a16z Rapport : Comment les stablecoins redéfinissent la logique fondamentale de la monnaie

Lorsque les personnes en dehors du monde des cryptomonnaies ne s'en sont pas encore aperçues, le processus de reconstruction des infrastructures financières a déjà franchi un point critique.

Les stablecoins étaient autrefois considérés comme un outil de trading marginal, principalement utilisé pour la gestion des fonds entre les bourses. Mais selon le dernier rapport de a16z crypto, ce rôle a connu une transformation qualitative. Les stablecoins deviennent une toute nouvelle « voie financière », sur laquelle une nouvelle génération de produits financiers mondiaux accélère leur croissance.

Cette transition n’est pas seulement technologique, mais aussi structurelle : elle engendre un tout nouveau modèle de « Banking-as-a-Service » (Banque en tant que Service).

Segmentation de l’architecture

Autrefois, on pensait que tous les blockchains se concurrençaient sur la même voie. Mais en 2026, les infrastructures se sont différenciées en trois types de « rails » radicalement distincts en fonction de leurs performances :

• Réseaux universels : comme les blockchains publiques courantes, ils restent le bastion du marché des capitaux cryptographiques (trading, prêt, DeFi).

• Réseaux spécialisés dans le paiement : une nouvelle catégorie conçue pour les services financiers. Par exemple, Tempo de Stripe et Arc de Circle. Leur optimisation ne porte plus sur le débit maximal, mais sur la gestion native des frais de Gas des stablecoins, la confidentialité, et la prévisibilité des coûts de transaction — essentiels pour les fintechs traitant des millions de transactions et nécessitant une modélisation précise des coûts.

• Réseaux de niveau institutionnel : comme Canton, conçus pour des entités réglementées. Ils offrent à la fois programmabilité et confidentialité tout en respectant le cadre réglementaire requis par la loi.

Cette stratification signifie que les institutions financières n’ont plus besoin d’adapter leurs opérations à des réseaux décentralisés, mais peuvent choisir la pile technologique la plus adaptée à leur scénario d’usage.

Catalyseurs réglementaires

La réglementation a longtemps été le principal obstacle à l’entrée des institutions dans le domaine des stablecoins, mais aujourd’hui, elle devient un amplificateur de croissance.

Avec l’adoption du « GENIUS Act » aux États-Unis, une course effrénée s’est engagée entre les émetteurs de stablecoins pour obtenir une charte de fiducie nationale de l’OCC (Office of the Comptroller of the Currency). Il ne s’agit pas seulement d’obtenir une légitimité réglementaire, mais aussi de consolider leur position dans la hiérarchie des paiements à long terme.

Si à l’avenir, les titulaires de ces charte peuvent accéder directement au système de compensation de la Réserve fédérale, ces émetteurs seront placés à la table principale du système financier, devenant de nouveaux piliers du crédit et des marchés de capitaux.

Par ailleurs, le cadre européen MiCA, bien qu’ayant forcé le retrait de certains actifs non conformes (comme USDT), a également favorisé la croissance des stablecoins non-dollars. Les données montrent que le volume mensuel des stablecoins non-dollars oscille désormais entre 15 et 25 milliards de dollars.

Quand les stablecoins deviennent « plus ancrés dans la réalité »

a16z révèle dans son rapport plusieurs tendances contre-intuitives, indiquant que les stablecoins deviennent de plus en plus localisés et commercialisés :

1. Explosion des paiements commerciaux

Bien que le C2C (de personne à personne) représente encore la majorité des transactions (environ 790 millions en 2025), la croissance du C2B (de client à entreprise) est la plus rapide, avec une augmentation de 128 %. Le dépôt mensuel via l’infrastructure de cartes stablecoin est passé de presque zéro fin 2024 à 300 millions de dollars début 2026.

2. Le taux de rotation de la monnaie a doublé

La « vitesse » de circulation des stablecoins, c’est-à-dire le ratio entre le volume mensuel de transferts et l’offre en circulation, est passée de 2,6 en début 2024 à 6 début 2026. Cela signifie que l’offre existante de stablecoins n’est plus simplement détenue, mais fonctionne comme un véritable réseau de paiement en haute vitesse.

3. Une « localisation » inattendue

Alors que les stablecoins étaient souvent présentés comme des outils pour le transfert transfrontalier, les données montrent que la part des activités transfrontalières diminue, tandis que la proportion de transactions domestiques est passée d’environ 50 % début 2024 à 75 % début 2026. Par exemple, BRLA au Brésil, en intégrant le système de paiement en temps réel PIX, a vu ses transferts mensuels passer de zéro à 400 millions de dollars.

Pour les particuliers, les stablecoins représentent une forme d’autonomisation économique — permettant aux freelances en Amérique latine ou aux agriculteurs en Afrique de détenir et d’utiliser des dollars sans compte bancaire américain, pour lutter contre la dévaluation de leur monnaie locale.

Le crédit, la « deuxième scène » de la narration des stablecoins

Si la première scène des stablecoins est le paiement, la deuxième sera celle du crédit, plus disruptive.

Lorsque des dizaines de trillions de dollars en stablecoins se sont accumulés sur la chaîne, ces capitaux chercheront inévitablement des usages productifs. Ce mouvement rappelle fortement l’essor du « crédit privé » au cours des dix dernières années : sous la pression réglementaire, les banques traditionnelles se sont retirées de certains segments de crédit, laissant un vide que de nouveaux acteurs ont comblé.

La version 2.0 du crédit on-chain abandonnera la spéculation de l’époque DeFi, qui consistait à « mettre en garantie Ethereum pour emprunter des stablecoins » à des fins de trading, pour se concentrer sur une économie de crédit productive — fournissant des liquidités à des actifs réels, des comptes clients, et des marchés émergents souvent oubliés par le système bancaire traditionnel.

Ce changement a aussi une portée géopolitique. Grâce au « GENIUS Act », le gouvernement américain mise en réalité sur le fait que chaque portefeuille de stablecoins devient un nouveau nœud dans le système dollar.

Ce canal de distribution direct et sans intermédiaire du dollar étend la pénétration du dollar dans des zones que le système de Bretton Woods n’a jamais atteintes.

Conclusion

Nous assistons à une mise à niveau complète du système financier —

Les rails sous-jacents ont été remplacés par des blockchains ouvertes, programmables et intrinsèquement interopérables. Les stablecoins ne se limitent plus à résoudre le problème du paiement, mais s’attaquent aussi à la gestion de l’argent dormant, au manque de crédit et aux barrières à l’investissement.

La couche de paiement est le point d’ouverture des comptes, tandis que la couche de crédit et d’investissement est le lieu où la richesse se développe réellement. Les entreprises qui investissent aujourd’hui dans ces couches définiront la forme de la prochaine génération d’économie dollar mondiale.