Récemment, je réfléchis à une question : pourquoi cette fois-ci, le cycle du marché de la cryptographie semble-t-il complètement différent ?

Ce n’est pas une question de prix, c’est trop superficiel. C’est tout l’atmosphère de l’écosystème qui a changé. Les constructeurs dans la communauté crypto sont de plus en plus rares, la ligne du temps est remplie de déceptions, beaucoup ont tout simplement choisi de partir. Un ami m’a dit qu’au cours des précédents marchés baissiers, il étudiait encore des projets tous les jours, testait des applications, et était plein d’espoir pour la prochaine vague. Cette fois ? Il n’a presque plus envie de toucher à ce domaine. Je peux comprendre ce sentiment.

Honnêtement, les investisseurs particuliers ne vivent pas seulement un marché baissier dans ce cycle, mais une véritable récolte. De septembre à décembre 2024, la vague Memecoin a attiré des millions de nouveaux portefeuilles, mais 99 % des tokens ont été réduits à zéro en 90 jours. En mars 2026, sur 1,37 million de portefeuilles négociant sur une grande plateforme, seulement 4 % ont gagné plus de 500 dollars. La plupart n’avaient aucune chance de faire du profit dès le départ.

Puis il y a eu la grande liquidation d’octobre de cette année. Un effondrement éclair a entraîné la liquidation de 1,66 million de traders, avec plus de 20 milliards de dollars liquidés, ce qui constitue le plus grand événement de liquidation de l’histoire de la cryptographie. Des millions de portefeuilles ont été directement réduits à zéro. Beaucoup ont quitté définitivement cette industrie, et je ne peux leur en vouloir.

Mais cette fois, le marché crypto a connu une transformation fondamentale.

Dans chaque précédent marché baissier, lorsque les investisseurs particuliers partaient, le marché tombait dans un vide. Cette fois, c’est différent — les institutions soutiennent le marché. Rien qu’en 2025, les ETF crypto américains ont attiré 31,77 milliards de dollars. BlackRock a acheté pour 24,7 milliards de dollars de Bitcoin, et l’afflux dans les ETF spot Ethereum a été multiplié par près de 4. Après le lancement de l’ETF spot Solana, 568 millions de dollars ont été attirés pendant 20 jours consécutifs. Même si 90 % des investisseurs particuliers sont paniqués en ce moment, les flux nets vers les ETF continuent sans interruption.

Les ETF ne sont qu’un début. En regardant plus grand, des géants comme Goldman Sachs et JPMorgan gèrent chaque mois plus de 9 trillions de dollars dans des projets RWA (actifs réels adossés à des actifs réels), Stripe et Paradigm collaborent pour créer une blockchain de paiement, et certaines institutions ont déjà émis 22 milliards de dollars de prêts réels sur la chaîne. La capitalisation des stablecoins a atteint 317 milliards de dollars. Ces entreprises de cette envergure ne dépenseraient pas autant d’argent dans des domaines sans potentiel de croissance exponentielle.

Les données on-chain racontent aussi la même histoire. En mars, le solde des Bitcoin sur les exchanges est tombé à son niveau le plus bas depuis deux ans. De plus, 64 % des Bitcoin entrant dans les exchanges proviennent des 10 plus grands portefeuilles.

Donc, l’essence de ce cycle est claire : les investisseurs particuliers perdent, les institutions accumulent. Le marché crypto est en train d’opérer une transition de pouvoir.

Lorsque les investisseurs particuliers reviendront en masse la prochaine fois, ils feront face à un marché complètement différent. Ce ne sera plus l’époque de la croissance sauvage, mais un marché soutenu par des fonds institutionnels, réglé en stablecoins pour des dizaines de billions de dollars, et vivant grâce à des produits réels. À quel point ce changement est profond, je pense que nous n’en avons pas encore pleinement conscience.