Ocho razones principales llevaron a BTC a caer por debajo de los 60,000 dólares. ¿Cómo continuará el mercado?

陶朱，金色财经

Resumen: El mercado reciente sigue siendo poco optimista, con la capitalización total de criptomonedas rondando por debajo de los 2 billones de dólares, una caída del 20% en el último mes; BTC ha caído por debajo de la marca de los 60,000 dólares, con una caída de más del 20% en el último mes. ¿Qué factores están impulsando esta caída del mercado? ¿Cómo será la tendencia futura?

I. Resumen del mercado de criptomonedas

Según datos de Tradingview, al momento de la publicación, la capitalización total del mercado cripto es de 2.02 billones de dólares, con una caída semanal del 6.88%; una caída mensual del 19.84%; una caída semestral del 29.97%; y una caída anual del 30.33%.

El precio de BTC se sitúa en 59,346.65 dólares, con una caída semanal del 5.66%; una caída mensual del 21.75%; una caída semestral del 32.41%; y una caída anual del 32.22%.

Otras criptomonedas principales también tienen un rendimiento pobre. ETH ha caído por debajo de la marca de los 1,600 dólares, cotizando a 1,547.56 dólares al momento de la publicación, una caída del 8.3% en 7 días; BNB a 559.53 dólares, una caída del 2.2% en 7 días; XRP a 1.03 dólares, una caída del 8.9% en 7 días; HYPE a 62.61 dólares, una caída del 5.4% en 7 días.

II. Análisis de las causas de la caída generalizada del mercado de criptomonedas

1. Pánico provocado por Strategy

La ralentización en la velocidad de compra de Bitcoin por parte de Strategy podría ser una de las razones del debilitamiento del sentimiento del mercado. Según un informe de Strategy, en la semana que finalizó el 21 de junio, su aumento de tenencias de Bitcoin fue de 520 BTC, la menor acumulación semanal en 18 meses. Los 300 millones de dólares obtenidos netos de la emisión de acciones de Strategy durante este período se utilizaron para reponer sus reservas de efectivo.

Además, STRC cotiza muy por debajo de su valor de anclaje de 100 dólares. El 25 de junio, STRC cayó a un mínimo histórico de 75 dólares, y al momento de la publicación se sitúa en 75.69 dólares; las acciones ordinarias MSTR cayeron por debajo de la marca de los 90 dólares, cotizando a 85.33 dólares al momento de la publicación. La doble caída de STRC y MSTR ha intensificado la atención del mercado sobre la estructura de activos y pasivos de la empresa y los riesgos relacionados con su exposición a Bitcoin, manteniendo la presión sobre el sentimiento de los inversores.

Arkham Intelligence advierte que la debilidad persistente de las acciones preferentes podría dificultar la futura financiación. Si el interés de los inversores continúa disminuyendo, esto podría afectar a largo plazo la estrategia de acumulación de Bitcoin de Strategy.

CryptoQuant publicó un informe el 23 de junio instando a Strategy a dejar de comprar Bitcoin y restaurar sus reservas de efectivo a aproximadamente 2.8 mil millones de dólares antes de reanudar la acumulación. Strategy indicó que la cobertura de dividendos ha caído drásticamente de más de siete años a aproximadamente 14 meses.

Alexander Blume, CEO de Two Prime, una firma de gestión de activos institucional en Bitcoin, señaló: "La volatilidad de Strategy sigue provocando pánico en el mercado, recordando otras grandes caídas que el mercado ha experimentado anteriormente".

2. Salidas netas de ETF

El miércoles, los fondos cotizados en bolsa (ETF) al contado de Bitcoin registraron una enorme salida neta de 469 millones de dólares, y el jueves, las salidas netas de ETF alcanzaron los 696 millones de dólares, registrando seis días consecutivos de salidas netas. El indicador de entradas o salidas netas de ETF es clave para medir la demanda institucional. Las salidas netas continuas de ETF reflejan una disminución en el apetito de riesgo de los fondos institucionales y agravan aún más la presión de venta en el mercado.

3. Presión del mercado de valores de EE. UU. y efecto de absorción de IA

La caída de las grandes acciones tecnológicas ha afectado el apetito de riesgo general de los inversores, ejerciendo más presión sobre un mercado de criptomonedas ya de por sí frágil. El miércoles, las acciones del fabricante de chips de memoria Micron Technology (MU) se dispararon tras publicar sólidos resultados, pero la mayoría de las otras grandes acciones tecnológicas cayeron, lo que provocó una caída del 0.4% en el índice Nasdaq.

Gráfico diario de BTC/USD en comparación con el Nasdaq y el S&P 500. Fuente: TradingView

Aunque Bitcoin no compite directamente con el sector de la IA, el capital especulativo fluye cada vez más hacia el campo de la inteligencia artificial. La OPV de SpaceX, así como las expectativas de los inversores sobre futuras OPV de OpenAI y Anthropic, están abriendo una nueva dirección de inversión para el capital de alto crecimiento. Los inversores institucionales se inclinan cada vez más por empresas que generan fuertes ganancias, flujos de caja crecientes y una posición dominante. En resumen, en esta etapa, la IA ha reemplazado a las criptomonedas como el instrumento especulativo preferido del mercado.

Para más contenido, consulte "¿Cómo la ola de mega OPV está remodelando los mercados financieros globales?"

Además, la adquisición por parte del gobierno de EE. UU. del 9.9% de las acciones de Intel, la propuesta de proporcionar 2 mil millones de dólares a empresas de computación cuántica, la apertura de terrenos federales para proyectos de centros de datos y la creación de un marco de publicación de "modelos de frontera" también atraerán la atención del mercado hacia el mercado de valores.

Bitcoin/Dólar (naranja) frente a Oro/Dólar y futuros del Nasdaq 100 (verde). Fuente: TradingView

Actualmente, Bitcoin se comporta más como una acción tecnológica de alto apalancamiento. En períodos de presión macroeconómica, los inversores sistémicos suelen reducir primero la exposición a las posiciones más volátiles, y los fondos que huyen de activos de riesgo suelen buscar refugio en efectivo, bonos del Tesoro de EE. UU. a corto plazo y activos de refugio tradicionales, en lugar de criptomonedas. Por lo tanto, ya sea que el apetito de riesgo aumente o disminuya, Bitcoin sufre pérdidas.

4. Expectativas de alza de tasas de la Fed y preocupaciones por inflación

El mercado no solo está digeriendo la demanda de capital impulsada por el auge de la IA, sino también el giro hawkish de Warsh.

El próximo paso de la Fed es casi seguro que será una subida de tasas en lugar de un recorte, y la subida podría ocurrir mucho antes de lo que el mercado esperaba anteriormente.

Según la herramienta FedWatch del Chicago Mercantile Exchange (CME), los operadores consideran que la probabilidad de una subida de tasas en EE. UU. antes de diciembre ha aumentado del 68% hace un mes al 80%, lo que ha debilitado la demanda de activos como Bitcoin.

En cuanto a la inflación, la reacción inicial del mercado a los datos de gastos de consumo personal (PCE) de mayo en EE. UU., que mostraron una aceleración de la inflación al 4.1%, el nivel más alto desde abril de 2023, no fue fuerte. Un sentimiento de aversión al riesgo más amplio se extendió a los activos cripto, y aproximadamente 500 millones de dólares en posiciones largas apalancadas de Bitcoin fueron liquidadas en una hora, acelerando la caída actual del precio de Bitcoin.

La Fed mantiene una política monetaria restrictiva para hacer frente a la inflación persistente, lo que ha reducido el volumen total de capital especulativo disponible en los mercados financieros. Debido a la menor liquidez general y al efecto de absorción de la IA, a Bitcoin le resulta difícil obtener la demanda de compra sostenida necesaria para revertir su tendencia bajista a largo plazo.

5. Reducción de traders a corto plazo

CryptoQuant señala que el mercado cripto continúa mostrando signos de debilidad en la demanda especulativa, con el impulso interanual del precio realizado de los tenedores a corto plazo (STH) cayendo aún más en territorio negativo. Este indicador ha pasado de aproximadamente -2.4% a mediados de marzo a alrededor de -24% el martes, y los compradores más recientes están ingresando a niveles de precio muy por debajo de los de hace un año. La caída continua del indicador refleja una disminución en la participación de los traders a corto plazo, aunque las lecturas actuales siguen siendo mejores en comparación con períodos anteriores de reinicio bajista, cuando el indicador caía entre -55% y -65%.

El analista de CryptoQuant, Zizcrypto, señaló: "Estos indicadores coinciden con períodos de reinicio severo de la base de costos de los tenedores a corto plazo, después de los cuales las condiciones del mercado finalmente mejoraron". Aunque el precio de Bitcoin podría comenzar a recuperarse antes de la reversión del indicador, CryptoQuant afirma que el indicador aún no muestra signos de una mejora sostenida en la confianza de los tenedores a corto plazo.

6. La Ley CLARITY aún no se aprueba

La Ley CLARITY es la principal iniciativa legislativa para establecer un marco de estructura del mercado de criptomonedas en EE. UU. El proyecto de ley necesita superar un obstáculo procesal clave en aproximadamente cinco semanas antes del receso de verano del Congreso. Si no se aprueba, el proyecto de ley se retrasará hasta el otoño, perdiendo un posible catalizador del mercado en un momento crítico.

La periodista cripto Eleanor Terrett declaró que para que la ley de estructura del mercado cripto, la Ley CLARITY, avance hacia su promulgación antes del 4 de julio, se deben cumplir múltiples condiciones complejas simultáneamente: encontrar una solución ética aceptable tanto para republicanos como para demócratas, revisar problemas en las disposiciones agrícolas, fusionar múltiples proyectos de ley y obtener 60 votos en el Senado. Esto es "casi imposible" en términos de calendario, ejecución de procesos y ritmo legislativo.

7. Presión de venta de mineros

La plataforma de datos en cadena CryptoQuant ha considerado durante mucho tiempo las reservas de los mineros como un indicador importante de observación. Históricamente, tanto en el mercado bajista de 2018 como en la etapa tardía del mercado bajista de 2022, hubo fenómenos simultáneos de disminución de las tenencias de mineros, caída del hashrate y toque de fondo del precio. Después del halving de 2024, la recompensa por bloque se redujo de 6.25 BTC a 3.125 BTC, lo que afectó significativamente los ingresos de los mineros. En el contexto de un precio de Bitcoin continuamente débil, algunas empresas mineras han complementado su flujo de caja vendiendo BTC de sus reservas, aumentando aún más la presión de oferta en el mercado.

8. Patrón del ciclo bajista

Además de los factores negativos a corto plazo, algunos analistas creen que el rendimiento actual del mercado también se ajusta a las leyes del ciclo a largo plazo de Bitcoin.

El mercado presta atención generalizada al "ciclo de cuatro años" centrado en el halving de Bitcoin. Después de cada halving, la oferta de nuevas monedas disminuye, y el mercado suele pasar por cuatro etapas: fase de acumulación, expansión alcista, euforia del mercado y corrección profunda. Hoy en día, cada vez más analistas debaten si el "ciclo de cuatro años" sigue siendo válido, e incluso hay instituciones que creen que la tendencia futura de Bitcoin se acercará cada vez más a los activos de riesgo macro, en lugar de seguir completamente el ciclo tradicional de halving. Pero incluso los analistas que apoyan la teoría del ciclo generalmente creen que el mercado actual aún no muestra las características típicas de la zona de fondo en la cadena. Por lo tanto, la tendencia actual del mercado de criptomonedas se ajusta básicamente a las leyes del ciclo bajista.

III. ¿Cómo será la tendencia futura?

Actualmente, la estructura alcista no es evidente. Pero el impulso bajista sigue siendo fuerte. El indicador de convergencia/divergencia de medias móviles (MACD) ha caído por debajo de la línea de señal, lo que sugiere que la presión bajista se está debilitando, mientras que el índice de fuerza relativa (RSI) es de 28, lo que indica condiciones de sobreventa, lo que podría frenar pero aún no revertir la tendencia bajista.

El precio de Bitcoin podría continuar cayendo a lo largo del camino de menor resistencia hasta alcanzar un mínimo de 53,485 dólares el 5 de julio de 2024.

• Jiang Zhuor, fundador de la pool de minería Laite:** El mNAV actual de Strategy ha caído a 0.72, cerca del mínimo de 0.7 alcanzado durante el mercado bajista anterior en mayo de 2022. Junto con eventos de sentimiento del mercado como el desanclaje reciente de STRC, se estima que actualmente se encuentra en la zona inferior del mNAV de este ciclo. El mNAV suele anticipar el fondo del precio de Bitcoin en unos 6 meses, y basándose en el "ciclo de cuatro años" y el modelo de disminución de volatilidad, se calcula que el mercado bajista de Bitcoin podría tocar fondo entre octubre y diciembre de 2026, con un rango de precio objetivo de 42,000 a 44,000 dólares. A corto y medio plazo, la estrategia sigue siendo vender al contado y tomar posiciones cortas, y luego pasar a comprar al contado y tomar posiciones largas cuando se acerque el fondo esperado.

• Ki Young Ju, CEO de CryptoQuant: Actualmente no se puede confirmar que Bitcoin esté en el fondo de este ciclo. Basándose en un análisis de escala logarítmica, señala que, según el patrón de ciclo tradicional, el precio actual de Bitcoin parece no estar aún cerca de la zona de fondo. A medida que el precio se acerca a la base de costos de los inversores, la relación riesgo-recompensa suele mejorar significativamente; en todos los ciclos principales anteriores, el precio de Bitcoin ha alcanzado el precio realizado. Si este ciclo no presenta esta situación, podría significar que la estructura del mercado es diferente a la del pasado.

• Chris Sullivan, cofundador y gestor de carteras del fondo de cobertura de activos digitales Hyperion Decimus: Estimamos que entre 54,000 y 57,000 dólares. Quizás el precio caiga a 48,000 dólares, y luego se derrumbe por completo. O bien el precio supere el nivel clave de 82,000 dólares. Los inversores están demasiado centrados en las narrativas del mercado y descuidan los mecanismos del mercado.

• Trader Killa: El precio podría rebotar hasta cerca de 70,000 dólares después de la recuperación.

• Trader RektProof: El rango de negociación de BTC/USD para el resto del mes tendrá 60,000 dólares como límite inferior. "En general, el precio se volcará hacia la oferta, caerá al mínimo de equilibrio y luego subirá nuevamente hasta el máximo deprimido, superando 70,000 dólares."

• Gestor de fondos de cobertura Philippe Laffont: "Algo preocupado" por el futuro de Bitcoin, especialmente en un contexto de crecientes oportunidades de capital de riesgo.

• Inversor multimillonario Mark Cuban: Ha vendido la mayor parte de sus bitcoins porque Bitcoin no ha actuado como cobertura durante períodos de agitación geopolítica y debilidad del dólar.