#CorePCEandGDPFinalReading Los datos de EE. UU. de esta noche son importantes, pero la verdadera cuestión no es simplemente si las cifras superan o no las expectativas.
La cuestión es si cambian la trayectoria de la inflación que la Reserva Federal ya está afrontando.
El informe de inflación PCE de agosto y la tercera estimación del PIB del segundo trimestre están programados para publicarse hoy a las 8:30 a. m., hora del Este. Los últimos datos confirmados de julio mostraron una inflación PCE general del 3,7% interanual y una PCE subyacente del 3,3%, ambas todavía muy por encima del objetivo de inflación del 2% de la Fed.
Al mismo tiempo, la economía estadounidense no ha mostrado el tipo de desaceleración pronunciada que obligaría a un cambio inmediato de política. Anteriormente, se había estimado que el PIB real del segundo trimestre crecía a una tasa anualizada del 1,5%, mientras que las ventas finales reales a compradores privados nacionales avanzaban a un ritmo del 4,2%, lo que demuestra que la demanda interna privada subyacente seguía siendo considerablemente más sólida de lo que sugiere por sí sola la cifra general del PIB.
Esto crea una combinación incómoda para la política monetaria: la inflación sigue elevada, mientras que la actividad económica y la demanda de los consumidores continúan siendo resilientes.
Y la reunión de septiembre de la Fed ya dejó clara su posición. El FOMC elevó el rango objetivo de los fondos federales en 25 puntos básicos, hasta el 3,75%–4,00%, con una decisión aprobada por 12 votos a 0. El comunicado señaló que la actividad económica se estaba expandiendo a un ritmo sólido, el gasto interno seguía siendo resiliente y la inflación continuaba elevada.
Las proyecciones de septiembre son aún más importantes para el panorama general. La proyección mediana de los funcionarios de la Fed situó la inflación PCE subyacente de 2026 en el 3,4%, mientras que la proyección mediana para la tasa de los fondos federales a finales de 2026 fue del 4,1%. Eso no representa una previsión de retorno rápido a un entorno de tasas bajas.
Por eso, las cifras de esta noche deben interpretarse desde esa perspectiva.
Si la PCE subyacente de agosto resulta elevada, el mercado puede impulsar al alza los rendimientos de los bonos del Tesoro y reducir aún más las expectativas de una flexibilización a corto plazo. Si la inflación se modera, la reacción podría ser la contraria, pero una sola lectura mensual más favorable no borraría automáticamente el problema inflacionario general.
Por lo tanto, la cifra importante no es solo la variación interanual general.
Hay que observar la PCE subyacente mensual, las revisiones de los meses anteriores, el gasto de los consumidores y los detalles subyacentes a la lectura de inflación. Estos datos nos dirán si las presiones sobre los precios están perdiendo impulso realmente o simplemente desplazándose de un mes a otro.
Para Bitcoin, las criptomonedas y otros activos de riesgo, esto importa porque las expectativas de política monetaria siguen estrechamente vinculadas a la liquidez y a los rendimientos de los bonos del Tesoro.
El mercado no necesita una sorpresa drástica esta noche. Necesita pruebas de que la inflación está bajando de forma sostenible. Hasta que eso sea visible en los datos, la Fed tiene pocos motivos para apresurarse hacia una flexibilización agresiva.
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