu RWA de 1 billion

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Auteur original : Mahe, Foresight News

Le 5 mai, la plateforme d’actifs cryptographiques cotée en bourse aux États-Unis Bullish a conclu un accord définitif avec la société de capital-investissement Siris Capital pour acquérir Equiniti pour un prix total de 4,2 milliards de dollars. La transaction comprend une dette existante d’Equiniti de 1,85 milliard de dollars et environ 2,35 milliards de dollars en actions Bullish, le prix d’émission des actions étant basé sur la moyenne pondérée par volume (VWAP) des 30 jours de négociation précédant la clôture du 4 mai 2026, à 38,48 dollars par action, la transaction étant soumise à des ajustements de prix d’achat de routine.

La transaction devrait être finalisée en janvier 2027, sous réserve de l’approbation réglementaire et d’autres conditions habituelles de clôture. Après l’annonce, le cours de l’action Bullish a brièvement atteint un sommet de 48,93 dollars, en hausse de plus de 11 %.

Equiniti : fournisseur de services clés pour le « registre » du marché des capitaux traditionnels

Equiniti, fondée à la fin du XIXe siècle, est un fournisseur de services de transfert et de services aux actionnaires, principalement pour les sociétés cotées, offrant des services essentiels tels que la gestion des registres d’actionnaires, l’émission / transfert / annulation d’actions, le paiement de dividendes et la réinvestissement, la communication avec les actionnaires, la gestion des opérations d’entreprise, la déclaration fiscale, etc.

Equiniti sert actuellement près de 3 000 sociétés cotées, plus de 15 000 clients d’entreprise, gère plus de 20 millions d’actionnaires vérifiés, et traite environ 500 milliards de dollars de paiements chaque année.

Equiniti est enregistrée auprès de la Securities and Exchange Commission (SEC) aux États-Unis en tant que société de transfert, et est réglementée par la Financial Conduct Authority (FCA) au Royaume-Uni, disposant d’un cadre de conformité mature et de capacités opérationnelles transfrontalières.

En 2021, Siris Capital a acquis Equiniti, puis l’a fusionnée avec son homologue américain AST, formant une plateforme mondiale de transfert à grande échelle.

Une logique d’acquisition ciblant le marché bleu océan de la tokenisation de plusieurs trillions

Après l’acquisition, Bullish possède la plateforme d’échange Bullish Exchange, le média CoinDesk, ainsi qu’une infrastructure de tokenisation de bout en bout.

Selon le rapport financier du quatrième trimestre 2025, le chiffre d’affaires ajusté de Bullish a atteint 92,5 millions de dollars, en forte hausse par rapport à 55,2 millions de dollars au même trimestre 2024 ; l’EBITDA ajusté s’élève à 44,5 millions de dollars, en forte progression, avec une marge brute de 48 %. Le chiffre d’affaires annuel ajusté est d’environ 288,5 millions de dollars, en hausse d’environ 35 %. Les revenus issus des abonnements, des services et autres ont atteint 54,6 millions de dollars au quatrième trimestre, en augmentation de 284 % par rapport à l’année précédente, grâce au lancement du trading d’options, à la croissance des fonds des clients institutionnels et à l’expansion des services de liquidité de la tokenisation. Le 5 février, le cours de l’action a touché un point bas de 24,79 dollars, mais après la publication des résultats, il a augmenté pendant deux jours consécutifs, atteignant brièvement 32 dollars.

Après la finalisation de la transaction, la fusion entre Bullish et Equiniti devrait générer un chiffre d’affaires ajusté d’environ 1,3 milliard de dollars pour l’exercice 2026.

Entre 2027 et 2029, la société fusionnée prévoit une croissance annuelle composée de 6 % à 8 %, avec une contribution de 20 % de la croissance des revenus provenant des services de tokenisation et de blockchain.

En mars de cette année, le volume total des transactions de Bullish s’élevait à 60,4 milliards de dollars, en forte baisse d’environ 28 % par rapport à 84,1 milliards en février. Cependant, le volume de contrats perpétuels de Bullish en mars a atteint 4,4 milliards, un nouveau sommet depuis mai 2025, réalisant une croissance contre la tendance malgré la baisse du volume total.

Dans l’écosystème crypto, le RWA (actifs du monde réel) est considéré comme la prochaine grande voie de plusieurs trillions. Les limites des agents de transfert traditionnels résident dans la gestion manuelle, les règlements différés et les coûts élevés, tandis que la technologie blockchain permet un transfert de propriété instantané, une propriété fragmentée et une liquidité mondiale 24/7.

Cette initiative de Bullish pourrait être une réponse cryptée aux géants traditionnels comme BlackRock et BNY Mellon qui s’implantent dans le RWA, en combinant « agents de transfert réglementés + bourse de cryptomonnaies + médias et données » pour construire un écosystème en boucle fermée.

Tom Farley, ancien président de la Bourse de New York et PDG de Bullish, a souligné dans l’annonce : « La tokenisation représente une transformation générationnelle du fonctionnement des marchés financiers, et sera la tendance infrastructurelle la plus déterminante des 25 prochaines années. La large adoption institutionnelle nécessite trois éléments : des services de tokenisation de bout en bout, un registre unique et unifié, et des relations avec des émetteurs de premier ordre à grande échelle. Cette fusion a livré ces trois éléments en une seule fois. »

Cela signifie également que Bullish passera d’un modèle principalement basé sur les revenus de trading à un modèle axé sur des services d’infrastructure à haute marge, renforçant potentiellement sa résilience face aux cycles économiques.