Grayscale: Las tres etapas de la evolución de la tokenización de acciones

Fuente: Zach Pandl, Director de Investigación de Grayscale; Compilado por: Golden Finance Claw

El proceso de tokenización del mercado de valores global está en marcha. Se espera que las acciones tokenizadas aporten múltiples beneficios a los usuarios, incluido el comercio las 24 horas del día.

El próximo gran avance será el lanzamiento por parte de DTCC de un proyecto piloto de tokenización en la red Canton, lo que permitirá que las acciones tokenizadas (y otros activos) puedan negociarse a través de infraestructura blockchain dentro del sistema financiero regulado.

Consideramos que el proceso de tokenización del mercado de valores se desarrollará en tres etapas, cada una de las cuales generará valor para diferentes tipos de infraestructura blockchain (ver Gráfico 1).

Gráfico 1: Las plataformas de terceros (Ondo, xStock, etc.) dominan actualmente el mercado de renta variable tokenizada, mientras que Ethereum, Solana y BNB Chain concentran la mayor parte de los activos en cadena.

La primera etapa es el modelo de «wrapper» de terceros, donde el emisor posee participaciones en una entidad de propósito especial (SPV) y las acciones tokenizadas representan derechos sobre dicha SPV.

Actualmente, más del 70% del valor de mercado de las acciones tokenizadas utiliza este modelo. Las acciones tokenizadas tipo wrapper no representan una propiedad real, pero pueden aplicarse ampliamente en el ámbito DeFi y podrían resultar atractivas para inversores minoristas. Pueden negociarse en Ethereum, Solana, BNB Chain y otras redes.

La segunda etapa es el modelo de «autorización (entitlement)», cuyo ejemplo emblemático es el proyecto piloto de DTCC.

DTCC no está creando nuevas versiones de valores, sino que, a través de su infraestructura regulada post-negociación, está llevando a la cadena valores existentes que cumplen los requisitos, y Canton Network se convierte en la primera plataforma blockchain para su proyecto piloto.

La tercera etapa es el modelo iniciado por el emisor, en el que las empresas emiten valores directamente en la cadena.

La semana pasada, Securitize se convirtió en la primera empresa que tokeniza sus acciones ordinarias al cotizar en la Bolsa de Nueva York. Creemos que este modelo tiene el mayor potencial a largo plazo, pero requiere una mayor claridad regulatoria.

Consideramos que el modelo iniciado por el emisor es más adecuado para blockchains de arquitectura abierta como Ethereum y Solana, así como para redes híbridas como Avalanche.

Estos tres modelos de tokenización probablemente coexistirán durante muchos años.

Resumen de puntos clave: Existen múltiples modelos de tokenización de renta variable. Consideramos que las redes blockchain que mejor pueden aprovechar las oportunidades de crecimiento de la tokenización incluyen Ethereum, Solana, BNB Chain, Avalanche y Canton Network.