SpaceX a déposé un prospectus « déficitaire », mais Wall Street se prépare à investir 2 000 milliards de dollars
Avez-vous déjà vu une entreprise qui perd 4,9 milliards de dollars par an, mais dont la valorisation ose atteindre 2 000 milliards ?
Ne vous inquiétez pas, il y a encore plus fou.
Elle détient plus de Bitcoin que Tesla. Son activité la plus rentable n’est ni la fusée, ni l’IA, mais « vous tirer un câble chez vous ».
— Voilà SpaceX. Juste après avoir déposé son prospectus, elle prévoit d’être cotée au Nasdaq, sous le code SPCX.
Regardons d’abord le chiffre qui fait mal
1,87 milliard de dollars de revenus, 260 millions de pertes d’exploitation, 4,9 milliards de pertes nettes.
Quelle est la notion ? Meta gagne plus de 50 milliards par an, elle perdrait 1 Xiaomi par an.
Mais Meta a une capitalisation de 1,5 billion, SpaceX vise 2 billions.
Sur quelle base ?
Parce que le marché ne valorise jamais « le présent », mais « un futur auquel beaucoup croient ».
Décortiquons : trois activités, mais une seule « personne » qui les soutient
Starlink : revenus de 11,387 milliards, bénéfice de 4,423 milliards. C’est la seule et véritable vache à lait de SpaceX. 10 millions d’utilisateurs dans le monde, en pleine croissance.
Lancement de fusées : revenus de 4,086 milliards, perte de 657 millions. Technologie légendaire, comptabilité opaque.
IA (fusion avec xAI) : revenus de 3,2 milliards, perte de 6,355 milliards. Dépense de 12,7 milliards en capital en un an.
La vérité, c’est que : l’argent gagné par Starlink sert à financer fusées et IA. Et ce n’est pas suffisant.
À quoi ressemble la véritable mise ?
Une valorisation de 2 000 milliards, c’est quoi le pari ?
Les calculs de Wall Street sont ainsi :
L’activité de lancement vaut 150 milliards, Starlink 650 milliards, l’IA pour le calcul spatial 700 milliards. Le reste, entre 250 et 500 milliards, s’appelle la « prime Elon ».
Qu’est-ce que cette prime contient ? Dans le prospectus, il est écrit :
Plan pour déployer des centres de données IA dans l’espace, demander à la FCC le lancement d’un million de satellites, pour constituer une infrastructure de calcul en orbite basse.
Oui, vous avez bien lu. Ce n’est pas simplement Internet via Starlink, c’est « l’exploitation minière de Starlink » — pas de crypto, mais de puissance de calcul.
SpaceX a déjà décroché un contrat cloud de 1,25 milliard de dollars par mois avec Anthropic, soit 15 milliards par an. Avec ce seul client, elle pourrait bientôt égaler ses revenus annuels actuels.
Donc, la valorisation de 2 000 milliards ne mise pas sur Starlink ou Falcon 9. Elle mise sur la transformation de l’orbite terrestre en un autre Silicon Valley.
Une détention de Bitcoin : un « point d’ancrage » soigneusement conçu
Ce prospectus révèle aussi pour la première fois : SpaceX détient 18 712 BTC, d’une valeur de 1,29 milliard de dollars, avec un coût moyen de 35 000 dollars.
Plus que Tesla.
Mais croyez-vous vraiment qu’Elon Musk veut faire décoller la crypto ?
Calmez-vous. Ces Bitcoins sont dans le bilan, comme une « réserve d’or numérique ». Pour une entreprise qui cherche à lever 75 à 80 milliards de dollars, il faut montrer aux investisseurs traditionnels : « Regardez, je comprends aussi la couverture ».
Les 1,29 milliard de BTC, face à une valorisation de 2 000 milliards, ne représentent même pas une petite dépense. Ne comptez pas sur eux pour faire monter le marché, c’est juste une « dent en or » pour faire joli, qu’Elon Musk exhibe.
Une phrase encore plus folle
Le prospectus cache un détail diabolique : la rémunération finale d’Elon Musk est liée à un plan de colonisation martienne —
Il ne touchera ses 1 milliard d’actions qu’une fois qu’il aura établi une colonie permanente de 1 million d’habitants sur Mars.
Que cela signifie-t-il ?
Cela veut dire que chaque action SPCX que vous achetez, en réalité, est un ticket de loterie pour Mars.
Même si Starlink gagne encore de l’argent, cela ne suffit pas pour atteindre 2 000 milliards. Seul le récit « l’humanité devient une espèce interplanétaire » peut justifier ce chiffre.
Et Musk sait très bien : ce récit n’a pas besoin d’être rentable aujourd’hui, il suffit que les gens y croient.
Alors, allez-vous y croire ?
Ce n’est pas un investissement, c’est un ETF de la foi.
Si vous pensez que « l’IA spatiale + Internet interstellaire » explosera dans 10 ans, le prix actuel pourrait être une bonne affaire.
Si vous pensez que Starlink n’est qu’un business de communication, que les fusées ne sont qu’une logistique avancée, et que l’IA brûle encore de l’argent — alors ce que vous voyez, c’est une bulle géante, avec une perte annuelle de 4,9 milliards et un ratio prix/ventes de 80.
Pour finir, une vérité brutale :
Toutes les grandes bulles de l’histoire, avant d’éclater, s’appelaient foi. Et toutes les croyances qui se réalisent finissent par être des bulles.
Laquelle est SpaceX ?
Personne ne le sait. Mais son IPO sera sûrement la plus folle des paris en 2026.
