Ces derniers jours, je regarde encore la courbe AMM, plus je regarde, plus ça ressemble à verser deux types de boissons dans le même verre : tu penses que tu fais un « mélange de saveurs », mais en réalité chaque fois que quelqu’un vient échanger, il prend un peu de la partie la plus précieuse de ton verre, ce qui laisse plus de l’autre côté… En clair, faire du marché n’est pas du revenu passif, on gagne les frais, mais le prix fluctuant fait que tu peux facilement être « rééquilibré automatiquement » à une position inconfortable, la perte impermanente c’est comme si tu ne vendais pas, mais ton portefeuille « vend » un peu pour toi.

Récemment, dans certains endroits, les taxes ont été augmentées, la conformité renforcée, et les prévisions d’entrée/sortie de fonds ont changé, ce qui amplifie l’émotion de vouloir entrer ou sortir rapidement du marché, la volatilité augmente, et cette courbe dans l’AMM devient encore plus « active », tu as l’impression que les frais tournent à plein régime, mais en faisant le calcul, la valeur nette devient un peu inquiétante.

Ce qui m’importe maintenant, c’est : est-ce que je fais ce market-making en pariant sur une baisse de la volatilité, ou en espérant que les frais couvriront la volatilité, si je ne peux pas clarifier ça, je ne bouge pas d’abord. Ce que j’ai appris, ce n’est pas une technique, mais d’abord clarifier « ce que je suis en train de gagner, ce que je supporte » avant de confirmer.