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• El debate sobre los ingresos anualizados de 67 mil millones de OpenAI en el segundo trimestre llega mientras las ventas del segundo trimestre muestran un crecimiento tibio frente a Anthropic
• OpenAI comunicó a los inversores que sus ingresos crecieron un 18 por ciento del primer al segundo trimestre, mientras sus pérdidas se profundizaron, unos resultados que decepcionaron a algunos accionistas que esperaban que la startup mostrara más avances para alcanzar a su rival Anthropic
• El crecimiento del 18 por ciento del primer al segundo trimestre es más lento que el repunte de Anthropic, que elevó sus ingresos anualizados de 14 mil millones en febrero a 47 mil millones en mayo y a más de 65 mil millones en julio
• La narrativa de mayores ingresos, pero pérdidas crecientes, domina el panorama de cara a la OPV
Detalles de las pérdidas
• La empresa informó de una pérdida operativa de unos 21 mil millones en 2025, mientras que la pérdida neta atribuible a OpenAI aumentó hasta aproximadamente 39 mil millones desde unos 5 mil millones en 2024
• Las pérdidas operativas aumentaron de 8,78 mil millones en 2024 a 20,92 mil millones en 2025 pese al fuerte crecimiento de los ingresos
• La cifra de pérdida neta de casi 39 mil millones en 2025 parece especialmente contundente, aunque una gran parte procede de un ajuste contable extraordinario vinculado a cambios en las valoraciones de los inversores tras la transición de OpenAI a una estructura con fines de lucro
• OpenAI gastó 34 mil millones en 2025; las pérdidas aumentan antes de la OPV, con la empresa destinando 34 mil millones a la carrera de la IA el año pasado, incluidos 19 mil millones exclusivamente a I+D
• OpenAI generó 13 mil millones en 2025 y perdió 21 mil millones al hacerlo; el coste de los ingresos fue de 7,5 mil millones sobre unos ingresos de 13,07 mil millones
• Las pérdidas netas se dispararon de 5 mil millones en 2024 a aproximadamente 39 mil millones en 2025, casi un aumento de ocho veces, aunque la fuente explicó que la mayor parte del incremento se debió a gastos contables no monetarios relacionados con la estructura de gobernanza anterior y no reflejó pérdidas operativas reales
Por qué importa el contexto de 67 mil millones de ingresos del segundo trimestre con pérdidas
1. Tibio frente a Anthropic: el crecimiento del 18 por ciento de OpenAI del primer al segundo trimestre frente al salto de los ingresos anualizados de Anthropic a 47 mil millones en mayo, superando los 65 mil millones a finales de julio, muestra la presión competitiva. El mercado esperaba una convergencia más rápida
2. La factura de computación impulsa las pérdidas: la guerra de precios de la IA ya está aquí, aumentando la presión sobre OpenAI y Anthropic, que ya pierden miles de millones de dólares al año para pagar la potencia informática necesaria para construir y operar sistemas avanzados de IA. OpenAI destinó 34 mil millones a la carrera de la IA, incluidos 19 mil millones a I+D
3. Incumplimiento de los objetivos de usuarios e ingresos: OpenAI no alcanza sus objetivos de ingresos y usuarios mientras corre hacia la OPV. OpenAI no ha cumplido sus metas de nuevos usuarios e ingresos en los últimos meses, lo que ha generado preocupación entre algunos líderes de la empresa sobre si puede sostener el elevado gasto en centros de datos. La directora financiera Sarah Friar expresó su preocupación por que la empresa quizá no pueda pagar futuros compromisos con centros de datos
4. Aumentan los ingresos mensuales, pero la brecha se amplía: a finales de 2025, los ingresos mensuales alcanzaron los 2 mil millones, un fuerte aumento; sin embargo, la brecha entre lo que OpenAI gana y gasta se ha ampliado cada año desde su fundación. Las cifras de 2025 representan hasta ahora la imagen más contundente de un negocio que pierde sustancialmente más de lo que ingresa. Las divulgaciones llegaron solo ocho días después de que OpenAI presentara confidencialmente un borrador del formulario S-1
5. Debate sobre pérdidas no monetarias frente a pérdidas de efectivo: el salto reflejó en gran medida un cargo no monetario vinculado a la estructura corporativa anterior de OpenAI, antes de su transición a una corporación con fines de lucro. Una gran parte de la pérdida neta de 39 mil millones procede de un ajuste contable extraordinario vinculado a cambios en las valoraciones de los inversores. La distinción entre la pérdida operativa de 20,92 mil millones y la pérdida neta de 39 mil millones es importante para los inversores de la OPV que examinan los libros auditados
Perspectiva del mercado
• El crecimiento secuencial del 18 por ciento en el segundo trimestre respalda el debate sobre 67 mil millones sobre una base anualizada, pero el aumento de las pérdidas decepciona a los accionistas que esperaban apalancamiento operativo
• El aumento de las pérdidas antes de la OPV, con un gasto de 34 mil millones, una pérdida operativa de 21 mil millones y una pérdida neta de 39 mil millones, muestra la intensidad de capital de la alianza de computación de Nvidia de 10 GW a 12 GW y de la construcción de Stargate de 1,2 GW en Abilene
• Los inversores observan ahora si Vera Rubin, con su primer GW en el segundo semestre de 2026, y la inversión de Nvidia de 100 mil millones en incrementos de 10 mil millones por GW pueden convertir el gasto en computación en un crecimiento más rápido de los ingresos y una mejora de los márgenes
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