Ne plus y aller ! La dernière bataille de Powell, la Fed est en désordre !

Le 1er mai au petit matin, la décision de la réunion de politique monétaire de la Fed a enfin été annoncée, la fourchette cible du taux des fonds fédéraux restant verrouillée à 3,5 % à 3,75 %, ce qui constitue la troisième fois consécutive que le taux reste inchangé. Par rapport à cette décision sans surprise, le marché s'intéresse davantage à la question du départ de Powell et de la passation de pouvoir à Waller, cette transition de pouvoir qui aurait dû être calme, se transforme en une lutte interne sans précédent, la tradition de 75 ans de la Fed étant complètement brisée.
Lors de la dernière réunion de politique monétaire avant son départ, Powell a lancé une bombe : après avoir démissionné de son poste de président, il restera en tant que membre du conseil jusqu'au début de 2028, brisant la pratique de 75 ans selon laquelle le président de la Fed quitte ses fonctions immédiatement après sa démission. Cette décision a mis dans l'embarras le successeur nommé par Trump, Kevin Waller, qui devra faire face non pas à une institution en vide de pouvoir, mais à une configuration où deux présidents coexistent, un scénario inédit dans l'histoire de la Fed.
Ce qui est encore plus choquant, c'est le résultat du vote : sur 12 membres du comité, 8 ont voté pour maintenir le taux inchangé, 4 ont voté contre, ce qui est le plus grand nombre d'oppositions depuis 1992, établissant un nouveau record sur 34 ans. Les divisions ne datent pas d'hier : 2 votes contre en juillet 2025, 2 en octobre, 3 en décembre, et cette fois 4, les divergences se sont progressivement amplifiées, culminant dans la dernière bataille de Powell.
Le président de la Fed de Cleveland, Harbeck, le président de la Fed de Minneapolis, Kashkari, et le président de la Fed de Dallas, Logan, penchent pour une baisse des taux mais ajoutent une déclaration de « tendance accommodante », tandis que le membre du conseil, Milan, prône directement une baisse des taux, exprimant leur mécontentement par leur vote. Ces votes d'opposition ne sont pas tant une contestation de la décision de taux, mais plutôt un avertissement anticipé à l'égard du nouveau président Waller. En tant que candidat désigné par Trump, la nomination de Waller a été difficilement approuvée par le Sénat, avec un vote partisan de 13 contre 11 au comité bancaire, le parti démocrate étant totalement opposé.
Il fait face à une division interne même avant sa prise de fonction, et la reconduction de Powell en tant que membre du conseil a encore fait pencher la balance du pouvoir, rendant peu probable que Trump puisse contrôler la politique monétaire via Waller. La collision entre deux philosophies politiques reflète en réalité une divergence d'appréciation de l'avenir de l'économie américaine, cette discorde étant plus destructrice que la simple hausse ou baisse des taux.
La crédibilité de la Fed est en train de s'effriter, en tant que banque centrale la plus influente au monde, ses fissures internes provoquent directement la panique sur les marchés. Les prévisions de Wall Street ont radicalement changé : JPMorgan et d'autres institutions excluent désormais toute baisse de taux en 2026, et pensent plutôt qu'une hausse pourrait être nécessaire en 2027 en raison de la hausse des prix du pétrole et de la pression inflationniste. Le marché des contrats à terme sur les taux indique une probabilité de 40 % d'une hausse avant avril 2027, et si le prix du pétrole continue d'augmenter, cette probabilité pourrait grimper à 80-90 %.
Le Brent approche déjà 110 dollars le baril, la tension au Moyen-Orient intensifie les risques pour la chaîne d'approvisionnement énergétique, et la pression inflationniste revient en force, faisant échouer toute anticipation de baisse des taux. Tout cela n'est pas favorable à Trump : la dette publique américaine a dépassé 39 000 milliards de dollars, représentant 100,2 % du PIB, un record depuis 1946. Si la Fed se tourne vers la hausse des taux, cela augmentera considérablement les coûts d'intérêts de la dette gouvernementale, avec des dépenses d'intérêts pouvant atteindre 1,3 billion de dollars en 2026, soit plus du double des dépenses militaires américaines.
D'un côté, la guerre continue d'augmenter, de l'autre, la charge de la dette s'alourdit, le gouvernement de Trump fait face à un double défi fiscal et monétaire, et la division interne de la Fed rend cette épreuve encore plus difficile. Après son entrée en fonction, Waller devra relever « deux défis » : équilibrer inflation et croissance économique, tout en gérant la lutte pour le pouvoir au sein de la Fed.
Il a déclaré s'opposer à une communication politique de type « guide prospectif », prônant une prise de décision flexible basée sur les données les plus récentes, ce qui contraste nettement avec le cadre politique de Powell. La reconduction de Powell en tant que membre du conseil signifie qu'il continuera à avoir le droit de vote et de délibération, pouvant à tout moment s'opposer aux politiques de Waller, ce qui pourrait faire de cette configuration à « double noyau » la norme pour la Fed dans un avenir proche. Pour les investisseurs ordinaires, il faut réduire leur appétit pour le risque et éviter de suivre aveuglément la hausse des marchés ; pour les entreprises, il est essentiel de renforcer la gestion du risque de change et de se préparer à la volatilité du marché.
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