Coup de feu tard dans la nuit ! Fuite massive des dépôts bancaires, des milliards de fonds affluent frénétiquement dans cette assurance « à garantie » ; quels secrets inavouables se cachent derrière ?

En 2026, le début de l’année, le marché de l’assurance envoie deux signaux, comme deux aiguilles piquant les terminaisons nerveuses du système financier.

La première aiguille est du côté des actifs : le 24 avril, la Confédération des assurances a publié une valeur de référence pour le taux d’intérêt réservé des assurances vie ordinaires de 1,93 %, en rebond de 4 points de base par rapport à janvier, mettant fin à une tendance de baisse continue. Il reste 7 points de base avant la limite supérieure de 2,0 %, sans toucher la ligne rouge d’ajustement fixée par la régulation à 25 points de base — la probabilité d’une nouvelle baisse à court terme diminue fortement, et les attentes du secteur ont enfin pu respirer.

La deuxième aiguille est du côté des passifs : au premier trimestre, le total des primes d’assurance s’élève à 2,31 billions de yuans, dont 1,78 billion pour les compagnies d’assurance vie. Les produits d’épargne comme l’assurance annuités, l’assurance à deux garanties, et l’assurance vie à capital accru sont les principaux moteurs de la croissance, représentant encore une part élevée dans les principales compagnies d’assurance.

Une stabilité d’un côté, une croissance de l’autre, dissimulent en réalité un mouvement silencieux de la richesse des ménages.

D’où vient l’argent ? Il provient des canaux d’épargne traditionnels qui se déversent. La moyenne des taux d’intérêt baisse continuellement, la mentalité d’épargne défensive des ménages se consolide peu à peu, et l’épargne à terme devient de plus en plus courante. Les banques commerciales sont comprimées par le coût de leurs passifs. À la fin du dernier trimestre, la marge nette d’intérêt globale des banques est tombée à 1,42 %, avec une moyenne annuelle de 1,5 %. Après une réduction intensive des taux d’intérêt affichés, les fonds coûteux ne peuvent plus être retenus, et commencent à se tourner vers le secteur non bancaire.

Les deux grands canaux traditionnels — la gestion de patrimoine bancaire et les fonds publics — traversent actuellement une période difficile.

Après le déploiement complet de la valeur nette, les rendements des produits de gestion de patrimoine sont étroitement liés à la volatilité des actifs sous-jacents. Sur le marché volatile de 2025 à début 2026, la taille des produits de gestion à revenu fixe, basés sur des obligations et des actifs non standard, fluctue fortement, de nombreux produits enregistrent des retraits de valeur nette, ce qui ébranle la perception de la « stabilité » chez les investisseurs. Selon les données du Centre de gestion et de dépôt des produits de gestion de patrimoine bancaire, à la fin du premier trimestre, le volume des produits en gestion s’élevait à 31,91 billions de yuans, en baisse de 1,38 billion par rapport à la fin de l’année dernière. Les rendements ont également chuté, avec un rendement annuel moyen de seulement 1,01 % en mars, contre 2,11 % en février et 3,71 % en janvier, une chute spectaculaire. Le marché de la gestion de patrimoine montre une croissance faible.

Du côté des fonds publics, les produits actions sont fortement liés à la santé du marché boursier. Ces dernières années, la bourse a connu une volatilité persistante et des rotations de style, ce qui a creusé la divergence des performances des gestionnaires de fonds. La différence entre le rendement réel des investisseurs et le rendement des fonds érode peu à peu la confiance. La collecte des nouveaux fonds a ralenti, et les fonds existants se rachètent pour en acheter de nouveaux. Bien que la taille des nouveaux fonds lancés au premier trimestre ait dépassé 300 milliards de yuans, la taille totale des fonds publics a légèrement diminué, passant de 37,64 billions à la fin de l’année dernière à 37,52 billions. La taille des fonds actions a chuté de près de 16 % en un trimestre, et la taille globale des ETF a diminué de plus d’un billion. La tendance de tête sur le marché des nouveaux fonds est évidente, de nombreux produits rencontrent des difficultés de collecte — les attentes des investisseurs ont changé.

Le profil de risque se tourne vers la prudence. Après le passage de « la valorisation » à « la protection du capital + la stabilité », les produits d’assurance épargne, qui peuvent verrouiller des taux d’intérêt à long terme, avec des rendements clairement inscrits dans le contrat et offrant une garantie, deviennent des stabilisateurs. Ils absorbent les dépôts qui sortent du système bancaire, en attente de gestion de patrimoine et de fonds, avec un effet de rassemblement évident. La peur de l’incertitude s’étend, la certitude devient l’actif le plus rare.

Mais derrière la prospérité du passif, la tension croissante du côté des actifs pose un défi de plus en plus sérieux.

L’afflux de fonds à long terme représente un défi pour les assureurs en termes de gestion de l’adéquation actif-passif. L’offre du côté des actifs est tendue, avec de moins en moins d’obligations d’entreprises de qualité et d’actifs non standard à haut rendement. Les taux à long terme s’améliorent marginalement de temps en temps, mais en avril, le rendement des obligations d’État à 30 ans oscille encore entre 2,21 % et 2,25 %. Selon les estimations des institutions, le coût global des passifs des polices en stock dans le secteur reste élevé. La lutte entre rendement d’investissement et coût des passifs, avec la marge d’intérêt comme épée de Damoclès, plane au-dessus des assureurs.

La tendance des fonds des ménages à se déplacer vers le système d’assurance commence à apparaître, mais ce n’est qu’un aspect de la transformation sectorielle. La normalisation du mécanisme d’ajustement dynamique du taux d’intérêt réservé, la pression sur le rendement côté actif, la fin progressive du modèle de croissance basé uniquement sur les taux d’intérêt, tout cela indique que l’industrie de l’assurance s’éloigne peu à peu de sa croissance unidirectionnelle alimentée par les taux d’intérêt, pour se concentrer sur une gestion plus fine des actifs et passifs, l’optimisation de la structure des produits et le renforcement des capacités d’investissement.

Ce mouvement de transfert de dépôts, provoqué par le changement de flux de capitaux, met à l’épreuve non seulement la capacité d’absorption de l’industrie de l’assurance, mais aussi la nécessité pour l’ensemble du système financier de rééquilibrer risques, rendements et liquidités à long terme dans un environnement de faibles taux d’intérêt. La marée de la croissance rapide se retire, et la résilience dans une gestion fine devient la carte maîtresse des institutions financières pour traverser les cycles.

Si vous détenez du $BTC ou du $ETH, pensez-y : alors que des billions de dépôts cherchent à « verrouiller » la certitude des taux d’intérêt, ces actifs numériques peuvent-ils, à un moment donné, devenir une autre forme de « réserve de valeur sûre » aux yeux d’un autre groupe d’investisseurs ?

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