Una stablecoin debe considerarse como tripartita: una entrada, una salida y circulación en medio.

La salida tiene que venir primero en el orden de las operaciones. Irónicamente, muchas estables tienen una salida limitada. MakerDAO/Sky tiene la mejor: intercambios sin permisos a USDC. La única mejora sería intercambios sin permisos a una cuenta externa en USD.
La circulación es difícil. La mayoría de las stablecoins dependen de los rendimientos, y nunca avanzan mucho más allá. Quizás sea colateral. Pero rara vez un activo de liquidación o unidad de cuenta.
Creo que la mayoría de las estables hacen mal aquí porque se expanden mucho y no profundizan. La criptografía te permite lanzar en todas partes, de una vez. Así que la gente lo hace. Y nunca desarrolla esa red de tiendas, banqueros, prestatarios, trabajadores que aceptan la stablecoin.
La entrada es sorprendentemente problemática para la mayoría de las estables. Es el famoso problema que tenían las monedas medievales: si la moneda vale 1 dólar, entonces se necesita 1 dólar de material/colateral para hacerla. Pero acuñar no es gratis, y generalmente el transporte tampoco. Ambos son más baratos para las stablecoins que para las monedas metálicas, pero aún necesitas que alguien asuma el costo de acuñación + distribución.
Históricamente, esto lo hacían los encargados de pagos que carecían de monedas físicas, así que pagaban para acuñarlas. O por prestamistas privados que ofrecían billetes a cambio de cuentas por cobrar con descuento. O por bancos que prestaban notas aseguradas por colateral ilíquido como tierras agrícolas.
Por lo tanto, en su mayoría no tienes un punto de entrada fluido para stablecoins que no prestan ni participan en flexibilización cuantitativa, ya que vuelves al problema de la casa de moneda real medieval, pero probablemente sin alguien dispuesto a pagar a 1,000 trabajadores en USD a pesar de la escasez de moneda física.
Las stablecoins que nunca adquieren poder de dinero omiten ese paso de circulación (o la única “circulación” es estar atado a la EOA de alguien mediante rendimiento convincente), lo que las convierte esencialmente en fondos del mercado monetario o fondos de inversión gestionados.
Pero creo que la entrada y salida también están subdesarrolladas para la mayoría de las estables, incluyendo USDT y USDC.