JPMorgan contre Citibank : La bataille pour l'infrastructure de paiement blockchain et la transformation en jetons du système de règlement mondial

En avril 2026, la compétition entre JPMorgan Chase et Citigroup dans le domaine des infrastructures de paiement basées sur la blockchain suscite une attention considérable sur le marché. Les deux banques, qui dominent depuis longtemps les paiements transfrontaliers pour les entreprises, traitant des flux financiers de plusieurs dizaines de billions de dollars, étendent désormais cette compétition du domaine traditionnel des paiements à un système de paiements tokenisés basé sur la blockchain.

JPMorgan Chase, grâce à sa plateforme blockchain développée en interne Kinexys (anciennement Onyx), continue d’accroître son avantage de pionnier. Depuis son lancement en 2020, cette plateforme a traité plus de 3 billions de dollars de transactions, avec un volume quotidien dépassant 5 milliards de dollars. Parallèlement, le service de tokenisation de Citigroup, Citi Token Services, couvre plus de 500 clients institutionnels, traitant environ 1 milliard de dollars par jour, avec un plan pour lancer d’ici 2026 un service de custody d’actifs numériques pour les institutions.

Bien que le volume des paiements numériques des deux banques reste encore inférieur de plusieurs ordres de grandeur à leurs systèmes traditionnels, leurs hauts responsables affirment que cela marque l’arrivée accélérée d’un avenir financier tokenisé, programmable et opérationnel 24/7.

Rétrospective stratégique : de la plateforme interne de JPMorgan à l’accélération de Citigroup en cinq ans

JPMorgan Chase : une décennie de déploiement de Onyx à Kinexys

Il y a plus de dix ans, JPMorgan Chase a lancé la recherche et le développement dans le domaine des infrastructures blockchain. En 2020, la banque a officiellement lancé la plateforme d’actifs numériques Onyx et le jeton de dépôt JPM Coin, devenant la première grande banque à déployer un système de paiement blockchain propriétaire. Par la suite, cette plateforme a connu plusieurs itérations et a été renommée Kinexys, visant une infrastructure blockchain intégrée couvrant paiements, actifs tokenisés et titres.

En novembre 2025, Kinexys a déployé JPM Coin sur Base, une couche 2 d’Ethereum supportée par Coinbase, introduisant pour la première fois le jeton de dépôt bancaire dans un environnement de blockchain publique. En janvier 2026, JPM Coin a été étendu à Canton, devenant le deuxième déploiement de ce jeton sur une blockchain publique. En avril 2026, JPMorgan Chase a annoncé la nomination de l’ancien cadre de Goldman Sachs, Oliver Harris, à la tête de Kinexys pour accélérer la commercialisation et l’expansion sur le marché du Moyen-Orient. La plateforme traite désormais en moyenne plus de 7 milliards de dollars par jour.

Citigroup : cinq années de développement intensif et accélération en 2026

Les travaux de Citigroup sur l’infrastructure blockchain ont débuté vers 2021. Citi Token Services opère actuellement dans cinq marchés : États-Unis, Royaume-Uni, Irlande, Hong Kong et Singapour, permettant aux clients d’effectuer des transferts de dépôts tokenisés à tout moment, n’importe quel jour.

Citigroup a intégré plus de 220 réseaux de paiement mondiaux et a clairement défini une feuille de route pour passer d’une blockchain privée à une blockchain publique. Fin 2025, la banque a conclu un partenariat avec Coinbase pour explorer les paiements en actifs numériques pour les clients institutionnels. En février 2026, Nisha Surendran, responsable de la custody d’actifs numériques chez Citigroup, a annoncé lors du World Strategy Forum le lancement prévu d’un service de custody de Bitcoin pour les institutions d’ici 2026, visant à « rendre le Bitcoin opérationnel au niveau bancaire ».

Confrontation de données : volume de transactions, architecture technologique et marché de plusieurs trillions

Comparaison des volumes de transactions

En avril 2026, le volume moyen quotidien de JPMorgan Kinexys a atteint environ 7 milliards de dollars, nettement supérieur à Citigroup. Fin mars, JPMorgan Chase a conclu un partenariat avec Mitsubishi Corporation pour porter ce volume à 10 milliards de dollars par jour. Bien que Citigroup reste plus conservateur en termes d’échelle absolue, sa stratégie diffère nettement : en plus des infrastructures de paiement, la banque construit simultanément des capacités complémentaires telles que la custody d’actifs numériques et la mise en garantie multi-actifs, visant à renforcer la compétitivité de son écosystème.

Références de marché

Les données sectorielles indiquent qu’en 2024, la taille du marché des blockchains pour les services financiers était d’environ 6,98 milliards de dollars, avec une croissance annuelle composée de 52,9 % jusqu’en 2029, atteignant environ 58,2 milliards de dollars. BNY Mellon prévoit qu’en 2030, la valeur totale des stablecoins et des cash tokenisés atteindra 3,6 billions de dollars. Selon ses propres recherches, le volume annuel des dépôts tokenisés pourrait atteindre entre 100 et 140 billions de dollars d’ici 2030.

Ces chiffres montrent que, avec un volume numérique quotidien combiné d’environ 80 milliards de dollars pour JPMorgan et Citigroup, le marché reste à ses débuts par rapport aux prévisions de croissance future, et la compétition entre les deux banques n’est pas encore définie.

Différenciation de l’architecture technologique

JPMorgan adopte une stratégie duale : privilégier le développement interne tout en étendant la blockchain publique. Kinexys repose sur une blockchain permissionnée développée en interne, tout en utilisant Base et Canton pour porter JPM Coin vers la blockchain publique. La banque prévoit également d’étendre ses activités dans la tokenisation de crédits privés et de biens immobiliers, faisant évoluer Kinexys d’un réseau de paiement vers une plateforme de tokenisation intégrée.

Citigroup, quant à lui, construit une architecture hybride autour de Citi Integrated Digital Assets Platform, connectant infrastructure fiat et blockchain publique. Sa stratégie technologique privilégie « l’intégration » plutôt que la disruption — intégrant la blockchain comme une technologie de base dans le modèle opérationnel existant, plutôt que de créer un système indépendant.

Divergences d’opinions : trajectoires divergentes pour les stablecoins et les dépôts tokenisés

Les principales divergences concernent la question des stablecoins. Shahmir Khaliq, responsable mondial des activités de service chez Citigroup, a clairement exprimé sa volonté de collaborer avec des clients utilisant des stablecoins pour les paiements transfrontaliers. De plus, ses recherches prévoient qu’en 2030, le volume de règlement annuel en stablecoins atteindra près de 100 trillions de dollars.

Umar Farooq, co-responsable mondial des paiements chez JPMorgan, adopte une position prudente. Il souligne que si l’émetteur d’un stablecoin assume des risques similaires à ceux d’une banque, il doit respecter une réglementation comparable. Certains émetteurs de stablecoins pourraient adopter une approche allégée en matière de KYC et de conformité. JPMorgan positionne JPM Coin comme une « alternative supérieure » aux stablecoins, en insistant sur l’intégration de ses infrastructures réglementaires, notamment la surveillance des sanctions, la lutte contre le blanchiment et la conformité réglementaire.

Analyse froide : la narration optimiste des banques et ses motivations commerciales

Les responsables des deux banques envoient des signaux positifs, mais une analyse factuelle est nécessaire : premièrement, le volume actuel des paiements numériques reste très faible par rapport aux systèmes traditionnels, ne contribuant pas encore substantiellement aux revenus ; deuxièmement, la critique de JPMorgan sur les stablecoins repose sur une logique commerciale — le JPM Coin étant lui-même un jeton de dépôt, critiquer la faiblesse réglementaire des stablecoins sert à mettre en avant l’avantage de leur propre token bancaire ; troisièmement, la narration d’« ouverture à la coopération » de Citigroup comporte aussi une dimension pragmatique — en collaborant avec Coinbase et autres acteurs crypto natifs, la banque peut réduire ses investissements technologiques tout en accélérant la couverture du marché grâce à ses partenaires.

Ondes de fond : impacts en chaîne sur le paiement traditionnel, la régulation et la demande client

Défis structurels du système de règlement des paiements traditionnels

Dans une lettre aux actionnaires en avril 2026, Jamie Dimon, PDG de JPMorgan, a souligné que de nouveaux concurrents basés sur la blockchain — stablecoins, smart contracts, actifs tokenisés — posent des défis structurels aux fonctions clés de la banque, notamment paiements, transactions et gestion d’actifs. Dimon avertit que la tokenisation et la quasi-instantanéité des règlements pourraient réduire directement les revenus intermédiaires et offrir une alternative aux dépôts traditionnels.

Shahmir Khaliq, responsable des services bancaires chez Citigroup, indique également qu’avec la mobilité croissante de la liquidité, les clients attendent une plus grande flexibilité dans la détention et le transfert de fonds, soulignant que « si la valeur peut circuler instantanément ailleurs, elle doit pouvoir circuler sans friction dans notre réseau ».

Cadre réglementaire en rapide évolution

Le 1er juillet 2025, la loi sur la stabilité des stablecoins et l’innovation nationale dans le paiement a été signée, établissant un cadre réglementaire fédéral pour les stablecoins aux États-Unis. En décembre 2025, la Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC) a approuvé des règles permettant aux banques américaines d’émettre des stablecoins adossés au dollar, intégrant ces actifs dans le système bancaire réglementé. Ces avancées réglementaires offrent une certitude réglementaire pour les infrastructures de paiement blockchain bancaires et accélèrent l’investissement des institutions financières traditionnelles dans ce domaine.

Modernisation des infrastructures sous l’impulsion des besoins institutionnels

Nisha Surendran, responsable de la custody d’actifs numériques chez Citigroup, souligne que la demande principale des clients n’est pas de gérer directement des portefeuilles ou des clés privées, mais d’accéder à une exposition numérique dans un cadre bancaire familier. La solution de Citigroup consiste à intégrer le Bitcoin dans un cadre de custody, de reporting et de fiscalité identique à celui des actions et obligations, avec des interfaces SWIFT et API. Après réception des instructions, la banque gère l’ensemble des processus de règlement et de compensation.

Cette stratégie d’« encapsulation bancaire » devient une norme pour les institutions financières traditionnelles souhaitant entrer dans le domaine des actifs numériques — plutôt que d’adapter leurs clients à la logique crypto, elles intègrent les actifs numériques dans leur propre système opérationnel.

Scénarios prospectifs : de la compétition duale à l’économie des agents IA, quatre futurs possibles

Scénario 1 : Convergence de la compétition en parallèle

Dans les trois à cinq prochaines années, JPMorgan Chase et Citigroup continueront à suivre respectivement les voies de « développement interne profond » et « écosystème d’ouverture par coopération », mais avec la maturation du marché, ces trajectoires pourraient converger partiellement.

JPMorgan a déployé JPM Coin sur Base et Canton, indiquant que « le développement interne » n’est pas fermé ; Citigroup investit également dans ses infrastructures via Citi Token Services, montrant que « coopération » ne signifie pas renoncer à l’autonomie. Sous un cadre réglementaire convergent, la différence de capacités fondamentales entre dépôts tokenisés pourrait se réduire, et la compétition se concentrera davantage sur la couverture client et la taille des réseaux.

Scénario 2 : Fusion des stablecoins et des dépôts tokenisés

Le « cadre pour l’innovation nationale des stablecoins » aux États-Unis ouvre la voie à l’émission de stablecoins par les banques, et les dépôts tokenisés ont déjà des fonctions centrales similaires. Sous la double pression réglementaire et de marché, ces deux formes pourraient converger.

La FDIC permet aux banques américaines d’émettre des stablecoins en dollars, Citigroup a exprimé sa volonté de servir des clients en stablecoins pour les paiements transfrontaliers, et JPMorgan reconnaît dans ses communications que stablecoins et tokens représentent un « défi structurel ». Si la réglementation clarifie davantage les exigences de capital et de protection des consommateurs pour ces outils, les banques pourraient offrir simultanément dépôts tokenisés et stablecoins émis par la banque, créant un système multi-niveaux de paiements on-chain.

Scénario 3 : Pressions des acteurs crypto natifs en dehors du secteur bancaire

La compétition entre JPMorgan et Citigroup ne doit pas être vue uniquement comme un duel bilatéral. Visa supporte plus de 130 cartes liées à des stablecoins dans plus de 40 pays ; Stripe décrit les stablecoins comme une « option pratique » pour les paiements transfrontaliers, avec environ 9 trillions de dollars d’activités de paiement ajustées entre octobre 2024 et octobre 2025.

Si les réseaux de paiement et les fintechs peuvent construire un écosystème de paiements en stablecoins à moindre coût, la position de médiateur de paiement des banques pourrait être encore affaiblie. La reconnaissance de ce risque par Dimon dans sa lettre aux actionnaires motive l’accélération de la commercialisation de Kinexys.

Scénario 4 : La montée de l’économie des agents IA et la nécessité d’infrastructures

Khaliq de Citigroup indique que l’émergence d’une « économie des agents autonomes IA » est en marche, et que dans cinq ans, des changements fondamentaux auront lieu. La blockchain et ses infrastructures seront essentielles pour réaliser cette vision. Si cette économie d’agents IA atteint une échelle significative d’ici 2030, la demande pour des infrastructures de paiement programmables 24/7 dépassera largement la capacité actuelle. Ce facteur pourrait profondément modifier la dynamique concurrentielle — la victoire ou la défaite dépendra moins du volume quotidien actuel que de la capacité des architectures sous-jacentes à supporter une croissance exponentielle des transactions et de leur complexité.

Conclusion

La compétition entre JPMorgan Chase et Citigroup dans le domaine des infrastructures de paiement blockchain redéfinit le rôle des banques traditionnelles dans le système de paiement mondial. Leurs choix stratégiques — développement interne profond versus écosystème d’ouverture, attitude prudente ou ouverte envers les stablecoins — reflètent non seulement leur ADN organisationnel mais aussi leurs jugements stratégiques, offrant deux paradigmes d’évolution distincts.

À ce stade, le volume de paiements numériques des deux banques reste une fraction infime de celui des systèmes traditionnels, et la victoire n’est pas encore assurée. Ce qui est plus important, c’est que cette compétition engendre des changements structurels : passage du règlement en batch à la chaîne en temps réel, intégration multi-actifs et multi-chaînes pour la custody, migration des fonctions bancaires de « traitement transactionnel ponctuel » à « orchestration continue du flux de valeur ».

Avec la mise en œuvre du « cadre pour l’innovation nationale des stablecoins » aux États-Unis, la demande institutionnelle croissante et l’émergence de l’économie des agents IA, la tokenisation des infrastructures de paiement accélère de la phase expérimentale à la phase opérationnelle. Il ne s’agit pas seulement d’une compétition commerciale entre deux banques, mais d’une transformation profonde du paradigme de l’architecture financière mondiale.