El rebote de BTC se enfrenta a una gran prueba; ¿la caída del dominio beneficia a las altcoins?

Autor: Blockchain Knight; Fuente: X, @Knight_in_Block

La semana pasada, Bitcoin rebotó aproximadamente un 12%. En superficie, parece impulsado por el retorno de flujos a los ETF y los datos de empleo anteriores, pero si seguimos esta línea, encontraremos que la sostenibilidad de este rebote está en tela de juicio.

Empecemos con los ETF: el 6 de julio, los ETF de Bitcoin al contado en EE. UU. registraron una entrada neta de aproximadamente 266 millones de dólares, de los cuales el IBIT de BlackRock aportó 209 millones, mientras que el GBTC de Grayscale sigue registrando salidas.

Pero una entrada neta sostenida por un solo comprador difícilmente puede considerarse evidencia de una recuperación de la demanda institucional. Si en los próximos días las compras de ETF no se extienden a otros emisores, entonces la vela verde del 6 de julio podría ser solo un respiro temporal, no una inversión de tendencia.

Por supuesto, el verdadero catalizador del rebote fue el informe de empleo de EE. UU. de la semana pasada. Dado que los datos superaron las expectativas, este informe llevó al mercado a reevaluar la trayectoria de las tasas de interés e impulsó el rebote de Bitcoin.

Pero el problema es que este rebote se basa en las expectativas del mercado de un giro moderado de la Fed, y esas expectativas se apoyan en datos laborales que se publicaron después de la reunión de junio.

El miércoles de esta semana se publicarán las actas de la reunión de junio, que serán clave para evaluar la tendencia del rebote.

Si las actas muestran que los funcionarios ya discutían el riesgo de una desaceleración del empleo en ese momento, el rebote tendrá fundamento; si el foco del debate sigue siendo la inflación y las condiciones para otra subida de tasas, entonces las ganancias de la semana pasada serán bastante frágiles.

Los datos on-chain también apuntan a cierto riesgo: algunos grandes tenedores transfirieron aproximadamente 49.000 BTC a exchanges cerca de los 60.000 dólares, lo que equivale a preparar una posible presión de venta antes de la publicación de las actas.
Cabe destacar que, paralelamente al rebote de Bitcoin, se observa una caída en el dominio de la criptomoneda reina.

La cuota de mercado de BTC cayó del 58% al 54%, mientras que la capitalización total de otros activos subió del 19% al 24,5%, pero aún dudamos de que esto demuestre un cambio de ciclo en el mercado.

Sin embargo, los activos que lideran el avance comparten una característica común: generan ingresos reales, y esos ingresos se convierten directamente en recompras o quema. Por ejemplo, Hyperliquid utiliza más del 97% de sus comisiones para recompras, con una subida del 200% en el año; del mismo modo, Lighter subió un 80% tras iniciar la quema y recompra.

También el veterano DeFi Aave vinculó sus ingresos del protocolo a recompras automáticas, subiendo un 60%; Jupiter propuso aumentar la recompra al 70% de las comisiones, también con una subida cercana al 60%.

Por lo tanto, el capital actual se concentra principalmente en unos pocos proyectos con mecanismos de recompra y narrativas institucionales. Esto es más saludable que el escenario anterior donde todo subía, pero también implica que una vez que los catalizadores se materialicen o no cumplan expectativas, estos líderes podrían perder rápidamente su soporte.

Actualmente, el rebote de Bitcoin está a punto de ser puesto a prueba por las actas de la reunión, y la alta volatilidad de las altcoins significa que, si el mercado general retrocede, las ganancias de los líderes se desvanecerán rápidamente.

Solo que el mercado parece estar validando una lógica: aquellos con ingresos on-chain comienzan a formar soporte de precio directo, no solo impulsado por narrativas.

Esto corresponde a lo que el autor ha reiterado anteriormente: la industria se está alejando de la economía de narrativas y entrando en una era de valor real y crecimiento. Esto es un gran beneficio para el desarrollo del sector.

Aquellos proyectos que antes crecían gracias a narrativas quedarán temporalmente en el olvido, y quizás no tengan oportunidad de brillar hasta el próximo momento de "subida generalizada". Hasta entonces, evaluar los proyectos con la lógica de balances contables se convertirá en la nueva tendencia.