Ocho razones principales causaron que BTC cayera por debajo de los 60,000 dólares. ¿Cómo será la tendencia posterior?

陶朱，金色财经

Resumen: El mercado reciente sigue siendo poco optimista. La capitalización total del mercado de criptomonedas se mantiene por debajo de los 2 billones de dólares, con una caída del 20% en el último mes; BTC ha caído por debajo de los 60,000 dólares, con una caída superior al 20% en el último mes. ¿Qué factores han impulsado esta caída del mercado? ¿Cómo será la tendencia futura?

I. Resumen del mercado de criptomonedas

Según datos de Tradingview, al cierre de esta edición, la capitalización total del mercado cripto es de 2.02 billones de dólares, con una caída semanal del 6.88%; una caída mensual del 19.84%; una caída semestral del 29.97%; y una caída anual del 30.33%.

El precio de BTC se sitúa en 59,346.65 dólares, con una caída semanal del 5.66%; una caída mensual del 21.75%; una caída semestral del 32.41%; y una caída anual del 32.22%.

Otras criptomonedas principales también tienen un rendimiento mediocre. ETH ha caído por debajo de los 1,600 dólares, reportando 1,547.56 dólares al cierre de esta edición, con una caída del 8.3% en 7 días; BNB reporta 559.53 dólares, con una caída del 2.2% en 7 días; XRP reporta 1.03 dólares, con una caída del 8.9% en 7 días; HYPE reporta 62.61 dólares, con una caída del 5.4% en 7 días.

II. Análisis de las causas de la caída generalizada del mercado de criptomonedas

1. Pánico causado por Strategy

La desaceleración en la velocidad de compra de Bitcoin por parte de Strategy podría ser una de las razones de la debilidad del sentimiento del mercado. Según un informe de Strategy, al 21 de junio, su tenencia de Bitcoin aumentó en 520 monedas, la menor compra semanal en 18 meses. Los 300 millones de dólares de los ingresos netos de la emisión de acciones de Strategy durante este período se utilizaron para reponer las reservas de efectivo.

Además, STRC se negocia muy por debajo de su valor de referencia de 100 dólares. El 25 de junio, STRC cayó a un mínimo histórico de 75 dólares, reportando 75.69 dólares al cierre de esta edición; las acciones ordinarias MSTR cayeron por debajo del umbral de los 90 dólares, reportando 85.33 dólares al cierre de esta edición. La doble caída de STRC y MSTR ha intensificado aún más la preocupación del mercado sobre su estructura de activos y pasivos y los riesgos relacionados con la exposición a Bitcoin, y el sentimiento de los inversores sigue bajo presión.

Arkham Intelligence advierte que la debilidad persistente de las acciones preferentes podría dificultar la financiación futura. Si el interés de los inversores continúa disminuyendo, esta situación podría afectar a largo plazo la estrategia de acumulación de Bitcoin de Strategy.

CryptoQuant publicó un informe el 23 de junio: instando a Strategy a dejar de comprar Bitcoin y restaurar sus reservas de efectivo a aproximadamente 2.8 mil millones de dólares antes de reanudar la acumulación. Strategy indicó que el índice de cobertura de dividendos ha caído drásticamente de más de siete años a aproximadamente 14 meses.

Alexander Blume, CEO de Two Prime, una empresa de gestión de activos institucionales en Bitcoin, señaló: "La volatilidad de Strategy sigue provocando pánico en el mercado, recordando otras grandes caídas que el mercado experimentó anteriormente".

2. Salidas netas de ETF

El miércoles, los fondos cotizados en bolsa (ETF) de Bitcoin al contado experimentaron una enorme salida neta de hasta 469 millones de dólares. El jueves, la salida neta de ETF alcanzó los 696 millones de dólares, registrando seis días de salidas netas. El indicador de entradas o salidas netas de ETF es clave para medir la demanda institucional. Las salidas netas continuas de ETF reflejan una disminución de la tolerancia al riesgo de los fondos institucionales y aumentan aún más la presión de venta en el mercado.

3. Presión del mercado de valores estadounidense y efecto de succión de IA

La caída de las grandes acciones tecnológicas ha afectado la tolerancia general al riesgo de los inversores, ejerciendo una mayor presión sobre el ya frágil mercado de criptomonedas. El miércoles, el fabricante de chips de memoria Micron Technology (MU) vio dispararse sus acciones después de publicar un sólido informe de ganancias, pero la mayoría de las otras grandes acciones tecnológicas cayeron, lo que llevó al Nasdaq a bajar un 0.4%.

Gráfico diario de BTC/USD en comparación con los índices Nasdaq y S&P 500. Fuente: TradingView

Aunque Bitcoin no compite directamente con el sector de la IA, el capital especulativo se está dirigiendo cada vez más hacia el campo de la IA. La OPV de SpaceX, así como las expectativas de los inversores sobre las futuras OPV de OpenAI y Anthropic, están abriendo una dirección de inversión completamente nueva para el capital de alto crecimiento. Los inversores institucionales se inclinan cada vez más por empresas que puedan generar fuertes ganancias, flujos de efectivo crecientes y posiciones dominantes. En resumen, en la etapa actual, la IA ha reemplazado a las criptomonedas como la herramienta especulativa preferida del mercado.

Para más contenido, consulte "Llega la ola de mega OPV: ¿cómo remodelará los mercados financieros globales?"

Además, la adquisición por parte del gobierno de EE. UU. del 9.9% de las acciones de Intel, la propuesta de proporcionar 2 mil millones de dólares a empresas de computación cuántica, la apertura de tierras federales para proyectos de centros de datos y la formulación de un marco para el lanzamiento de "modelos frontera" atraerán la atención del mercado hacia el mercado de valores.

Bitcoin/Dólar (naranja) en comparación con Oro/Dólar y Futuros del Nasdaq 100 (verde). Fuente: TradingView

Actualmente, el rendimiento comercial de Bitcoin se asemeja más al de una acción tecnológica altamente apalancada. Durante períodos de presión macroeconómica, los inversores sistémicos suelen reducir primero su exposición a las posiciones más volátiles, y los fondos que huyen de los activos de riesgo suelen buscar refugio en efectivo, bonos del Tesoro de EE. UU. a corto plazo y activos de refugio tradicionales, en lugar de criptomonedas. Por lo tanto, ya sea que la tolerancia al riesgo aumente o disminuya, Bitcoin sufre pérdidas.

4. Expectativas de aumento de tasas de la Fed y preocupaciones inflacionarias

El mercado no solo está digiriendo la demanda de capital del auge de la IA, sino también el cambio de postura halcón de Warsh.

El próximo paso de la Fed básicamente se puede determinar que será aumentar las tasas en lugar de reducirlas, y el aumento podría ser mucho antes de lo que el mercado esperaba anteriormente.

Según la herramienta FedWatch de la CME Group, a medida que los operadores consideran que la probabilidad de que EE. UU. aumente las tasas antes de diciembre ha aumentado del 68% de hace un mes al 80%, la demanda del mercado de activos como Bitcoin se ha debilitado.

En cuanto a la inflación, la reacción inicial del mercado a los datos del índice de gastos de consumo personal (PCE) de mayo en EE. UU., que mostraron una aceleración de la inflación al 4.1%, el nivel más alto desde abril de 2023, no fue fuerte. Un sentimiento de aversión al riesgo más amplio se extendió a los activos cripto, y aproximadamente 500 millones de dólares en posiciones largas apalancadas de Bitcoin fueron liquidadas en una hora, acelerando el fondo de esta caída del precio de Bitcoin.

La Fed mantiene una política monetaria restrictiva para hacer frente a la inflación persistente, lo que provoca una contracción del capital especulativo disponible en los mercados financieros. Debido a la reducción de la liquidez general y al efecto de succión de la IA, a Bitcoin le resulta difícil obtener la compra continua necesaria para revertir su tendencia bajista a largo plazo.

5. Reducción de operadores a corto plazo

CryptoQuant señala: el mercado de criptomonedas continúa mostrando signos de debilidad en la demanda especulativa. El impulso interanual del precio realizado de los tenedores a corto plazo (STH) ha caído aún más en territorio negativo. Este indicador ha pasado de aproximadamente -2.4% a mediados de marzo a aproximadamente -24% el martes, y los compradores recientes están entrando a niveles de precio muy por debajo de los de hace un año. La caída continua del indicador refleja una disminución en la participación de los operadores a corto plazo, aunque la lectura actual sigue siendo mejor en comparación con los períodos de reinicio bajista anteriores, cuando el indicador caía entre -55% y -65%.

El analista de CryptoQuant, Zizcrypto, señaló: "Estos indicadores coinciden con períodos de reinicio severo de la base de costos de los tenedores a corto plazo, después de lo cual las condiciones del mercado finalmente mejoran". Aunque el precio de Bitcoin podría comenzar a recuperarse antes de la reversión del indicador, CryptoQuant afirma que el indicador aún no muestra signos de una mejora sostenida en la confianza de los tenedores a corto plazo.

6. La ley CLARITY aún no se ha aprobado

La Ley CLARITY es la principal iniciativa legislativa de EE. UU. para establecer un marco de estructura de mercado de criptomonedas. Necesita superar un obstáculo procesal clave en aproximadamente cinco semanas antes del receso de verano del Congreso. Si no se aprueba, la ley se retrasará hasta el otoño, perdiendo así un posible catalizador del mercado en un momento crucial.

La periodista de criptomonedas Eleanor Terrett publicó anteriormente que, para que la Ley de Estructura del Mercado de Criptomonedas CLARITY Act se convierta en ley antes del 4 de julio, se deben cumplir múltiples condiciones complejas simultáneamente: encontrar una solución ética aceptable tanto para republicanos como para demócratas, enmendar problemas en las cláusulas relacionadas con la agricultura, fusionar múltiples proyectos de ley y obtener 60 votos en el Senado. Esto es "casi imposible" en términos de programación, ejecución de procedimientos y ritmo legislativo.

7. Presión de venta de los mineros

La plataforma de datos en cadena CryptoQuant ha utilizado durante mucho tiempo las reservas de los mineros como un indicador de observación importante. Históricamente, tanto en el mercado bajista de 2018 como en la etapa tardía del mercado bajista de 2022, se produjeron simultáneamente caídas en las tenencias de los mineros, retrocesos en el hashrate y la búsqueda de fondo de los precios. Después de la reducción a la mitad en 2024, la recompensa por bloque se redujo de 6.25 BTC a 3.125 BTC, lo que afectó significativamente los ingresos de los mineros. En el contexto de la continua debilidad del precio de Bitcoin, algunas empresas mineras venden sus reservas de BTC para complementar el flujo de efectivo, lo que aumenta aún más la presión de la oferta en el mercado.

8. Patrón del ciclo bajista

Además de los factores bajistas a corto plazo, algunos analistas consideran que el rendimiento actual del mercado también se ajusta a las leyes del ciclo a largo plazo de Bitcoin.

El mercado generalmente se centra en el "ciclo de cuatro años" centrado en la reducción a la mitad de BTC. Después de cada reducción a la mitad, la oferta de nuevas monedas disminuye, y el mercado generalmente pasa por cuatro etapas: fase de acumulación, expansión del mercado alcista, euforia del mercado y ajuste profundo. Hoy en día, cada vez más analistas debaten si el "ciclo de cuatro años" sigue existiendo, e incluso algunas instituciones creen que la tendencia futura de Bitcoin se acercará cada vez más a los activos de riesgo macro, en lugar de seguir completamente el ciclo tradicional de reducción a la mitad. Sin embargo, incluso los analistas que apoyan la teoría del ciclo generalmente creen que el mercado actual aún no ha mostrado las características típicas en cadena de una zona de fondo. Por lo tanto, la tendencia actual del mercado de criptomonedas básicamente se ajusta a las leyes del ciclo bajista.

III. ¿Cómo será la tendencia futura?

Actualmente, la estructura alcista no es evidente. Sin embargo, el impulso bajista sigue siendo fuerte. El indicador de convergencia/divergencia de medias móviles (MACD) ha caído por debajo de la línea de señal, lo que sugiere que la presión a la baja se está debilitando, mientras que el índice de fuerza relativa (RSI) es 28, lo que indica condiciones de sobreventa, lo que podría ralentizar pero aún no revertir la tendencia bajista.

El precio de Bitcoin podría continuar cayendo por la ruta de menor resistencia hasta alcanzar un mínimo de 53,485 dólares el 5 de julio de 2024.

• Fundador de la piscina de minería Litecoin, Jiang Zhuoer: El mNAV actual de Strategy ha caído a 0.72, cerca del mínimo de 0.7 registrado durante el mercado bajista anterior en mayo de 2022. Combinado con eventos de sentimiento del mercado como el desanclaje reciente de STRC, se considera que ya estamos en la zona de fondo del mNAV de este ciclo. El mNAV a menudo anticipa el fondo del precio de BTC en aproximadamente 6 meses, y basándose en el "ciclo de cuatro años" y el modelo de decrecimiento de la volatilidad, se estima que el fondo del mercado bajista actual de Bitcoin podría ocurrir entre octubre y diciembre de 2026, con un rango de precio objetivo de 42,000 a 44,000 dólares. La estrategia a corto y medio plazo sigue siendo vender al contado y tomar posiciones cortas, y luego pasar a comprar al contado y tomar posiciones largas cuando se alcance el fondo esperado.

• CEO de CryptoQuant, Ki Young Ju: Actualmente no se puede confirmar que Bitcoin haya alcanzado el fondo de este ciclo. Basándose en un análisis de gráficos de escala logarítmica, señala que, según las leyes del ciclo tradicional, el precio actual de Bitcoin no parece estar cerca de la zona de fondo. A medida que el precio se acerca a la base de costos de los inversores, la relación riesgo-recompensa generalmente mejora significativamente; mientras que en los ciclos principales anteriores, el precio de Bitcoin ha alcanzado el precio realizado. Si este ciclo no muestra esta situación, podría significar que la estructura del mercado es diferente a la de ciclos anteriores.

• Chris Sullivan, cofundador y gestor de carteras del fondo de cobertura de activos digitales Hyperion Decimus: Estimamos que el precio podría estar entre 54,000 y 57,000 dólares. Quizás caiga a 48,000 dólares, y luego se derrumbe por completo. O bien el precio supere el punto clave de 82,000 dólares. Los inversores están demasiado centrados en las narrativas del mercado e ignoran los mecanismos del mercado.

• Trader Killa: Después del rebote, el precio podría recuperarse hasta cerca de 70,000 dólares.

• Trader RektProof: BTC/USD se moverá en un rango de negociación durante el resto del mes con 60,000 dólares como límite inferior. "En general, el precio se dirigirá hacia la oferta, caerá al equilibrio bajo y luego volverá a subir a un máximo débil, superando los 70,000 dólares".

• Gestor de fondos de cobertura Philippe Laffont: Tiene "cierta preocupación" por el futuro de Bitcoin, especialmente en un contexto de crecientes oportunidades de inversión de riesgo.

• Inversor multimillonario Mark Cuban: Ha vendido la mayor parte de su Bitcoin, ya que no ha logrado funcionar como cobertura en períodos de agitación geopolítica y debilidad del dólar.