Récemment, un ami m’a demandé : sur Berachain, en dehors du fait de détenir et de miser BERA, existe-t-il des produits ayant des sources de revenus relativement claires, qui ne dépendent pas des subventions d’inflation du token ?
J’ai rassemblé les quatre produits les plus représentatifs on-chain à l’heure actuelle, couvrant les prêts DeFi, les stratégies neutres, ainsi que deux catégories de RWA. Leurs rendements sous-jacents proviennent principalement des intérêts de prêt, des frais de transaction ou des flux de trésorerie d’une activité réelle ; ils ne reposent pas uniquement sur des subventions en tokens du projet pour se maintenir. Quant à savoir lequel est le plus adapté, cela dépend surtout du cycle des fonds et de la capacité à supporter le risque.
Commençons par Bend Clearstar HONEY Vault.
En essence, c’est un pool de prêt on-chain. Les emprunteurs utilisent des stablecoins rémunérateurs comme savUSD et sUSN comme collatéral, puis empruntent HONEY pour amplifier le rendement ; les déposants déposent HONEY dans le coffre et obtiennent les intérêts de prêt. Actuellement, le rendement annuel est d’environ 10% en fluctuation. Plus le taux d’utilisation des fonds est élevé, plus le taux d’emprunt augmente généralement.
Ce produit convient mieux aux personnes ayant des exigences élevées en matière de liquidité : il n’y a pas de seuil de dépôt minimum, ni de période de lock fixe, et vous pouvez déposer et retirer à tout moment. La couche sous-jacente utilise une branche Morpho audité et, grâce à une séparation des marchés, contrôle les risques entre différents collatéraux.
À noter : ce n’est pas un produit sans risque. Si le prix des collatéraux baisse rapidement, si l’oracle dysfonctionne ou si le mécanisme de liquidation échoue, les déposants peuvent toujours être impactés. Simplement, par rapport à une détention directe du collatéral, la trajectoire de risque est souvent plus facile à comprendre.
Le deuxième est EVERLONG. À l’heure actuelle, il existe deux types de coffres : des coffres en stablecoins et des coffres en BTC, fonctionnant avec une stratégie CDP + AMM.
Pour le coffre en stablecoins, l’objectif de rendement annuel est d’environ 8%—12%. Une fois HONEY déposé, les fonds sont intégrés au module de stabilité Peg, et fournissent de la liquidité au DEX natif. Les revenus proviennent principalement des frais de transaction AMM et des intérêts CDP.
Ce coffre a un dépôt minimum par opération de 50 000 dollars, un plafond de taille totale de 5 millions de dollars, et pas de période de lock fixe : il est plutôt orienté vers des montants importants.
Pour le coffre BTC, l’objectif de rendement annuel est d’environ 4%—5%. Les utilisateurs déposent BTC unilatéralement. Le coffre obtient des frais de transaction via une stratégie Delta neutre : il n’a pas besoin de vendre directement le BTC, et n’est pas exposé durablement à une direction de prix unilatérale.
Selon la conception de la stratégie du produit, il ne dépend pas de positions short, et il n’y a pas de perte de “frais de financement” continue à payer : c’est plutôt comme ajouter une couche de revenu en frais sur une détention de BTC.
Les deux coffres reposent sur Beraborrow. Au total, le volume traité cumulé dépasse 500 millions de dollars ; historiquement, aucun mauvais créance n’a été constaté, et plusieurs audits d’institutions ont été réalisés.
Cependant, une stratégie neutre ne signifie pas absence de risque. Les failles de contrat, les variations de liquidité, les écarts de couverture et les marchés extrêmes peuvent tous affecter le rendement réel.
Le troisième est LiquidRoyalty, le coffre à parts prioritaires. Il s’agit d’un RWA de type revenus e-commerce, avec un rendement annuel cible d’environ 11%—13%.
La logique n’est pas compliquée : transformer en tokens les revenus réels de l’activité e-commerce, puis les répartir on-chain. Les parts prioritaires sont remboursées en premier ; en cas de pertes, le capital de rang inférieur supporte les pertes en premier.
Les utilisateurs peuvent participer en déposant USDe. Pas de période de lock fixe, mais il y a un délai de réflexion de sept jours.
À l’heure actuelle, le niveau de sur-collatéralisation divulgué par le coffre est de 321%. Le souscripteur Qupital a accordé, cumulativement, des prêts de plus de 3 milliards de dollars dans la région Asie-Pacifique ; historiquement, le taux de défaut est d’environ 0,1%.
L’avantage de ce type de produit est que la corrélation entre le rendement et le cycle du marché crypto est relativement plus faible. Mais le risque se déplace aussi des fluctuations on-chain vers des actifs off-chain, notamment la qualité des comptes clients e-commerce, la capacité de souscription, l’exécution juridique et l’efficacité du recouvrement des fonds.
Enfin, il y a SukukFi, la première tranche du coffre PrimeTel. Parmi les quatre produits, c’est celui qui vise le rendement le plus élevé : 16,8% de rendement annuel net, avec un rendement brut d’environ 21%.
Il s’agit d’un financement par comptes clients (receivables). Le seuil de participation est relativement plus élevé : il faut au minimum déposer HONEY d’une valeur de 1 000 dollars. La période de lock est de 30 jours, le délai de retrait de 45 jours, et un plafond de taille totale de 3 millions de dollars.
En matière de gestion des risques : les comptes clients ont fait l’objet d’une cession légale et sont soumis au droit anglais pour le recours. À l’arrière du débiteur, il existe un fonds de crédit d’une taille d’environ 4 milliards d’euros. La plateforme sous-jacente, CommTrade, a traité, cumulativement, un volume d’activités de plus de 3,2 milliards de dollars.
Ce type de produit offre un rendement plus élevé, mais mobilise aussi les fonds plus longtemps, et la structure sous-jacente est plus complexe que celle d’un coffre DeFi standard. En plus des risques de smart contracts, il faut aussi tenir compte de la solvabilité du débiteur, de l’authenticité des factures, du recours juridique et de l’exécution transfrontalière.
Si vous avez besoin de flexibilité pour les fonds, regardez Bend. Si vous détenez du BTC, ne souhaitez pas le vendre, mais voulez ajouter un rendement supplémentaire, vous pouvez examiner le coffre BTC d’EVERLONG. Si vous souhaitez un RWA avec une corrélation avec le marché crypto relativement faible, regardez LiquidRoyalty. Si vous acceptez un cycle de fonds plus long et êtes prêt à assumer un risque de crédit plus complexe, envisagez SukukFi.
Plus le rendement est élevé, plus cela signifie généralement une durée des fonds plus longue, une structure plus complexe, ou l’acceptation de risques plus difficiles à observer directement. Ces rendements annualisés sont des objectifs en fluctuation, pas une garantie de capital ni un système d’intérêt garanti. DeFi comporte des risques de contrat, d’oracle et de liquidation ; les RWA comportent aussi des risques liés aux actifs sous-jacents, au souscripteur et à l’exécution juridique. #Bera
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