Législation sur les Stablecoin : règles applicables aux émetteurs et impact sur le marché

La législation américaine sur les stablecoins offre désormais aux stablecoins de paiement un cadre réglementaire fédéral dédié en vertu du GENIUS Act, promulgué le 18 juillet 2025. Ces règles concernent les détenteurs de stablecoins, les émetteurs, les institutions financières et les prestataires de services sur actifs numériques. Elles définissent notamment qui peut émettre des stablecoins de paiement, quels actifs peuvent constituer les réserves et quelles règles s’appliquent au rachat, à la transparence et à la conformité.

Points clés à retenir

Le GENIUS Act réserve généralement l’émission de stablecoins aux États-Unis aux émetteurs autorisés de stablecoins de paiement et prévoit des voies réglementaires fédérales et étatiques répondant à certaines conditions.

Les émetteurs autorisés de stablecoins de paiement doivent maintenir des réserves couvrant les stablecoins de paiement en circulation selon un ratio d’au moins 1:1. Ces réserves doivent être constituées d’actifs liquides de haute qualité déterminés, tels que des dollars américains, des bons du Trésor et des accords de pension ou des fonds monétaires répondant aux critères requis.

Les émetteurs doivent publier chaque mois des informations sur la composition de leurs réserves et communiquer leurs politiques de rachat ainsi que les frais applicables. Les émetteurs répondant aux critères requis et dont le montant consolidé des émissions dépasse 50 milliards de dollars doivent également faire auditer leurs états financiers chaque année.

Les émetteurs agréés au niveau des États dont le montant consolidé des émissions en circulation ne dépasse pas 10 milliards de dollars peuvent appliquer un régime réglementaire étatique approuvé, substantiellement similaire au cadre fédéral.

En septembre 2026, les principales réglementations d’application étaient encore en cours d’élaboration. Le GENIUS Act entre en vigueur au plus tard le 18 janvier 2027, sauf si les réglementations définitives prévoient une date d’entrée en vigueur antérieure.

Statut actuel de la réglementation américaine des stablecoins

Le GENIUS Act établit le cadre fédéral applicable aux stablecoins de paiement, mais sa mise en œuvre implique plusieurs autorités fédérales principalement chargées de leur réglementation, notamment le Federal Reserve Board (Conseil des gouverneurs de la Réserve fédérale), la Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC, Société fédérale d’assurance des dépôts), l’Office of the Comptroller of the Currency (OCC, Bureau du contrôleur de la monnaie) et la National Credit Union Administration (Administration nationale des coopératives de crédit).

Les projets de réglementation de l’OCC de 2026 concernant le GENIUS Act portent sur les actifs de réserve, le rachat, la gestion des risques, la conservation, les audits, la supervision et les émetteurs étrangers de stablecoins de paiement. Des projets de règles distincts traitent de la Bank Secrecy Act (loi américaine sur le secret bancaire), des exigences de lutte contre le blanchiment d’argent et du respect des sanctions de l’Office of Foreign Assets Control (bureau américain de contrôle des actifs étrangers).

Ce cadre s’inscrit dans une réglementation plus large des actifs numériques impliquant la SEC et la CFTC. Cette distinction est importante, car la législation sur les stablecoins réglemente principalement l’émission de stablecoins de paiement, et non toutes les catégories d’actifs crypto.

Qui peut émettre des stablecoins de paiement ?

Seul un émetteur autorisé de stablecoins de paiement peut généralement émettre des stablecoins de paiement aux États-Unis. Les structures éligibles comprennent les filiales d’établissements de dépôt assurés, les émetteurs non bancaires fédéraux répondant aux critères requis et les émetteurs étatiques répondant aux critères requis.

Les émetteurs étatiques dont le montant total consolidé des émissions en circulation ne dépasse pas 10 milliards de dollars peuvent rester soumis à un régime réglementaire au niveau de l’État approuvé. Si les émissions dépassent ce seuil, l’émetteur doit généralement s’orienter vers une réglementation fédérale, sauf si une exception autorisée s’applique.

Le cadre couvre donc les banques, les coopératives de crédit, les banques nationales non assurées et d’autres entités légalement constituées, tout en confiant leur supervision à l’autorité bancaire fédérale compétente ou à l’autorité étatique chargée de la réglementation des stablecoins de paiement.

Exigences relatives aux réserves, au rachat et à la divulgation

Les émetteurs de stablecoins de paiement doivent maintenir des réserves suffisantes pour couvrir les stablecoins de paiement en circulation selon un ratio d’au moins 1:1.

Les actifs de réserve autorisés comprennent les billets de la Réserve fédérale, les dépôts bancaires auprès d’établissements de dépôt répondant aux critères requis, les titres du Trésor à court terme, les accords de prise en pension répondant aux critères requis, les fonds monétaires investis dans des titres publics et certains autres actifs liquides de haute qualité garantis par l’État. Ces exigences visent à aider les émetteurs à répondre aux besoins de liquidité et à limiter le risque de ruée.

Les émetteurs doivent également :

séparer les actifs de réserve et en assurer la protection de manière appropriée ;

publier chaque mois des rapports sur la composition des réserves ;

communiquer leurs politiques de rachat ainsi que les frais d’achat ou de rachat ;

maintenir des contrôles de gestion des risques et des contrôles opérationnels ; et

respecter les exigences applicables en matière de lutte contre le blanchiment d’argent et de sanctions.

Le GENIUS Act interdit également aux émetteurs de verser des intérêts ou un rendement uniquement en contrepartie de la détention, de l’utilisation ou de la conservation d’un stablecoin de paiement.

Émetteurs étrangers de stablecoins et mise en application

Un émetteur étranger de stablecoins de paiement qui souhaite accéder au marché américain doit généralement être réglementé dans le cadre d’un régime étranger comparable reconnu par le Trésor, s’enregistrer auprès de l’OCC, se conformer aux injonctions américaines légales et détenir des réserves suffisantes auprès d’une institution financière américaine, sauf si un accord de réciprocité s’applique.

Les sanctions dépendent de la violation concernée. Les prestataires de services sur actifs numériques peuvent se voir infliger des sanctions civiles pouvant atteindre 100 000 dollars par violation et par jour pour certaines opérations interdites avec des stablecoins étrangers non conformes. Les violations commises par des émetteurs étrangers répondant aux critères requis peuvent quant à elles entraîner des sanctions pouvant atteindre 1 million de dollars par violation et par jour. La participation consciente à une émission interdite et non agréée peut également être passible d’une amende pouvant atteindre 1 million de dollars et d’une peine d’emprisonnement pouvant aller jusqu’à cinq ans.

Impact de la législation sur les stablecoins sur le marché

Des règles claires sur les stablecoins peuvent renforcer la prévisibilité réglementaire pour les infrastructures de paiement et les transactions sur actifs numériques. Elles peuvent toutefois aussi modifier la concurrence au sein du système bancaire.

Les banques ont exprimé des inquiétudes quant au fait qu’une adoption plus large des stablecoins puisse détourner des fonds des dépôts bancaires traditionnels, notamment lorsque des tiers proposent des rendements liés aux stablecoins. Le GENIUS Act interdit directement les rendements versés par les émetteurs, tandis que les discussions sur les récompenses proposées par des tiers restent liées à une législation plus large sur la structure des marchés.

La capitalisation du marché des stablecoins avait atteint environ 297 milliards de dollars à la mi-2026. Les prévisions antérieures de Citi évoquaient un scénario haussier à 3 700 milliards de dollars d’ici 2030. Citi a ensuite relevé cette estimation à 4 000 milliards de dollars, ce qui illustre l’incertitude persistante entourant les projections d’adoption à long terme.

L’Europe suit un modèle différent : le cadre européen des marchés de crypto-actifs de l’UE réglemente principalement les stablecoins au moyen des catégories de jetons référencés sur des actifs et de jetons de monnaie électronique.

Comment Gate peut vous aider

Les évolutions de la réglementation des stablecoins peuvent influer sur les actifs pris en charge par les plateformes d’échange et sur les conditions dans lesquelles les paiements ou les opérations de trading en stablecoins restent disponibles. Les utilisateurs qui comparent les stablecoins libellés en dollars pris en charge peuvent consulter la liquidité et les conditions actuelles du marché sur le marché spot USDC/USDT de Gate, tout en vérifiant séparément le statut réglementaire de l’émetteur, les informations publiées sur les réserves et les modalités de rachat avant toute transaction.

Conclusion

La législation sur les stablecoins fait évoluer les stablecoins de paiement américains vers un périmètre réglementaire défini, fondé sur des émetteurs agréés, une couverture des réserves selon un ratio de 1:1, la transparence des actifs de réserve, les droits de rachat, la protection des consommateurs et la supervision fédérale ou étatique répondant aux critères requis. Le GENIUS Act fournit le cadre légal, mais les règles d’application restent déterminantes, car elles définissent la manière dont les autorités fédérales, les autorités étatiques chargées de la réglementation des stablecoins et les émetteurs étrangers appliquent ces exigences dans la pratique.

FAQ

Quand le GENIUS Act entre-t-il en vigueur ?

Le GENIUS Act entre en vigueur à la première des deux dates suivantes : le 18 janvier 2027 ou 120 jours après l’adoption des réglementations d’application définitives par les principales autorités fédérales chargées de la réglementation des stablecoins de paiement. Au 21 septembre 2026, les principales réglementations d’application de l’OCC étaient encore à l’état de projet et n’étaient pas définitives.

Les émetteurs de stablecoins doivent-ils maintenir des réserves selon un ratio de 1:1 en vertu du GENIUS Act ?

Oui. Les émetteurs autorisés de stablecoins de paiement doivent maintenir des actifs de réserve identifiables couvrant les stablecoins de paiement en circulation selon un ratio d’au moins 1:1. Les réserves éligibles peuvent comprendre de la monnaie américaine, des dépôts auprès d’établissements financiers répondant aux critères requis, des titres du Trésor américain à court terme et des accords de pension ou de prise en pension déterminés.

Les émetteurs de stablecoins peuvent-ils verser des intérêts ou un rendement ?

Le GENIUS Act interdit aux émetteurs autorisés de stablecoins de paiement de verser des intérêts ou un rendement uniquement parce qu’une personne détient, utilise ou conserve le stablecoin de paiement. La restriction légale vise les rendements versés par l’émetteur. Le traitement des récompenses distinctes proposées par d’autres entités peut soulever des questions réglementaires supplémentaires.

Les émetteurs de stablecoins réglementés au niveau des États peuvent-ils exercer leurs activités en vertu du GENIUS Act ?

Oui. Un émetteur étatique autorisé de stablecoins de paiement dont le montant total consolidé des émissions en circulation ne dépasse pas 10 milliards de dollars peut généralement exercer ses activités dans le cadre d’un régime réglementaire étatique répondant aux critères requis et jugé substantiellement similaire au cadre fédéral. Les émetteurs qui dépassent ce seuil doivent généralement s’orienter vers une supervision fédérale, sous réserve des exceptions prévues par la loi et des procédures de dérogation.

Quelles informations les émetteurs de stablecoins de paiement doivent-ils communiquer ?

Les émetteurs autorisés de stablecoins de paiement doivent publier leurs politiques de rachat et les frais applicables, ainsi que des informations mensuelles sur la composition de leurs réserves. Le GENIUS Act exige également un examen mensuel des informations relatives aux réserves par un cabinet d’expertise comptable enregistré. Les émetteurs de plus grande taille peuvent être soumis à des obligations supplémentaires de présentation annuelle d’états financiers audités.