Stratégie 、 Coinbase ciblée par les vendeurs à découvert, en tête du « classement des ventes à découvert » Top 1 、 Top 4

Selon les données compilées par le département de recherche de Goldman Sachs, les grands investisseurs en Bitcoin Strategy (MSTR) et la plus grande plateforme d’échange de cryptomonnaies aux États-Unis, Coinbase (COIN), sont devenus des cibles pour les vendeurs à découvert de Wall Street.
Parmi les grandes entreprises dont la capitalisation dépasse 25 milliards de dollars, le « short interest » (le nombre d’actions en vente à découvert non encore rachetées) de ces deux sociétés représente respectivement 14 % et 10 % de leur flottant, ce qui les place en première et quatrième position dans le classement des plus shortées.
À ce sujet, Matt Hougan, directeur des investissements chez Bitwise, a commenté : « Les cryptomonnaies sont comme la coriandre : certains l’aiment passionnément, d’autres la détestent. »
Concernant le fait que MSTR et COIN soient devenus des cibles pour les vendeurs à découvert, il admet que l’atmosphère du marché est déjà très polarisée, ce qui n’est pas une surprise.
Selon les statistiques de Goldman Sachs jusqu’à la fin 2025, bien que la proportion de détention de ces deux sociétés par les fonds de couverture n’ait pas connu de changement significatif au troisième et quatrième trimestre, elles figurent parmi les actions les plus shortées et affichent la performance la plus faible.
MSTR a chuté de 1,66 % jeudi, atteignant environ 133 dollars, ayant déjà perdu environ 60 % au cours des six derniers mois. La principale raison est la chute brutale du prix du Bitcoin, qui a atteint un sommet historique de 126 000 dollars en octobre dernier, avant de plonger rapidement pour atteindre environ 68 000 dollars, soit une baisse de plus de 45 % par rapport au sommet.
En tant que plus grand détenteur institutionnel de Bitcoin au monde, Strategy voit ses actifs et ses opérations presque entièrement liés au prix du Bitcoin. La baisse du prix a entraîné une perte latente d’environ 5,3 milliards de dollars sur ses livres comptables.
Les pessimistes du marché s’interrogent fréquemment : si le prix de l’action MSTR continue de baisser, cela pourrait-il aggraver la pression financière sur l’entreprise, forçant Strategy à vendre une partie de ses bitcoins pour rembourser ses dettes, ce qui pourrait déclencher une vague de ventes en chaîne ? La société a constitué une réserve de liquidités en décembre dernier pour couvrir ses dividendes, mais n’exclut pas la possibilité de vendre des bitcoins si nécessaire.
« Au cours des dernières années, vendre à découvert MSTR a été une opération très populaire sur le marché, » observe Matt Hougan. « Beaucoup d’institutions réalisent des arbitrages, par exemple en achetant du Bitcoin tout en vendant à découvert MSTR, ou en achetant des obligations convertibles tout en shortant l’action. »
Selon lui, ces stratégies ne sont pas dénuées de sens. Cependant, il met en garde contre une compréhension insuffisante du bilan de Strategy par certains vendeurs à découvert. Il explique :

Certains pensent à tort que si le Bitcoin tombe en dessous du prix moyen d’achat de la société, Strategy risque la faillite. Ce n’est pas correct. Si vous shortez en vous basant uniquement sur cette idée, vous risquez de payer un prix élevé.

Michael Saylor, fondateur et président exécutif de Strategy, a récemment pris la parole pour défendre l’entreprise, affirmant qu’elle serait toujours capable de faire face même si le Bitcoin retombait à 8 000 dollars.
D’un autre côté, bien que Coinbase ait une activité diversifiée et ne dépende pas uniquement du Bitcoin, la baisse globale du marché des cryptomonnaies au cours des six derniers mois a également fait chuter son cours d’environ 40 %. Le dernier rapport trimestriel publié par la société a été décevant, mais lorsque le prix de l’action est tombé autour de 167 dollars, l’analyste de Bernstein, une banque d’investissement de Wall Street, a déclaré que cette action était « si bon marché qu’il ne fallait pas la vendre ».