Ocho razones principales llevaron a que BTC cayera por debajo de los 60,000 dólares. ¿Cómo será el mercado posterior?

陶朱,金色财经

Resumen: El mercado sigue sin ser optimista recientemente, con una capitalización total de criptomonedas que se mantiene por debajo de los 2 billones de dólares, cayendo un 20% en el último mes; BTC ha caído por debajo de los 60,000 dólares, con una caída de más del 20% en el último mes. ¿Qué factores están impulsando esta caída del mercado? ¿Cómo será la tendencia futura?

I. Resumen del mercado de criptomonedas

Según datos de Tradingview, al momento de la publicación, la capitalización total del mercado de criptomonedas es de 2.02 billones de dólares, con una caída semanal del 6.88%; una caída mensual del 19.84%; una caída semestral del 29.97%; y una caída anual del 30.33%.

El precio de BTC se reporta en 59,346.65 dólares, con una caída semanal del 5.66%; una caída mensual del 21.75%; una caída semestral del 32.41%; y una caída anual del 32.22%.

Otras criptomonedas principales también tienen un rendimiento pobre. ETH ha caído por debajo de los 1,600 dólares, reportándose en 1,547.56 dólares al momento de la publicación, con una caída del 8.3% en 7 días; BNB se reporta en 559.53 dólares, con una caída del 2.2% en 7 días; XRP en 1.03 dólares, con una caída del 8.9% en 7 días; HYPE en 62.61 dólares, con una caída del 5.4% en 7 días.

II. Análisis de las causas de la caída generalizada del mercado de criptomonedas

1. Pánico causado por Strategy

La ralentización en la velocidad de compra de Bitcoin por parte de Strategy podría ser una de las razones del debilitamiento del sentimiento del mercado. Según un informe de Strategy, en la semana que terminó el 21 de junio, su tenencia de Bitcoin aumentó en 520 unidades, la menor adquisición semanal en 18 meses. Los 300 millones de dólares de ingresos netos de la emisión de acciones de Strategy durante este período se utilizaron para reponer las reservas de efectivo.

Además, el precio de STRC está muy por debajo de su valor de referencia de 100 dólares. El 25 de junio, STRC cayó a un mínimo histórico de 75 dólares, y al momento de la publicación se reporta en 75.69 dólares; las acciones ordinarias MSTR cayeron por debajo del umbral de 90 dólares, y al momento de la publicación se reportan en 85.33 dólares. La doble caída de STRC y MSTR intensifica aún más la atención del mercado sobre la estructura de activos y pasivos de la empresa y el riesgo asociado a su exposición a Bitcoin, y el sentimiento de los inversores continúa bajo presión.

Arkham Intelligence advierte que la debilidad continua de las acciones preferentes podría dificultar futuras financiaciones. Si el interés de los inversores continúa disminuyendo, esta situación podría lastrar la estrategia de acumulación de Bitcoin de Strategy a largo plazo.

CryptoQuant publicó un informe el 23 de junio: instando a Strategy a dejar de comprar Bitcoin y restaurar sus reservas de efectivo a aproximadamente 2.8 mil millones de dólares antes de reanudar las compras. Strategy declaró que la tasa de cobertura de dividendos ha caído drásticamente de más de siete años a aproximadamente 14 meses.

Alexander Blume, CEO de Two Prime, una empresa de gestión de activos institucionales en Bitcoin, señaló: "La volatilidad de Strategy continúa provocando pánico en el mercado, recordando otras grandes caídas que el mercado ha experimentado anteriormente."

2. Salidas netas de ETF

El miércoles, los fondos cotizados en bolsa (ETF) de Bitcoin al contado registraron una enorme salida neta de 469 millones de dólares, y el jueves, la salida neta de ETF alcanzó los 696 millones de dólares, registrando seis días consecutivos de salidas netas. El indicador de entrada o salida neta de ETF es clave para medir la demanda institucional. Las salidas netas continuas de ETF reflejan una disminución en la tolerancia al riesgo de los fondos institucionales y aumentan aún más la presión de venta en el mercado.

3. Presión del mercado de valores de EE. UU. y efecto de succión de IA

La caída de las grandes acciones tecnológicas ha golpeado la tolerancia general al riesgo de los inversores, ejerciendo una presión adicional sobre el ya frágil mercado de criptomonedas. El miércoles, el fabricante de chips de memoria Micron Technology (MU) se disparó después de publicar sólidos resultados trimestrales, pero la mayoría de las otras grandes acciones tecnológicas cayeron, lo que llevó al índice Nasdaq a bajar un 0.4%.

Gráfico diario de BTC/USD en comparación con el Nasdaq y el S&P 500. Fuente: TradingView

Aunque Bitcoin no compite directamente con el sector de la inteligencia artificial, el capital especulativo está fluyendo cada vez más hacia el campo de la IA. La OPV de SpaceX, así como las expectativas de los inversores sobre futuras OPV de OpenAI y Anthropic, están abriendo una dirección de inversión completamente nueva para el capital de alto crecimiento. Los inversores institucionales se están inclinando cada vez más hacia empresas que pueden generar fuertes ganancias, flujos de efectivo crecientes y posiciones dominantes. En resumen, en esta etapa, la inteligencia artificial ha reemplazado a las criptomonedas como la herramienta especulativa preferida del mercado.

Para más contenido, consulte "La ola de mega OPV: ¿cómo remodelará los mercados financieros globales?"

Además, la adquisición por parte del gobierno de EE. UU. del 9.9% de las acciones de Intel, la propuesta de proporcionar 2 mil millones de dólares a una empresa de computación cuántica, la apertura de tierras federales para proyectos de centros de datos y la formulación de un marco para el lanzamiento de "modelos frontera" también atraerán la atención del mercado hacia las acciones.

Bitcoin/dólar (naranja) en comparación con oro/dólar y futuros del Nasdaq 100 (verde). Fuente: TradingView

Actualmente, el rendimiento comercial de Bitcoin se parece más a una acción tecnológica apalancada. Durante períodos de presión macroeconómica, los inversores sistémicos generalmente reducen primero su exposición a las posiciones más volátiles, y los fondos que huyen de los activos de riesgo suelen buscar refugio en efectivo, bonos del Tesoro de EE. UU. a corto plazo y activos de refugio tradicionales, en lugar de criptomonedas. Por lo tanto, ya sea que aumente o disminuya la tolerancia al riesgo, Bitcoin sufre pérdidas.

4. Expectativas de aumento de tasas de la Fed y preocupaciones por la inflación

El mercado no solo está digiriendo las necesidades de capital derivadas del auge de la inteligencia artificial, sino también el giro hawkish de la postura de Walsh.

El próximo paso de la Reserva Federal básicamente puede determinarse como un aumento de tasas en lugar de un recorte, y el aumento podría ocurrir mucho antes de lo que el mercado esperaba anteriormente.

Según la herramienta FedWatch de la Bolsa Mercantil de Chicago (CME), a medida que los operadores consideran que la probabilidad de que EE. UU. aumente las tasas antes de diciembre ha pasado del 68% hace un mes al 80%, la demanda de activos como Bitcoin ha disminuido.

En cuanto a la inflación, la reacción inicial del mercado a los datos del gasto de consumo personal (PCE) de EE. UU. en mayo, que mostraron una aceleración de la inflación al 4.1%, el nivel más alto desde abril de 2023, no fue fuerte. Un sentimiento generalizado de aversión al riesgo se extendió a los criptoactivos, y aproximadamente 500 millones de dólares en posiciones largas apalancadas de Bitcoin fueron liquidadas en una hora, acelerando el descenso actual del precio de Bitcoin.

La Reserva Federal mantiene una política monetaria restrictiva en respuesta a la inflación persistente, lo que ha reducido el volumen total de capital especulativo disponible en los mercados financieros. Debido a la disminución general de la liquidez y al efecto de succión que muestra la IA, Bitcoin tiene dificultades para obtener las compras sostenidas necesarias para revertir su tendencia bajista a largo plazo.

5. Reducción de operadores a corto plazo

CryptoQuant señala: el mercado de criptomonedas continúa mostrando signos de debilidad en la demanda especulativa, y el impulso interanual del precio realizado de los tenedores a corto plazo (STH) ha caído aún más en territorio negativo. Este indicador ha pasado de aproximadamente -2.4% a mediados de marzo a aproximadamente -24% el martes, con compradores recientes ingresando a niveles de precio muy por debajo de los de hace un año. La caída continua del indicador refleja una disminución en la participación de los operadores a corto plazo, aunque las lecturas actuales siguen siendo mejores en comparación con períodos anteriores de reajuste bajista, cuando el indicador caía entre -55% y -65%.

El analista de CryptoQuant, Zizcrypto, señaló: "Estos indicadores coinciden con períodos de fuerte reajuste de la base de costos de los tenedores a corto plazo, después de los cuales las condiciones del mercado finalmente mejoraron". Aunque el precio de Bitcoin podría comenzar a recuperarse antes de que el indicador se invierta, CryptoQuant afirma que el indicador aún no muestra signos de una mejora sostenida en la confianza de los tenedores a corto plazo.

6. La Ley CLARITY aún no ha sido aprobada

La Ley CLARITY es la principal iniciativa legislativa de EE. UU. para establecer un marco de estructura de mercado de criptomonedas, y necesita superar un obstáculo procesal clave aproximadamente cinco semanas antes del receso de verano del Congreso. Si no se aprueba, la ley se retrasará hasta el otoño, perdiendo un posible catalizador del mercado en un momento crítico.

La periodista cripto Eleanor Terrett comentó que para convertir la ley de estructura de mercado cripto CLARITY Act en ley antes del 4 de julio, se necesitan cumplir múltiples condiciones complejas simultáneamente: incluyendo encontrar una solución ética aceptable tanto para republicanos como para demócratas, revisar problemas en las cláusulas relacionadas con la agricultura, fusionar múltiples contenidos de proyectos de ley, y obtener 60 votos en el Senado, lo que es "casi imposible" en términos de tiempo, ejecución procesal y ritmo legislativo.

7. Presión de venta de mineros

La plataforma de datos en cadena CryptoQuant ha utilizado durante mucho tiempo las reservas de los mineros como un indicador clave de observación. Históricamente, tanto en el mercado bajista de 2018 como en la última etapa del mercado bajista de 2022, se ha observado una disminución en las tenencias de los mineros, una caída en la tasa de hash y un descenso del precio al mismo tiempo. Después de la reducción a la mitad de 2024, la recompensa por bloque se redujo de 6.25 BTC a 3.125 BTC, lo que afectó significativamente los ingresos de los mineros. En el contexto de la continua debilidad del precio de Bitcoin, algunas empresas mineras están vendiendo sus reservas de BTC para complementar su flujo de efectivo, aumentando aún más la presión de oferta en el mercado.

8. Patrón del ciclo bajista

Además de los factores bajistas a corto plazo, algunos analistas creen que el rendimiento actual del mercado también se ajusta a la ley del ciclo a largo plazo de Bitcoin.

El mercado presta atención general al "ciclo de cuatro años" centrado en la reducción a la mitad de BTC. Después de cada reducción a la mitad, la oferta de nuevas monedas disminuye, y el mercado generalmente pasa por cuatro etapas: fase de acumulación, expansión alcista, euforia del mercado y ajuste profundo. Hoy en día, cada vez más analistas debaten si el "ciclo de cuatro años" sigue existiendo, e incluso algunas instituciones creen que la tendencia futura de Bitcoin se parecerá cada vez más a la de los activos de riesgo macro, en lugar de seguir completamente el ciclo tradicional de reducción a la mitad. Pero incluso los analistas que apoyan la teoría del ciclo generalmente creen que el mercado actual aún no ha mostrado las características típicas en cadena de una zona de fondo. Por lo tanto, la tendencia actual del mercado de criptomonedas básicamente se ajusta al patrón del ciclo bajista.

III. ¿Cómo será la tendencia futura?

Actualmente, la estructura alcista no es evidente. Pero la tendencia bajista sigue siendo fuerte. El indicador de convergencia/divergencia de la media móvil (MACD) ha caído por debajo de la línea de señal, lo que sugiere que la presión bajista se está debilitando, mientras que el índice de fuerza relativa (RSI) es de 28, lo que indica una condición de sobreventa, lo que podría frenar pero aún no revertir la tendencia bajista.

El precio de Bitcoin podría continuar cayendo a lo largo del camino de menor resistencia hasta alcanzar un mínimo de 53,485 dólares el 5 de julio de 2024.

• Fundador de F2Pool, Jiang Zhuocr: Actualmente, el mNAV de Strategy ha caído a 0.72, cercano al mínimo de 0.7 alcanzado en mayo de 2022 durante el mercado bajista anterior. Combinado con eventos de sentimiento del mercado como el reciente desanclaje de STRC, se estima que ya se encuentra en la zona inferior del mNAV de este ciclo. El mNAV suele adelantarse al fondo del precio de BTC en aproximadamente 6 meses, y basándose en el "ciclo de cuatro años" y el modelo de disminución de la volatilidad, se calcula que el mercado bajista actual de Bitcoin podría tocar fondo entre octubre y diciembre de 2026, con un rango de precio objetivo de 42,000 a 44,000 dólares. A corto y mediano plazo, la estrategia sigue siendo principalmente vender al contado y hacer cortos, esperando el fondo esperado para luego cambiar a comprar al contado y hacer largos.

• CEO de CryptoQuant, Ki Young Ju: Actualmente no se puede confirmar que Bitcoin ya esté en el fondo de este ciclo. Basándose en un análisis de gráficos de escala logarítmica, señala que, según las reglas del ciclo tradicional, el precio actual de Bitcoin no parece estar cerca de la zona de fondo. A medida que el precio se acerca a la base de costos de los inversores, la relación riesgo-recompensa suele mejorar significativamente; y en todos los ciclos principales anteriores, el precio de Bitcoin ha tocado el precio realizado. Si este ciclo no ocurre esto, podría significar que la estructura del mercado es diferente a la anterior.

• Cofundador y gestor de cartera de Hyperion Decimus, un fondo de cobertura de activos digitales, Chris Sullivan: Estimamos que estará entre 54,000 y 57,000 dólares. Quizás el precio caiga a 48,000 dólares, y luego se derrumbe por completo. O bien el precio supere el punto clave de 82,000 dólares. Los inversores están demasiado centrados en la narrativa del mercado e ignoran los mecanismos del mercado.

• Trader Killa: Después de un rebote, el precio podría recuperarse hasta cerca de 70,000 dólares.

• Trader RektProof: BTC/USD tendrá 60,000 dólares como límite inferior en el rango de negociación del resto del mes. "En general, el precio se dirigirá hacia la oferta, volverá a caer al mínimo de equilibrio, y luego subirá de nuevo al máximo débil, superando 70,000 dólares."

• Gestor de fondos de cobertura, Philip Laffont: "Algo preocupado" por el futuro de Bitcoin, especialmente en un entorno de crecientes oportunidades de capital de riesgo.

• Inversor multimillonario Mark Cuban: Ha vendido la mayor parte de sus Bitcoin, porque en períodos de agitación geopolítica y debilidad del dólar, Bitcoin no ha logrado actuar como cobertura.